モトリーフール社は、トムとデビッドのガードナー兄弟によって 1993 年に設立されました。ウェブサイト、ポッドキャスト、書籍、新聞コラム、ラジオ番組、質の高い投資サービスを通じて、何百万人もの人々が経済的自由を達成できるよう支援しています。
ようこそ、ご支援いただきありがとうございます。 この時点で、今日の Q&A セッションまで、すべての参加者はリスニング専用モードになります。 【操作説明】 本日の会議は録画中であることを関係者各位にお知らせいたします。 異議がある場合は、この時点で接続を解除することができます。
みなさんおはようございます。 Mueller Aquatic Products の 2021 年第 4 四半期および年度末の電話会議にご参加いただきありがとうございます。 昨日の午後、当社は 2021 年 9 月 30 日に終了する四半期の業績を報告するプレスリリースを発行しました。プレスリリースのコピーは、当社の Web サイト www.muellerwaterproducts.com でご覧いただけます。
当社の社長兼最高経営責任者（CEO）のスコット・ホール氏。 当社の最高財務責任者であるマーティー・ザカスが、当社の第 4 四半期および通年の業績、最終市場、および 2022 会計年度の予想について説明します。
今朝の通話は録音され、インターネット上でライブキャストされます。 また、本日の議論に付随し、将来の見通しに関する記述と非 GAAP 開示要件を解決するために、Web サイトにスライドを公開しました。
この場合、スライド 2 を参照してください。このスライドでは、当社のプレスリリース、スライド、およびこの電話会議で引用された非 GAAP 財務指標を特定し、これらの指標が投資家にとって有益な情報を提供すると当社が考える理由を明らかにします。 非 GAAP 財務指標と GAAP 財務指標の間の調整は、当社のプレスリリースおよび当社 Web サイトの補足情報に記載されています。
スライド 3 は、電話会議中に述べられた将来の見通しに関する声明を示しています。 このスライドには、実際の結果が将来の見通しに関する記述に含まれる結果と大きく異なる原因となる可能性がある重要な要因を特定する注意情報が含まれています。 スライド 2 と 3 を全文確認してください。
この電話会議では、特に明記されていない限り、特定の年または四半期への言及はすべて、9 月 30 日に終了する当社の会計年度を指します。
30 日以内に今朝の電話会議をもう一度再生するには、1-800-834-5839 に電話してください。 アーカイブされたウェブキャストと対応するスライドは、当社ウェブサイトの投資家情報セクションで少なくとも 90 日間閲覧できます。
ありがとう、ウィット。 本日はご参加いただきありがとうございました。 私たちの呼びかけを聞いてくださる皆様が今後も安全で健康でいられることを願っています。 第 4 四半期は好調な一年を期待外れに終わりましたが、パンデミックやその他の課題が続いているにもかかわらず、当社はこの目標を達成しました。 パンデミックに加えて、当社は過去 1 年間、原材料やその他のコストの急激な上昇、サプライチェーンの混乱、労働力供給の課題など、多くの障害に直面しており、第 4 四半期の当社の業務と業績に影響を及ぼしました。
昨年、この前例のない運用環境で業務を遂行し続けたチームメンバー全員の忍耐力と献身に感謝したいと思います。
第 4 四半期の連結純売上高は 11.4% 増加し、通年では 15.2% 増加しました。 第 3 四半期に売上高が記録的な伸びを記録した後、第 4 四半期も新築住宅建設や自治体の修理・交換活動に牽引されて引き続き強い需要が見られました。 パンデミック前のレベルと比較すると、第 4 四半期の注文は依然として高く、年末のインフラ製品の受注残は過去最高を記録しました。
第 4 四半期の調整後 EBITDA の減少は主に厳しい経営環境によるものでしたが、今年は依然として 6.8% の成長を達成しました。 当四半期はほとんどの製品の価格設定の改善を達成しましたが、インフレの上昇を相殺するには十分ではありませんでした。 当社では、材料費が現在の水準を超えないと仮定すると、現在の価格設定が 2022 年の予想インフレ率を上回ると予想しています。
