The Motley Fool a été fondé par les frères Tom et David Gardner en 1993. Grâce à notre site Web, nos podcasts, nos livres, nos chroniques dans les journaux, nos programmes de radio et nos services d'investissement de qualité, nous aidons des millions de personnes à atteindre la liberté financière.
Bienvenue et merci pour votre soutien. À ce stade, tous les participants sont en mode écoute seule jusqu'à la session de questions-réponses d'aujourd'hui. [Instructions de l'opérateur] Je souhaite informer toutes les parties que la réunion d'aujourd'hui est enregistrée. Si vous avez des objections, vous pouvez vous déconnecter à ce moment.
Bon matin tout le monde. Merci d'avoir participé aux conférences téléphoniques du quatrième trimestre et de la fin de l'exercice 2021 de Mueller Aquatic Products. Hier après-midi, nous avons publié un communiqué de presse faisant état des résultats de nos opérations pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2021. Une copie du communiqué de presse est disponible sur notre site Web www.muellerwaterproducts.com.
Scott Hall, notre président et chef de la direction ; notre directrice financière, Martie Zakas, discutera de nos résultats du quatrième trimestre et de l'exercice complet, des marchés finaux et des attentes pour l'exercice 2022.
L'appel de ce matin est enregistré et diffusé en direct sur Internet. Nous avons également publié des diapositives sur notre site Web pour accompagner la discussion d'aujourd'hui et résoudre les déclarations prospectives et nos exigences de divulgation non conformes aux PCGR.
Dans ce cas, veuillez vous référer à la diapositive 2. Cette diapositive identifie les indicateurs financiers non conformes aux PCGR cités dans nos communiqués de presse, nos diapositives et cette conférence téléphonique, et explique pourquoi nous pensons que ces indicateurs fournissent des informations utiles aux investisseurs. Les rapprochements entre les mesures financières non-GAAP et GAAP sont inclus dans notre communiqué de presse et dans les informations supplémentaires sur notre site Web.
La diapositive 3 présente les déclarations prospectives faites lors de la conférence téléphonique. Cette diapositive contient des mises en garde qui identifient des facteurs importants susceptibles de faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux contenus dans les déclarations prospectives. Veuillez consulter les diapositives 2 et 3 dans leur intégralité.
Dans cette conférence téléphonique, sauf indication contraire, toutes les références à une année ou un trimestre spécifique font référence à notre exercice financier, qui se termine le 30 septembre.
Appelez le 1-800-834-5839 pour rediffuser la conférence téléphonique de ce matin dans les 30 jours. La diffusion Web archivée et les diapositives correspondantes seront disponibles dans la section Relations avec les investisseurs de notre site Web pendant au moins 90 jours.
Merci, Whit. Je vous remercie d'être venus aujourd'hui. J'espère que tous ceux qui entendent notre appel continueront d'être en sécurité et en bonne santé. Le quatrième trimestre s’est terminé de manière décevante sur une bonne année, et malgré la pandémie actuelle et d’autres défis, nous avons atteint cet objectif. En plus de la pandémie, nous avons été confrontés à de nombreux obstacles au cours de la dernière année, notamment de fortes augmentations des coûts des matières premières et autres, des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et des défis en matière de main-d'œuvre, qui ont affecté nos opérations et nos performances au quatrième trimestre.
Je tiens à remercier tous les membres de notre équipe pour leur persévérance et leur dévouement au cours de la dernière année alors qu'ils continuent d'exécuter leurs activités dans cet environnement opérationnel sans précédent.
Nos ventes nettes consolidées pour le quatrième trimestre ont augmenté de 11,4 % et pour l'ensemble de l'année, de 15,2 %. Après une croissance record des ventes au troisième trimestre, nous avons connu une demande toujours forte au quatrième trimestre, tirée par la construction de nouvelles résidences et les activités municipales de réparation et de remplacement. Par rapport aux niveaux d'avant la pandémie, les commandes au quatrième trimestre sont toujours élevées et notre carnet de commandes de produits d'infrastructure à la fin de l'année a atteint un niveau record.
