Pesanan mantap dan pertumbuhan aliran tunai TechnipFMC boleh memikat pelabur (NYSE: FTI)

Perniagaan baharu TechnipFMC (FTI) adalah terutamanya dari sektor dasar laut, di mana ia telah membuat pelaburan yang besar sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Baru-baru ini, beberapa pelanggan besarnya telah mula melaksanakan teknologi Subsea 2.0 dan iEPCI. Saya menjangkakan aktiviti pemasangan dan perkhidmatan yang lebih tinggi dan secara amnya margin yang lebih tinggi untuk terus memanfaatkannya dalam tempoh terdekat. Merasakan pemulihan, pengurusan syarikat baru-baru ini meningkatkan pendapatan fiskal 2021 dan panduan pendapatan operasinya. Ia telah bekerjasama dengan syarikat lain untuk mengoptimumkan kapasiti tenaga boleh diperbaharuinya dan untuk membangunkan penyelesaian piawai untuk pengeluaran hidrogen berskala besar daripada sumber angin boleh diperbaharui. FTI masih menghadapi beberapa cabaran: ketidakpastian yang wujud dalam persekitaran semasa, yang telah menangguhkan penggunaan besar-besaran teknologinya, dan serangan koronavirus berulang yang boleh mengurangkan permintaan tenaga. Namun begitu, faktor pertumbuhan akan menguasai, yang sepatutnya membawa kepada peningkatan tunai percuma aliran dalam fiskal 2021. Selain itu, syarikat ingin mengurangkan kunci kira-kiranya. Pada tahap ini, penilaian saham adalah munasabah. Saya fikir pelabur jangka pertengahan mungkin sedang mencari untuk membeli saham ini untuk pulangan yang kukuh. Oleh itu, trend utama untuk mengkaji perniagaan utama FTI pada tahun 2021 ialah tumpuan syarikat pada projek iEPCI (Kejuruteraan Bersepadu, Perolehan, Pembinaan dan Pemasangan), terutamanya dalam sektor dasar laut. Dalam artikel saya sebelum ini, saya membincangkan banyak pesanan syarikat pada 2019. pertumbuhan datang daripada peningkatan penggunaan iEPCI dan kekuatan berterusan sekatan ke atas LNG dan projek hiliran. Selepas suku kedua 2021, kira-kira 81% daripada pesanan masuk syarikat ($1.6 bilion) datang daripada segmen ini. Suku ini, ia melakukan yang pertama iEPCI di Brazil.Ia juga mengumumkan anugerah Equinor untuk bidang Kristin Sør.Projek ini melibatkan armada Artik yang mendalam dan akan mengurangkan pelepasan gas rumah hijau.Ia juga menerima anugerah untuk peralatan pengeluaran, perkhidmatan pemasangan dan sokongan intervensi yang disediakan oleh Petrobras (PBR).Dalam fiskal 2021, syarikat itu menjangkakan pesanan Subsea akan mencecah $4 bilion, bermakna ia menjangkakan untuk melihat peningkatan $1.2 bilion dalam pesanan masuk untuk segmen itu pada suku kedua 2021. Dalam teknologi Surface, pesanan masuk meningkat 32% pada suku kedua. Pertumbuhan di pasaran antarabangsa adalah lebih tinggi apabila aktiviti penyiapan mula meningkat pada 2021, diketuai oleh Arab Saudi, Emiriah Arab Bersatu, Bahrain dan Qatar. Malah Laut Utara, Amerika dan China menyaksikan peningkatan. Keseluruhan penyiapan di AS meningkat 19% pada tahun suku kedua berbanding suku sebelumnya. Syarikat itu menjangkakan tempahan akan terus berkembang pada suku kedua 2021 berbanding separuh pertama 2021. Peningkatan aktiviti pasaran, penembusan pasaran teknologi baharu, dan pengembangan kapasiti pembuatannya di Arab Saudi adalah berkemungkinan membawa kepada pertumbuhan pesanan yang lebih tinggi pada suku akan datang. FTI telah melaraskan campuran perniagaannya dengan menjual dan memperoleh pegangan perniagaan atau pemilikan. Selepas menjual pegangan majoriti dalam salah satu bahagian utamanya, Technip Energies, pada April 2021, ia menjual 9% lagi pegangan dalam syarikat itu pada bulan Julai. , ia memperoleh baki 49% kepentingan dalam TIOS AS, usaha sama antara TechnipFMC dan Island Offshore.TIOS menyediakan perkhidmatan campur tangan telaga