Pesanan TechnipFMC yang stabil dan pertumbuhan arus kas dapat memikat investor (NYSE: FTI)

Bisnis baru TechnipFMC (FTI) terutama berasal dari sektor bawah laut, yang telah melakukan investasi signifikan selama beberapa tahun terakhir. Baru-baru ini, beberapa pelanggan besarnya telah mulai menerapkan teknologi Subsea 2.0 dan iEPCI. Saya mengharapkan aktivitas instalasi dan layanan yang lebih tinggi dan secara umum margin yang lebih tinggi agar dapat terus memberikan keuntungan dalam waktu dekat. Merasakan pemulihan, manajemen perusahaan baru-baru ini menaikkan pedoman pendapatan dan pendapatan operasional tahun fiskal 2021. Perusahaan telah bermitra dengan perusahaan lain untuk mengoptimalkan kapasitas energi terbarukan dan mengembangkan solusi standar untuk energi terbarukan. produksi hidrogen skala besar dari sumber daya angin terbarukan. FTI masih menghadapi beberapa tantangan: ketidakpastian yang melekat pada lingkungan saat ini, yang telah menunda adopsi teknologi secara massal, dan terulangnya serangan virus corona yang dapat mengurangi permintaan energi. Meskipun demikian, faktor pertumbuhan akan mendominasi, sehingga akan menghasilkan peningkatan uang tunai gratis. aliran pada tahun fiskal 2021. Selain itu, perusahaan ingin mengurangi leverage neracanya. Pada tingkat ini, penilaian saham masuk akal. Saya pikir investor jangka menengah mungkin ingin membeli saham ini untuk mendapatkan keuntungan yang solid. Oleh karena itu, tren utama untuk mengkaji bisnis utama FTI di tahun 2021 adalah fokus perusahaan pada proyek iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction, dan Instalasi), terutama di sektor bawah laut. Pada artikel sebelumnya, saya banyak membahas pesanan perusahaan tahun 2019. Pertumbuhan tersebut berasal dari peningkatan penerapan iEPCI dan berlanjutnya sanksi terhadap LNG dan proyek hilir. Setelah kuartal kedua tahun 2021, sekitar 81% pesanan masuk perusahaan ($1,6 miliar) berasal dari segmen ini. iEPCI di Brazil.Ia juga mengumumkan penghargaan Equinor untuk ladang Kristin Sør.Proyek ini melibatkan armada Arktik yang dalam dan akan mengurangi emisi gas rumah kaca.Ia juga menerima penghargaan untuk peralatan produksi, layanan instalasi, dan dukungan intervensi yang diberikan oleh Petrobras (PBR).In Pada tahun fiskal 2021, perusahaan memperkirakan pesanan Subsea akan mencapai $4 miliar, yang berarti pihaknya memperkirakan akan ada peningkatan pesanan masuk untuk segmen tersebut sebesar $1,2 miliar pada kuartal kedua tahun 2021. Dalam teknologi Surface, pesanan masuk naik 32% pada kuartal kedua. di pasar internasional lebih tinggi karena aktivitas penyelesaian mulai meningkat pada tahun 2021, dipimpin oleh Arab Saudi, Uni Emirat Arab, Bahrain, dan Qatar. Bahkan Laut Utara, Amerika, dan Tiongkok mengalami peningkatan. Secara keseluruhan penyelesaian di AS meningkat 19% pada tahun kuartal kedua dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan memperkirakan pesanan akan tumbuh lebih lanjut pada kuartal kedua tahun 2021 dibandingkan paruh pertama tahun 2021. Peningkatan aktivitas pasar, penetrasi pasar teknologi baru, dan perluasan kapasitas produksi di Arab Saudi adalah kemungkinan besar akan menghasilkan pertumbuhan yang lebih tinggi pada kuartal-kuartal mendatang. FTI telah menyesuaikan bauran bisnisnya dengan menjual dan mengakuisisi saham bisnis atau kepemilikan. Setelah menjual saham mayoritas di salah satu divisi utamanya, Technip Energies, pada bulan April 2021, FTI menjual 9% saham lagi di perusahaan tersebut pada bulan Juli. Pada bulan Juli. , mereka mengakuisisi sisa 49% saham di TIOS AS, perusahaan patungan antara TechnipFMC dan Island Offshore. TIOS menyediakan layanan intervensi sumur ringan tanpa riser yang terintegrasi