Bien que la baisse de notre EBITDA ajusté au quatrième trimestre soit principalement due à un environnement opérationnel difficile, nous avons tout de même réalisé une croissance de 6,8 % cette année. Même si nous avons obtenu une amélioration des prix de la plupart des produits au cours du trimestre, cela n'a pas suffi à compenser la hausse de l'inflation. Nous nous attendons à ce que nos mesures actuelles en matière de prix dépassent l’inflation prévue en 2022, en supposant que les coûts des matériaux ne dépasseront pas les niveaux actuels.
De plus, au cours du trimestre, notre portefeuille de produits de vannes spécialisées a connu des délais de livraison de pièces plus longs, des retards d'expédition et la réorganisation en cours de notre usine a été affectée par des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et des problèmes de main-d'œuvre. Je suis particulièrement satisfait de la trésorerie cette année. Nous avons généré 94 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles. Après avoir acquis i2O Water pour 19,7 millions de dollars américains et distribué 44,8 millions de dollars américains aux actionnaires, notre position de trésorerie à la fin de l'année était plus solide que celle de l'année précédente.
Nous avons racheté pour 10 millions de dollars d'actions ordinaires au quatrième trimestre et avons récemment annoncé une augmentation du dividende d'environ 5,5 %. Dans l'ensemble, même si notre clôture cette année a été décevante du point de vue des marges de conversion, nous avons réalisé une forte croissance des revenus et continuons de nous concentrer sur la résolution des défis opérationnels.
Nous pensons que notre carnet de commandes record de produits à court terme, associé à la réalisation attendue de prix plus élevés, nous permettra d'atteindre une croissance du chiffre d'affaires net et de l'EBITDA ajusté en 2022. De plus, nos trois grands projets d'investissement sont sur le point d'être achevés, et une fois qu’ils seront opérationnels, nous espérons générer des marges bénéficiaires brutes.
Je pense qu'à mesure que nous devenons une entreprise de technologie de l'eau de classe mondiale qui fournit des solutions pour les infrastructures hydrauliques critiques, nous sommes en bonne position pour accélérer notre stratégie et améliorer notre culture d'exécution.
Sur ce, je transférerai l'appel à Marty pour discuter de nos performances du quatrième trimestre et de l'année 2021.
Merci, Scott, bonjour à tous. J'espère que vous et votre famille continuez à être en sécurité et en bonne santé. Je commencerai par nos résultats financiers consolidés GAAP et non-GAAP pour le quatrième trimestre 2021, puis passerai en revue les performances de notre département et enfin discuterai de nos flux de trésorerie et de nos liquidités.
Au quatrième trimestre, nos ventes nettes consolidées se sont élevées à 295,6 millions de dollars US, soit une augmentation de 30,3 millions de dollars US ou 11,4 % par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière. Cette augmentation est principalement due à l'augmentation des expéditions et à la hausse des prix des infrastructures. Par rapport au quatrième trimestre 2019 avant la pandémie, nos ventes nettes consolidées ont augmenté de 10,8 %, reflétant l'amélioration de la demande du marché final.
Par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, notre bénéfice brut pour ce trimestre a diminué de 7,6 millions de dollars américains, ou 8,1 %, pour atteindre 86,3 millions de dollars américains, avec une marge bénéficiaire brute de 29,2 %. La marge bénéficiaire brute a diminué de 620 points de base par rapport à l'année précédente. La hausse des prix des infrastructures et l’augmentation des expéditions ont été compensées par la hausse de l’inflation et les performances défavorables de la fabrication, notamment les problèmes de main-d’œuvre, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et l’impact de la restructuration de nos usines.
Notre coût total des matériaux a augmenté de 18 % d'une année sur l'autre au cours de ce trimestre, principalement en raison de l'augmentation des matières premières, et le prix des matières premières a augmenté de mois en mois et d'année en année. Nos principales matières premières sont la ferraille d'acier et les lingots de laiton, dont les prix ont augmenté de plus de 50 % d'une année sur l'autre.
Bien que nos prix se soient améliorés par rapport au trimestre précédent, notre rapport prix/coût a été négatif pour le troisième trimestre consécutif. Compte tenu de l'accélération du prix des matières premières ce trimestre, le rapport prix/coût ne s'est pas amélioré comme prévu en raison de l'inflation. Scott discutera plus en détail des facteurs à l'origine de la baisse de la marge brute par rapport aux attentes plus tard au cours de la conférence téléphonique.