cahaya tanpa riser bersepadu sepenuhnya. Selain itu, pada bulan Julai, ia bekerjasama dengan Loke Marine Minerals untuk membangunkan teknologi pengekstrakan mineral dasar laut. Ini mineral marin boleh memenuhi permintaan yang semakin meningkat untuk logam yang digunakan dalam bateri kenderaan elektrik dan teknologi tenaga bersih. Oleh itu, proses penstrukturan semula akan membantu FTI memanfaatkan potensi ledakan tenaga boleh diperbaharui. Sepanjang tahun lalu, hingga Mei 2021, harga eksport LNG AS telah meningkat kira-kira 18%, menurut data EIA. Harga LNG telah meningkat sejak beberapa tahun kebelakangan ini kerana permintaan etana telah melonjak di dalam negeri dan untuk eksport. Purata penghantaran dari terminal eksport LNG telah meningkat baru-baru ini.Saya rasa harga LNG akan kekal kukuh dalam jangka pendek. Seperti kebanyakan syarikat tenaga lain, FTI mempelbagaikan kepada tenaga boleh diperbaharui untuk kekal berdaya saing. Penyelesaian Deep Purplenya menyediakan pembangunan teknologi dan keupayaan penyepaduan untuk menukar tenaga boleh diperbaharui kepada hidrogen. Terbaru, ia mengumumkan perkongsian dengan utiliti tenaga Portugis EDP untuk membangunkan luar pesisir baharu sistem kuasa angin untuk pengeluaran hidrogen hijau. Memandangkan syarikat itu mempunyai kepakaran dalam kejuruteraan dasar laut, ia merancang untuk menggabungkannya dengan keupayaan tenaga boleh diperbaharui dan membangunkan penyelesaian piawai untuk pengeluaran hidrogen berskala besar daripada sumber angin boleh diperbaharui. Hasil segmen dasar laut FTI kekal hampir tidak berubah pada suku kedua 2021 berbanding suku pertama 2021. Walau bagaimanapun, pendapatan operasi segmen itu meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh ini. Aktiviti pemasangan dan perkhidmatan yang lebih tinggi serta peningkatan umum dalam margin keuntungan membawa kepada pendapatan operasi pertumbuhan, manakala aktiviti projek yang lebih rendah menjejaskan pertumbuhan hasil. Seperti yang dinyatakan, pertumbuhan pesanan yang kukuh menunjukkan keterlihatan pertumbuhan hasil yang kukuh untuk segmen ini pada suku kedua 2021. Setakat ini, kiraan pelantar AS meningkat 8% berbanding penghujung tahun kedua suku tahun. Kiraan pelantar antarabangsa agak berdaya tahan sejak Jun, walaupun meningkat 13% dari awal 2021. Walaupun terdapat kemajuan, kami mungkin sekali lagi bimbang tentang kebangkitan semula dalam wabak koronavirus untuk sepanjang tahun ini, yang boleh melembapkan tenaga pertumbuhan permintaan. Pada suku kedua, pihak pengurusan menaikkan panduan hasil fiskal 2021 kepada $5.2 bilion kepada $5.5 bilion, berbanding dengan julat panduan yang ditetapkan sebelum ini antara $500 hingga $5.4 bilion. Panduan EBITDA terlaras untuk segmen telah dinaikkan kepada julat 10% hingga 12%. Walau bagaimanapun, syarikat itu juga menjangkakan peningkatan dalam perbelanjaan faedah bersih dan peruntukan cukai bagi tahun tersebut, yang boleh menjejaskan margin bersih pada fiskal 2021. Segmen Surface Technologies FTI mempunyai suku kedua yang kukuh pada 2021. Suku lalu, pendapatan segmen itu meningkat kira-kira 12%, manakala pendapatan operasi meningkat 57%.Peningkatan aktiviti Amerika Utara meningkatkan perkhidmatan antarabangsa, manakala pelaksanaan program yang kukuh menyumbang kepada pertumbuhan pendapatan dan hasil. Pesanan masuk untuk segmen ini juga telah meningkat apabila permintaan di Timur Tengah, Laut Utara dan Utara Amerika telah meningkat. Aliran tunai operasi (atau CFO) FTI meningkat dengan ketara daripada CFO negatif setahun yang lalu dan bertukar kepada positif ($162 juta) pada separuh pertama 2021. Walaupun pertumbuhan hasil sederhana dalam tempoh tersebut, mendapat manfaat daripada perbezaan masa