penuh. Selain itu, pada bulan Juli, mereka bermitra dengan Loke Marine Minerals untuk mengembangkan teknologi ekstraksi mineral dasar laut. mineral laut dapat memenuhi meningkatnya permintaan logam yang digunakan dalam baterai kendaraan listrik dan teknologi energi ramah lingkungan. Oleh karena itu, proses restrukturisasi akan membantu FTI memanfaatkan potensi ledakan energi terbarukan. Selama setahun terakhir, hingga Mei 2021, harga ekspor LNG AS telah meningkat sekitar 18%, menurut data EIA. Harga LNG telah meningkat selama beberapa tahun terakhir karena permintaan etana melonjak baik di dalam negeri maupun untuk ekspor. Rata-rata pengiriman dari terminal ekspor LNG telah meningkat baru-baru ini. Saya pikir harga LNG akan tetap kuat dalam jangka pendek. Seperti kebanyakan perusahaan energi lainnya, FTI melakukan diversifikasi ke energi terbarukan agar tetap kompetitif. Solusi Deep Purple miliknya memberikan pengembangan teknologi dan kemampuan integrasi untuk mengubah energi terbarukan menjadi hidrogen. Baru-baru ini, FTI mengumumkan kemitraan dengan perusahaan energi asal Portugal, EDP, untuk mengembangkan pembangkit listrik lepas pantai baru. sistem tenaga angin untuk produksi hidrogen ramah lingkungan. Karena perusahaan memiliki keahlian di bidang teknik bawah laut, perusahaan berencana untuk menggabungkannya dengan kemampuan energi terbarukan dan mengembangkan solusi standar untuk produksi hidrogen skala besar dari sumber daya angin terbarukan. Pendapatan segmen bawah laut FTI hampir tidak berubah pada kuartal kedua tahun 2021 dibandingkan dengan kuartal pertama tahun 2021. Namun, pendapatan operasional segmen tersebut meningkat lebih dari dua kali lipat selama periode ini. Aktivitas instalasi dan layanan yang lebih tinggi serta peningkatan margin keuntungan secara umum menghasilkan pendapatan operasional. pertumbuhan, sementara aktivitas proyek yang lebih rendah mengurangi pertumbuhan pendapatan. Seperti disebutkan, pertumbuhan pesanan yang kuat menunjukkan visibilitas pertumbuhan pendapatan yang kuat untuk segmen ini pada kuartal kedua tahun 2021. Sejauh ini, jumlah rig AS naik 8% dibandingkan akhir kuartal kedua. kuartal.Jumlah rig internasional relatif tangguh sejak bulan Juni, meskipun naik 13% dari awal tahun 2021. Meskipun ada kemajuan, kita mungkin kembali khawatir tentang kebangkitan kembali wabah virus corona selama sisa tahun ini, yang dapat mengurangi energi pertumbuhan permintaan. Pada kuartal kedua, manajemen menaikkan panduan pendapatan fiskal tahun 2021 menjadi $5,2 miliar hingga $5,5 miliar, dibandingkan dengan kisaran panduan yang ditetapkan sebelumnya sebesar $500 hingga $5,4 miliar. Panduan EBITDA yang disesuaikan untuk segmen ini telah dinaikkan ke kisaran 10% hingga 12%. Namun, perusahaan juga memperkirakan peningkatan beban bunga bersih dan ketentuan pajak untuk tahun ini, yang dapat mengurangi margin bersih pada tahun fiskal 2021. Segmen Surface Technologies FTI mengalami kinerja yang kuat pada kuartal kedua tahun 2021. Seperempat yang lalu, pendapatan segmen tersebut meningkat. sekitar 12%, sementara pendapatan operasional naik 57%.Peningkatan aktivitas di Amerika Utara meningkatkan layanan internasional, sementara pelaksanaan program yang kuat berkontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan dan pendapatan. Pesanan masuk untuk segmen ini juga meningkat seiring dengan permintaan di Timur Tengah, Laut Utara, dan Utara Amerika mengalami peningkatan. Arus kas operasi (atau CFO) FTI meningkat tajam dari CFO negatif tahun lalu dan berbalik menjadi positif ($162 juta) pada paruh pertama tahun 2021. Meskipun pertumbuhan pendapatan tidak terlalu besar selama periode tersebut, manfaat dari perbedaan waktu dalam pencapaian proyek dan