Les frais de vente, généraux et administratifs pour le trimestre se sont élevés à 56,6 millions de dollars américains, soit une augmentation de 4,5 millions de dollars américains par rapport à l'année précédente. La principale raison de cette augmentation est l'investissement, notamment les acquisitions d'i2O Water, les activités informatiques et les coûts liés au personnel, ainsi que l'annulation des économies temporaires de frais de déplacement liées à la pandémie et à l'inflation générale. Le pourcentage des ventes nettes des SG&A au quatrième trimestre était de 19,1 %, contre 19,6 % pour la même période de l'année dernière.
Le bénéfice d'exploitation pour le quatrième trimestre s'est élevé à 27,8 millions de dollars US, soit une baisse de 12,9 millions de dollars US, ou 31,7 %, par rapport à 40,7 millions de dollars US pour la même période l'an dernier. Le bénéfice d'exploitation du trimestre comprenait des dépenses de restructuration stratégique et d'autres dépenses de 1,9 million de dollars américains, principalement liées à la restructuration de l'usine que nous avons annoncée plus tôt.
Passons maintenant à nos résultats consolidés non-GAAP. Le bénéfice d'exploitation ajusté s'est élevé à 29,7 millions de dollars US, soit une baisse de 12,1 millions de dollars US ou 28,9 % par rapport à 41,8 millions de dollars US pour la même période de l'année dernière. Une inflation plus élevée, des performances manufacturières défavorables et des coûts SG&A plus élevés ont compensé la hausse des prix et l’augmentation du nombre d’infrastructures.
Le BAIIA ajusté s'est élevé à 45,6 millions de dollars US, en baisse de 12 millions de dollars US ou 20,8 %. La marge d'EBITDA ajusté s'est élevée à 15,4 %, soit 630 points de base de moins que l'année précédente. Pour l'ensemble de l'année 2021, notre EBITDA ajusté s'élevait à 203,6 millions de dollars US, soit une augmentation de 6,8 %, et la marge d'EBITDA ajusté était de 18,4 %.
Les charges d'intérêts nettes au quatrième trimestre 2021 sont tombées à 4,4 millions de dollars américains, contre 6 millions de dollars américains pour la même période de l'année dernière. La diminution des charges d'intérêts nettes au cours du trimestre est principalement due à la diminution des charges d'intérêts due à notre refinancement de 5,5 % des billets de premier rang et de 4 % des billets de premier rang.
Le taux d'imposition effectif pour le trimestre était de 24,3 %, contre 24,8 % l'an dernier. Pour l'ensemble de l'année, notre taux d'imposition effectif s'est élevé à 25,8 %, contre 23,5 % l'année précédente. Ce trimestre, notre bénéfice net ajusté par action était de 0,12 $, contre 0,17 $ pour la même période l'an dernier.
Passons maintenant aux performances de segmentation, en commençant par l’infrastructure. Les ventes nettes d'infrastructures se sont élevées à 271,9 millions de dollars américains, soit une augmentation de 29,9 millions de dollars américains ou 12,4 % par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation des expéditions, en particulier de nos bouches d'incendie, de nos vannes en fer, de nos produits de laiton et de réparation, et de la hausse des prix.
Le bénéfice d'exploitation ajusté s'est élevé à 46,2 millions de dollars US, en baisse de 10,6 millions de dollars US ou 18,7 % ce trimestre, en raison de la hausse de l'inflation, de la mauvaise performance manufacturière et de l'augmentation des dépenses SG&A seulement partiellement compensées par des prix plus élevés et une augmentation des ventes. Le BAIIA ajusté s'est élevé à 59,3 millions de dollars US, en baisse de 10,3 millions de dollars US, ou 14,8 %, et la marge du BAIIA ajusté s'est établie à 21,8 %. La marge d'EBITDA ajusté pour l'année était de 25,2 %.
Tournez-vous vers la technologie. Les ventes nettes de Technologies se sont élevées à 23,7 millions de dollars américains, soit une augmentation de 1,7 % par rapport à l'année précédente, principalement en raison de notre acquisition d'i2O Water. Les ventes nettes organiques ont légèrement diminué par rapport à l'année précédente, la hausse des prix ayant été compensée par une baisse des ventes. La perte d'exploitation ajustée s'est élevée à 4,3 millions de dollars américains, tandis que la perte d'exploitation ajustée de l'année précédente était de 2,3 millions de dollars américains. Cette augmentation est principalement due à des performances défavorables, notamment des ajustements de stocks, une augmentation des dépenses liées à notre acquisition d'i2O Water et à la hausse de l'inflation, mais a été partiellement compensée par des augmentations de prix. La perte d'EBITDA techniquement ajusté s'est élevée à 2,4 millions de dollars américains, tandis que la perte d'EBITDA ajusté de l'année précédente était de 200 000 dollars américains.