さらに、当四半期中、当社の特殊バルブ製品ポートフォリオでは部品納期の延長や出荷の遅延が発生し、進行中の工場再編はサプライチェーンの混乱や労働問題の影響を受けました。 今年のキャッシュフローには特に満足しています。 当社は 9,400 万ドルのフリー キャッシュ フローを生み出しました。 i2O Water を 1,970 万米ドルで買収し、株主に 4,480 万米ドルを分配した後、年末時点の当社の現金ポジションは前年よりも強まりました。
当社は第 4 四半期に普通株を 1,000 万ドル買い戻し、最近約 5.5% の増配を発表しました。 全体として、今年の決算はコンバージョンマージンの観点からは残念なものでしたが、当社は力強い収益成長を達成し、引き続き運営上の課題の克服に注力していきます。
当社は、記録的な短期製品の受注残と、より高い価格設定の実現が期待されることにより、2022 年には純売上高と調整後 EBITDA の成長を達成できると考えています。さらに、当社の 3 つの大規模資本プロジェクトが間もなく完了し、これらが稼働すれば、粗利益率が向上すると予想されます。
当社は、重要な水インフラにソリューションを提供する世界クラスの水道テクノロジー企業となり、戦略を加速し、実行文化を改善する良い立場にあると信じています。
これで、2021 年の第 4 四半期と通年の業績について話し合うために、マーティに電話を転送します。
ありがとう、スコット、皆さんおはようございます。 あなたとあなたのご家族が今後も安全で健康でいられることを願っています。 まず、2021 年第 4 四半期の連結 GAAP および非 GAAP 財務結果から始め、次に部門別の業績を確認し、最後にキャッシュ フローと流動性について説明します。
第 4 四半期における当社の連結純売上高は 2 億 9,560 万米ドルで、昨年の第 4 四半期と比較して 3,030 万米ドルまたは 11.4% 増加しました。 この増加は主に出荷量の増加とインフラ価格の上昇によるものです。 パンデミック前の2019年第4四半期と比較して、最終市場の需要の改善を反映して、当社の連結純売上高は10.8%増加しました。
昨年の第 4 四半期と比較して、当四半期の当社の売上総利益は 760 万米ドル (8.1%) 減少し、8,630 万米ドルとなり、売上総利益率は 29.2% となりました。 売上総利益率は前年比620ベーシスポイント減少した。 インフラ価格の上昇と出荷量の増加は、インフレの上昇と、労働問題、サプライチェーンの混乱、工場のリストラの影響など、製造業の不利な業績によって相殺されています。
当四半期の総材料費は、主に前月比および前年比の両方で増加した原材料費の高騰により、前年比で 18% 増加しました。 当社の主原料は鉄スクラップと真鍮地金であり、価格はいずれも前年比50％以上上昇しております。
当社の価格は前四半期より改善しましたが、価格とコストの関係は 3 四半期連続でマイナスとなっています。 今期の原材料価格の上昇を考慮すると、インフレの影響で価格とコストの関係は予想ほど改善しませんでした。 スコット氏は後ほどの電話会議で、予想に比べて粗利益が減少した要因についてさらに詳しく説明する予定だ。
当四半期の販売費、一般管理費は 5,660 万米ドルで、前年同期比 450 万米ドル増加しました。 増加の主な理由は、i2O Waterの買収、IT関連活動、人件費などの投資、およびパンデミックと一般的なインフレに関連した一時的なT&E貯蓄の取り崩しでした。 第 4 四半期の純売上高に占める販管費の割合は 19.1% で、前年同期は 19.6% でした。
第 4 四半期の営業利益は 2,780 万米ドルで、前年同期の 4,070 万米ドルと比較して 1,290 万米ドル (31.7%) 減少しました。 当四半期の営業利益には、主に以前に発表した工場の再構築に関連する戦略的再構築およびその他の費用 190 万米ドルが含まれています。
次に、非 GAAP ベースの連結業績に目を向けます。 調整後の営業利益は2,970万米ドルで、前年同期の4,180万米ドルと比較して1,210万米ドルまたは28.9%減少しました。 インフレの上昇、製造業の不利な業績、販管費の増加により、価格上昇とインフラストラクチャーの増加が相殺されました。
調整後EBITDAは4,560万米ドルで、1,200万米ドルまたは20.8%減少しました。 調整後のEBITDAマージンは15.4%で、前年より630ベーシスポイント低下しました。 2021年通期では、当社の調整後EBITDAは6.8%増の2億360万米ドルとなり、調整後EBITDAマージンは18.4%となりました。