peningkatan modal kerja manajemen menyebabkan peningkatan CFO. Selain itu, belanja modal juga menurun, sehingga menghasilkan peningkatan arus kas bebas yang signifikan pada paruh pertama tahun 2021 dibandingkan tahun lalu. Pada tahun fiskal 2021, mereka memperkirakan belanja modal akan lebih sedikit dari $250 juta, atau setidaknya 14% lebih rendah dibandingkan pada tahun fiskal 2020. Jadi dengan penambahan CFO dan pengurangan belanja modal, saya memperkirakan FCF akan membaik pada tahun fiskal 2021. Rasio utang terhadap ekuitas FTI (0,60x) lebih rendah dibandingkan rata-rata perusahaan sejenis (SLB, BKR, HAL) sebesar 1,12x. Perusahaan mengurangi utang bersih setelah arus masuk bersih sebesar $258 juta untuk menjual sebagian kepemilikannya di Technip Energies. Selain itu, perusahaan membayar kembali saldo terutang sebesar $200 juta pada dana bergulirnya fasilitas kredit.Secara keseluruhan, utang bersih perusahaan menurun sebesar $155 juta pada kuartal kedua dibandingkan kuartal pertama. Pada tanggal 31 Agustus, perusahaan membeli kembali utang jangka panjang sebesar $250 juta, yang didanai oleh uang tunai. Ekspansi berganda EV terhadap EBITDA ke depan FTI lebih nyata dibandingkan EV/EBITDA 12 bulan yang disesuaikan karena EBITDA-nya diperkirakan akan menurun lebih tajam dibandingkan perusahaan sejenis pada tahun depan. Hal ini biasanya menghasilkan kelipatan EV/EBITDA yang lebih rendah dibandingkan perusahaan sejenis. Kelipatan EV/EBITDA (3,9x) lebih rendah dibandingkan rata-rata perusahaan sejenis (SLB, BKR, dan HAL) sebesar 13,5x. Dibandingkan dengan perusahaan sejenis, menurut saya saham ini dinilai wajar pada level ini. Menurut data yang diberikan oleh Seeking Alpha, 10 analis menilai FTI sebagai "beli" (termasuk "sangat bullish") pada bulan Agustus, sementara 10 analis merekomendasikan "tahan" atau "netral". Hanya satu analis sisi jual yang menilainya sebagai "jual". “Target harga konsensus adalah $10,5, menghasilkan keuntungan ~60% pada harga saat ini. Selama beberapa kuartal terakhir, FTI telah melakukan investasi yang signifikan pada teknologi Subsea 2.0 dan iEPCI. Meskipun teknologi ini sangat kuat, ketidakpastian di pasar energi telah menunda adopsi massal teknologi tersebut di pasar. Namun, selama kuartal kedua, kami melihat bahwa pelanggan besar seperti Equinor dan Petrobras sudah mulai menerapkan teknologi tersebut. Sebagian besar pesanan masuk perusahaan berasal dari proyek-proyek bawah laut. FTI telah menyesuaikan bauran bisnisnya dengan menjual dan mengakuisisi saham bisnis atau kepemilikan. Setelah menjual mayoritas saham di Technip Energies, FTI mengakuisisi saham di usaha patungan lainnya. industri energi terbarukan, perusahaan ini bermitra dengan perusahaan lain untuk mengembangkan teknologi penambangan mineral dasar laut. Perusahaan ini menaikkan sedikit panduan pendapatan dan pendapatan operasional tahun fiskal 2021 mengingat perubahan positif dalam lingkungan energi sejak awal tahun 2021. Arus kas perusahaan telah membaik, sementara belanja modal telah menurun, yang menunjukkan bahwa FCF telah membaik pada tahun fiskal 2021. Setelah Technip Energies dijual, utang bersihnya turun karena perusahaan berupaya mengurangi tingkat utangnya. Dalam jangka menengah, saya memperkirakan harga saham akan kembali menguat. Pengungkapan: Saya/Kami tidak memiliki posisi di saham, opsi, atau derivatif serupa di perusahaan mana pun yang disebutkan, dan saya juga tidak berencana untuk memulai posisi tersebut dalam 72 jam ke depan. Saya menulis artikel ini sendiri dan mengungkapkan pendapat saya sendiri. Saya tidak menerima kompensasi (kecuali Mencari Alpha). Saya tidak memiliki hubungan bisnis dengan perusahaan mana pun yang sahamnya disebutkan dalam artikel ini.