Continuez à parler de flux de trésorerie. Pour l'exercice clos le 30 septembre 2021, la trésorerie nette provenant des activités d'exploitation a augmenté de 16,4 millions de dollars pour atteindre 156,7 millions de dollars, principalement en raison de l'impôt de 22 millions de dollars payé par Walter Energy l'année précédente. Au 30 septembre 2021, notre fonds de roulement net a diminué de 11,3 millions de dollars américains pour atteindre 207,1 millions de dollars américains. Le pourcentage du fonds de roulement net par rapport au chiffre d'affaires net a augmenté de 22,7 % à 18,6 %, principalement en raison d'une augmentation de la rotation des stocks.
Nous avons investi 16,6 millions de dollars en dépenses d'investissement au quatrième trimestre, augmentant nos dépenses totales depuis le début de l'année de 67,7 millions de dollars l'an dernier à 62,7 millions de dollars. La diminution des dépenses en capital cette année est inférieure à notre fourchette de prévisions mise à jour, principalement en raison du ralentissement de certaines dépenses prévues en raison de perturbations de la chaîne d'approvisionnement, y compris les dépenses liées à nos grands projets d'investissement.
Le flux de trésorerie disponible pour l'année a augmenté de 21,4 millions de dollars américains pour atteindre 94 millions de dollars américains, dépassant le bénéfice net ajusté. Au 30 septembre 2021, notre dette totale s'élevait à 446,9 millions de dollars américains et notre trésorerie et équivalents de trésorerie à 227,5 millions de dollars américains.
À la fin du quatrième trimestre, notre ratio de levier d'endettement net est passé de 1,3 fois à la fin de l'année précédente à 1,1 fois. Nous n’avions aucun emprunt au titre de l’accord ABL à la fin de l’année, et nous n’avons emprunté aucun montant au titre de notre ABL au cours de l’année. Pour rappel, nous n’avons actuellement aucune dette exigible avant juin 2029.
Nos obligations premium 4% ne disposent pas de contrat de maintien financier, et sauf dépassement du seuil minimum de disponibilité, notre contrat ABL n'est soumis à aucun contrat de maintien financier. Selon les données du 30 septembre 2021, conformément à l'accord ABL, nous disposons d'une disponibilité excédentaire d'environ 158,7 millions de dollars américains, ce qui porte notre liquidité totale à 386,2 millions de dollars américains.
En bref, nous continuons de disposer d’un bilan solide et flexible, ainsi que de liquidités et de capacités suffisantes pour soutenir nos opportunités d’allocation de capital. Scott, reviens vers toi.
Merci, Marty. Je parlerai de nos résultats du quatrième trimestre, de la nouvelle structure de direction, des marchés finaux et des prévisions pour l'année 2022. Après cela, nous ouvrirons le téléphone pour poser des questions.
Comme mentionné précédemment, un certain nombre de défis au cours du trimestre ont affecté notre marge bénéficiaire brute et ont conduit à une conversion de l'EBITDA ajusté décevante, inférieure à nos attentes. L'écart de marge brute est d'environ 15 millions de dollars américains, et les problèmes de main-d'œuvre représentent plus d'un tiers de cet écart. L’inflation plus élevée, les coûts du fret et de l’électricité combinés ont également représenté plus d’un tiers de l’écart.
Entre autres facteurs, les défis opérationnels de notre portefeuille de produits de vannes spécialisées et les ajustements défavorables des stocks ont eu le plus grand impact. Les problèmes de main-d’œuvre ont entraîné une augmentation des coûts liés aux heures supplémentaires, aux avantages sociaux et à l’efficacité. Nous offrons des récompenses de performance supplémentaires aux membres de l'équipe d'usine pour reconnaître leur travail acharné et leur dévouement dans cet environnement opérationnel extrêmement difficile.