2021年第4四半期の純支払利息は、前年同期の600万米ドルから440万米ドルに減少しました。 当四半期における純支払利息の減少は、主に優先債券の5.5％と優先債券の4％の借り換えによる支払利息の減少によるものです。
当四半期の実効税率は 24.3% で、昨年は 24.8% でした。 年間を通じて、当社の実効税率は 25.8% でしたが、前年は 23.5% でした。 今四半期の調整後 1 株当たり純利益は 0.12 米ドルで、前年同期は 0.17 米ドルでした。
次に、インフラストラクチャから始めてセグメンテーションのパフォーマンスに目を向けます。 インフラストラクチャーの純売上高は 2 億 7,190 万米ドルで、前年比 2,990 万米ドルまたは 12.4% 増加しました。これは主に、特に消火栓、鉄製ゲートバルブ、サービス真鍮および修理製品などの出荷の増加と価格の上昇によるものです。
調整後営業利益は4,620万米ドルで、今四半期は1,060万米ドルまたは18.7%減少しました。これは、インフレの上昇、製造業の業績不振、販管費の増加により、価格上昇と売上高の増加によって部分的にしか相殺されませんでした。 調整後EBITDAは5,930万米ドルで、1,030万米ドル（14.8%）減少し、調整後EBITDAマージンは21.8%でした。 当年度の調整後EBITDAマージンは25.2%でした。
テクノロジーに目を向けましょう。 テクノロジーズの純売上高は 2,370 万米ドルで、主に i2O Water の買収により、前年比 1.7% 増加しました。 オーガニック純売上高は、価格設定の上昇が売上高の減少によって相殺されたため、前年度と比較してわずかに減少しました。 調整後営業損失は430万米ドルで、前年の調整後営業損失は230万米ドルでした。 この増加は主に、在庫調整、i2O ウォーターの買収に関連する経費の増加、インフレの上昇などの不利な業績によるものでしたが、価格上昇により部分的に相殺されました。 技術的に調整されたEBITDA損失は240万米ドルでしたが、前年の調整後EBITDA損失は20万米ドルでした。
引き続きキャッシュフローについてお話します。 2021年9月30日終了年度において、営業活動により得られた純現金は、主に前年にウォルター・エナジーが支払った2,200万米ドルの税金により、1,640万米ドル増加して1億5,670万米ドルとなりました。 2021年9月30日時点で、当社の純運転資本は1,130万米ドル減少し、2億710万米ドルとなりました。 純売上高に対する純運転資本の割合は、主に在庫回転率の増加により、22.7% から 18.6% に増加しました。
当社は第 4 四半期に設備投資に 1,660 万ドルを投資し、年初から現在までの総支出額は昨年の 6,770 万ドルから 6,270 万ドルに増加しました。 今年の資本支出の減少は、当社の大規模資本プロジェクトへの支出を含む、サプライチェーンの混乱による一部の計画支出の減速が主な原因で、最新のガイダンス範囲を下回っています。
当年度のフリーキャッシュフローは2,140万米ドル増加して9,400万米ドルとなり、調整純利益を上回りました。 2021年9月30日現在、当社の負債総額は4億4,690万米ドル、現金および現金同等物は2億2,750万米ドルです。
第 4 四半期末時点で、当社の純負債レバレッジ比率は前年末の 1.3 倍から 1.1 倍に上昇しました。 当社は年末時点で ABL 契約に基づく借入を行っておらず、年間を通じて ABL に基づく借入はありませんでした。 なお、現在、当社には 2029 年 6 月より前に返済期限が到来する負債はありません。
当社のプレミアム 4% 債券には財務維持契約はなく、最低利用可能基準を超えない限り、当社の ABL 契約は財務維持契約の対象となりません。 2021年9月30日のデータによると、ABL契約によると、当社には約1億5,870万米ドルの超過可用性があり、これにより当社の総流動性は3億8,620万米ドルとなります。
全体として、当社は引き続き強力かつ柔軟なバランスシート、ならびに資本配分の機会をサポートする十分な流動性と能力を維持しています。 スコット、戻ってきて。
ありがとう、マーティ。 第 4 四半期の業績、新しい管理構造、最終市場、および 2022 年通期の見通しについてお話します。 その後、お電話にてご質問させていただきます。