dalam pencapaian projek dan modal kerja yang bertambah baik pengurusan membawa kepada peningkatan dalam CFO. Selain itu, perbelanjaan modal juga menurun, menyebabkan peningkatan ketara dalam aliran tunai percuma pada separuh pertama 2021 berbanding setahun yang lalu. Pada fiskal 2021, ia menjangkakan perbelanjaan modal menjadi kurang daripada $250 juta, atau sekurang-kurangnya 14% lebih rendah daripada fiskal 2020. Jadi dengan penambahan CFO dan pengurangan belanjawan, saya menjangkakan FCF akan bertambah baik pada fiskal 2021. Nisbah hutang kepada ekuiti FTI (0.60x) lebih rendah berbanding purata rakan sebayanya (SLB, BKR, HAL) sebanyak 1.12x. Syarikat mengurangkan hutang bersih selepas aliran masuk bersih sebanyak $258 juta untuk menjual sebahagian pemilikannya dalam Technip Energies. Selain itu, ia membayar balik baki tertunggak $200 juta pada pusingannya. kemudahan kredit.Secara keseluruhan, hutang bersih syarikat berkurangan sebanyak $155 juta pada suku kedua berbanding suku pertama.Pada 31 Ogos, syarikat membeli balik hutang jangka panjang $250 juta, dibiayai dengan wang tunai di tangan. Pengembangan berbilang EV ke EBITDA FTI lebih ketara daripada EV/EBITDA 12 bulan yang diselaraskan kerana EBITDAnya dijangka merosot dengan lebih mendadak berbanding rakan setaranya tahun depan. Ini biasanya menghasilkan berbilang EV/EBITDA yang lebih rendah berbanding dengan rakan setara. Gandaan EV/EBITDA (3.9x) adalah lebih rendah daripada purata setara (SLB, BKR dan HAL) sebanyak 13.5x. Berbanding dengan rakan setaranya, saya fikir saham itu dinilai secara munasabah pada tahap ini. Menurut data yang disediakan oleh Seeking Alpha, 10 penganalisis menilai FTI sebagai "beli" (termasuk "sangat menaik") pada bulan Ogos, manakala 10 mencadangkan "tahan" atau "neutral."Hanya seorang penganalisis sebelah jualan menilainya sebagai "jual. "Sasaran harga konsensus ialah $10.5, menghasilkan ~60% pulangan pada harga semasa. Sejak beberapa suku lepas, FTI telah membuat pelaburan yang besar dalam teknologi Subsea 2.0 dan iEPCI. Walaupun teknologi ini berkuasa, ketidaktentuan dalam pasaran tenaga telah melambatkan penggunaan besar-besaran mereka dalam pasaran. Walau bagaimanapun, pada suku kedua, kami mendapati bahawa pelanggan yang besar seperti Equinor dan Petrobras telah mula melaksanakan teknologi tersebut. Kebanyakan pesanan masuk syarikat datang daripada projek dasar laut.FTI telah melaraskan campuran perniagaannya dengan menjual dan memperoleh pegangan perniagaan atau pemilikan.Selepas menjual pegangan majoriti dalam Technip Energies, ia memperoleh kepentingan dalam usaha sama lain. industri tenaga boleh diperbaharui, ia bekerjasama dengan syarikat lain untuk membangunkan teknologi perlombongan mineral dasar laut. Ia meningkatkan hasil fiskal 2021 dan panduan pendapatan operasinya sedikit memandangkan perubahan positif dalam persekitaran tenaga sejak awal 2021. Aliran tunai syarikat telah bertambah baik, manakala perbelanjaan modal telah menurun, menunjukkan bahawa FCFnya telah bertambah baik pada fiskal 2021. Selepas Technip Energies dijual, hutang bersihnya jatuh apabila syarikat itu berusaha untuk mengurangkan tahap hutangnya. Dalam jangka sederhana, saya menjangkakan pulangan harga saham akan bertambah kukuh. Pendedahan: Saya/Kami tidak mempunyai jawatan dalam saham, opsyen atau derivatif serupa dalam mana-mana syarikat yang dinyatakan, dan saya juga tidak bercadang untuk memulakan sebarang jawatan sedemikian dalam masa 72 jam akan datang. Saya menulis sendiri artikel ini dan ia menyatakan pendapat saya sendiri. Saya tidak menerima pampasan (kecuali Mencari Alpha).Saya tidak mempunyai hubungan perniagaan dengan mana-mana syarikat yang sahamnya disebut dalam artikel ini.