De plus, même avec les progrès en matière de vaccination, la pandémie continue de nous poser des problèmes en matière de main-d’œuvre. Notre équipe travaille en étroite collaboration pour continuer à améliorer nos relations avec les employés et renforcer nos efforts en matière de recrutement, de formation et de rétention. L'inflation des matières premières est restée un facteur défavorable ce trimestre. Nous avons connu une nouvelle augmentation successive de l’inflation des matières premières, entraînant une hausse des prix de la ferraille d’acier et des lingots de laiton de plus de 50 % par rapport à l’année précédente.
Les prix des matières premières ne commenceront à s’accélérer qu’au deuxième trimestre 2021. Par conséquent, nous prévoyons que si les prix ne continuent pas à augmenter, la hausse des prix des matières premières au premier semestre aura le plus grand impact.
Dans le passé, nous avons réussi à augmenter les prix lorsque cela était nécessaire pour compenser le coût de l’inflation au cours du cycle. Nos actions en matière de prix au cours de la dernière année, y compris des augmentations de prix gratuites pour la plupart des gammes de produits, contribuent à compenser l'inflation, car nous constatons une augmentation continue et significative des prix au quatrième trimestre. Malheureusement, le retard record prolonge le délai nécessaire pour obtenir un avantage durable en matière de prix. Par conséquent, nous prévoyons que le rapport prix/coût ne sera pas positif chaque trimestre avant la mi-2022. À l’heure actuelle, nous prévoyons que nos actions actuelles en matière de prix dépasseront l’inflation attendue en 2022. Cette conviction suppose que les coûts des matériaux ne devraient pas augmenter au-delà du niveau actuel.
La forte demande que nous avons connue a également conduit à certaines inefficacités de fabrication, déclenchées par la croissance rapide de la production, en particulier au cours du second semestre de cette année. À mesure que la demande augmente, nous devons faire fonctionner nos fonderies pendant les périodes de pointe, ce qui entraîne des coûts énergétiques beaucoup plus élevés. La perturbation de la chaîne d’approvisionnement a également entraîné une augmentation des coûts de transport et un allongement des délais de livraison pour certaines pièces achetées par des tiers.
Notre équipe de chaîne d’approvisionnement s’est toujours concentrée sur l’obtention des fournitures requises dans les meilleurs délais et a travaillé dur pour trouver des sources alternatives lorsque cela était possible. Même si nous pensons que nos actions nous rendront plus capables d’augmenter les expéditions pour répondre à la demande, nous prévoyons que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et l’offre de main-d’œuvre continueront d’être des facteurs défavorables l’année prochaine.
Au quatrième trimestre, notre portefeuille de produits de vannes spécialisées a été confronté à des défis opérationnels plus importants, représentant environ 15 % des ventes annuelles. Ces produits sont généralement utilisés pour de grands projets avec des délais de livraison longs. En raison de délais de fabrication et de livraison plus longs, l’écart entre l’inflation du coût des matériaux et l’amélioration des prix peut dépasser neuf mois.
Par ailleurs, pour rappel, nous avions annoncé un important projet de restructuration d'usine au deuxième trimestre 2021. Nous nous attendions alors à un environnement opérationnel différent. La forte demande, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et les problèmes de main-d'œuvre ont affecté les expéditions de ces produits et augmenté les coûts de transition liés à la restructuration de nos usines. Nous restons convaincus que nous parviendrons à achever pleinement la transition et à l’accélérer en 2023, et à générer des gains de marge bénéficiaire en conséquence.
Nous avons récemment annoncé une nouvelle structure de gestion à compter du premier trimestre 2022. La nouvelle structure vise à augmenter la croissance des revenus, à promouvoir l'excellence opérationnelle, à accélérer le développement de nouveaux produits et à améliorer la rentabilité. Nous croyons que la nouvelle structure nous permet d'améliorer la croissance à long terme et d'augmenter les marges bénéficiaires, tout en contribuant à accélérer la commercialisation de nos produits technologiques et de la plateforme logicielle Sentryx.
Les deux unités commerciales nouvellement nommées sont Water Flow Solutions et Water Management Solutions. La gamme de produits Water Flow Solutions comprend des vannes à vanne en fer, des vannes spéciales et des produits de service en laiton. Les ventes nettes de produits de l'activité Water Flow Solutions ont représenté environ 60 % du chiffre d'affaires net consolidé en 2021.
Heure de publication : 11 novembre 2021