前述したように、当四半期には多くの課題があり、当社の売上総利益率に影響を及ぼし、予想を下回る調整後EBITDA換算率が期待外れに終わりました。 粗利益の差は約 1,500 万米ドルで、労働問題がその差の 3 分の 1 以上を占めています。 インフレ上昇、運賃、電気代を合計すると、ギャップの 3 分の 1 以上を占めます。
要因の中でも、当社の特殊バルブ製品ポートフォリオの運用上の課題と不利な在庫調整が最も大きな影響を及ぼしました。 労働問題により、時間外労働、福利厚生、効率に関連するコストが増加しています。 この非常に困難な運用環境における工場チームのメンバーの勤勉さと献身を表彰するために、当社では追加のパフォーマンス報酬を提供しています。
さらに、ワクチン接種が進んでいるにもかかわらず、パンデミックは引き続き私たちに労働上の課題をもたらしています。 私たちのチームは、従業員との関係を継続的に改善し、採用、研修、定着の取り組みを強化するために緊密に連携しています。 原材料のインフレは今四半期も引き続きマイナス要因でした。 原材料のインフレが再び相次ぎ、その結果、スクラップ鋼と真鍮のインゴットの価格が前年比で50％以上上昇しました。
原材料価格の上昇が加速し始めるのは2021年第2四半期以降となります。したがって、価格上昇が続かない場合には、2021年上半期の原材料価格の上昇が最も大きな影響を与えると予想しています。
過去には、インフレサイクル中のインフレコストを補うために、必要に応じて価格引き上げを実行することに成功しました。 第 4 四半期には引き続き大幅な価格上昇が見られるため、ほとんどの製品ラインの無償値上げを含む当社の過去 1 年間の価格設定措置は、インフレを相殺するのに役立っています。 残念ながら、記録的な受注残により、持続的な価格優位性を達成するまでの時間が延びています。 したがって、価格/コストは 2022 年半ばまで各四半期でプラスにならないと予想されます。 現時点では、現在の価格設定は 2022 年の予想インフレ率を超えると予想しています。この考えは、材料費が現在のレベルを超えて増加しないことを前提としています。
私たちが経験した強い需要は、特に今年後半の生産の急速な増加によって引き起こされた一部の製造非効率にもつながりました。 需要が増加するにつれて、ピーク時に鋳造工場を稼働させなければならず、その結果、エネルギーコストが大幅に増加します。 サプライチェーンの混乱により、一部のサードパーティ製部品の配送コストが上昇し、納期が長くなりました。
当社のサプライチェーンチームは、必要な供給源をタイムリーに入手し、可能な限り代替供給源を見つけることに常に注力してきました。 当社の取り組みにより、需要に応じて出荷量を増やすことが可能になると考えていますが、サプライチェーンの混乱と労働力の供給は来年も引き続き不利な要因となると予想しています。
第 4 四半期には、年間売上高の約 15% を占める当社の特殊バルブ製品ポートフォリオが、より大きな運用上の課題に直面しました。 これらの製品は通常、リードタイムの長い大規模プロジェクトに使用されます。 製造と納品に時間がかかるため、材料費の上昇と価格改善の間のギャップは 9 か月を超える可能性があります。
さらに、2021 年第 2 四半期に大規模な工場再編プロジェクトを発表しました。その時点では、これまでとは異なる経営環境が予想されていました。 強い需要、サプライチェーンの混乱、労働問題がこれらの製品の出荷に影響を及ぼし、工場再構築の移行コストが増加しました。 当社は移行を完全に完了し、2023 年には徐々に増加し、それに応じて利益率も増加すると確信しています。
当社は最近、2022 年の第 1 四半期に始まる新しい経営体制を発表しました。新しい体制は、収益の増加を促進し、オペレーショナル エクセレンスを促進し、新製品開発を加速し、収益性を向上させることを目的としています。 私たちは、新しい構造により、長期的な成長を促進し、利益率を向上させることができると同時に、当社のテクノロジー製品と Sentryx ソフトウェア プラットフォームの商業化を加速するのに役立つと信じています。
新たに命名された 2 つのビジネス ユニットは、Water Flow Solutions と Water Management Solutions です。 水流ソリューションの製品ポートフォリオには、鉄製ゲート バルブ、特殊バルブ、サービス真鍮製品が含まれます。 ウォーターフローソリューション事業の純製品売上高は、2021年の連結純売上高の約60％を占めました。
投稿時間: 2021 年 11 月 19 日
