TechnipFMC-nin sabit sifarişləri və pul axınının artımı investorları cəlb edə bilər (NYSE: FTI)

TechnipFMC-nin (FTI) yeni işi əsasən son bir neçə il ərzində əhəmiyyətli investisiyalar etdiyi sualtı sektordandır. Bu yaxınlarda onun bəzi böyük müştəriləri Subsea 2.0 və iEPCI texnologiyasını tətbiq etməyə başlayıblar. Mən daha yüksək quraşdırma və xidmət fəaliyyəti gözləyirəm. və ümumən daha yüksək marjalar yaxın perspektivdə ondan faydalanmağa davam edəcək. Bərpanı hiss edən şirkət rəhbərliyi bu yaxınlarda 2021-ci maliyyə ili üçün gəlir və əməliyyat gəlirləri ilə bağlı təlimatları qaldırdı. O, bərpa olunan enerji potensialını optimallaşdırmaq və standartlaşdırılmış həllər hazırlamaq üçün digər şirkətlərlə əməkdaşlıq edib. bərpa olunan külək resurslarından genişmiqyaslı hidrogen istehsalı. FTI hələ də bəzi problemlərlə üzləşir: texnologiyasının kütləvi şəkildə mənimsənilməsini gecikdirən mövcud mühitə xas qeyri-müəyyənlik və enerji tələbini azalda biləcək koronavirus hücumlarının təkrarlanması. Buna baxmayaraq, artım amilləri üstünlük təşkil edəcək və bu, sərbəst pul vəsaitlərinin yaxşılaşdırılmasına gətirib çıxarmalıdır. 2021-ci maliyyə ilində axın. Bundan əlavə, şirkət balans hesabatını azaltmaq istəyir. Bu səviyyədə səhmlərin qiymətləndirilməsi ağlabatandır. Düşünürəm ki, orta müddətli investorlar möhkəm gəlir əldə etmək üçün bu səhmi almaq istəyirlər. Buna görə də, 2021-ci ildə FTI-nin əsas biznesini öyrənmək üçün əsas tendensiya şirkətin əsasən sualtı sektorda olan iEPCI (İnteqrasiya edilmiş Mühəndislik, Satınalma, Tikinti və Quraşdırma) layihələrinə diqqət yetirməsidir. Əvvəlki məqaləmdə şirkətin 2019-cu il sifarişinin çox hissəsini müzakirə etmişdim. artım iEPCI-nin daha çox qəbul edilməsi və LNG və aşağı axın layihələri üzrə sanksiyaların davam etməsindən qaynaqlanır. 2021-ci ilin ikinci rübündən sonra şirkətin daxil olan sifarişlərinin təxminən 81%-i (1,6 milyard dollar) bu seqmentdən gəlib. Bu rübdə o, ilkini həyata keçirib. Braziliyada iEPCI. O, həmçinin Kristin Sor yatağı üçün Equinor mükafatını elan etdi. Layihə dərin Arktika donanmasını əhatə edir və istixana qazı emissiyalarını azaldacaq. O, həmçinin Petrobras (PBR) tərəfindən təmin edilən istehsal avadanlığı, quraşdırma xidmətləri və müdaxilə dəstəyi üçün mükafatlar aldı. 2021-ci maliyyə ilində şirkət Sualtı sifarişlərinin 4 milyard dollara çatacağını, yəni 2021-ci ilin ikinci rübündə seqment üçün daxil olan sifarişlərin 1,2 milyard dollar artacağını gözləyir. Surface texnologiyasında daxil olan sifarişlər ikinci rübdə 32% artıb. Səudiyyə Ərəbistanı, Birləşmiş Ərəb Əmirlikləri, Bəhreyn və Qətər başda olmaqla, 2021-ci ildə tamamlanma fəaliyyəti artmağa başladığı üçün beynəlxalq bazarlarda daha yüksək olub. Hətta Şimal dənizi, Amerika və Çində də irəliləyişlər müşahidə olunub. ABŞ-da ümumi tamamlamalar 2021-ci ildə 19% artıb. əvvəlki rüblə müqayisədə ikinci rüb. Şirkət 2021-ci ilin birinci yarısı ilə müqayisədə 2021-ci ilin ikinci rübündə sifarişlərin daha da artacağını gözləyir. Artan bazar aktivliyi, yeni texnologiyaların bazara daxil olması və Səudiyyə Ərəbistanında istehsal gücünün genişlənməsi bunlardır. gələcək rüblərdə daha yüksək sifariş artımına səbəb ola bilər. FTI biznes və ya sahiblik paylarını sataraq və əldə etməklə biznes qarışığına düzəlişlər edir. 2021-ci ilin aprel ayında əsas bölmələrindən biri olan Technip Energies-in əksər hissəsini satdıqdan sonra, iyul ayında şirkətdəki daha 9% payı satdı. İyulda , o, TechnipFMC və Island Offshore arasında müştərək müəssisə olan TIOS AS-da qalan 49%-lik payı alıb. TIOS tam inteqrasiya olunmuş qaldırıcısız işıq quyusuna müdaxilə xidmətləri təqdim edir. Bundan əlavə, iyul ayında o, dəniz dibinin mineral çıxarılması texnologiyasını inkişaf etdirmək üçün Loke Marine Minerals ilə əməkdaşlıq etdi. dəniz mineralı elektrik nəqliyyat vasitələrinin akkumulyatorlarında və təmiz enerji texnologiyalarında istifadə edilən metallara artan tələbatı ödəyə bilər. Buna görə də, restrukturizasiya prosesi FTI-yə potensial bərpa olunan enerji bumunu vurmağa kömək edəcək. EIA məlumatlarına görə, son bir il ərzində, 2021-ci ilin may ayına qədər ABŞ-ın LNG ixrac qiymətləri təxminən 18% artıb. LNG qiymətləri son bir neçə ildə həm ölkə daxilində, həm də ixrac üçün etana tələbat artdığından artıb. LNG ixrac terminallarından orta daşınmalar son zamanlar artıb. Məncə LNG qiymətləri qısa müddətdə güclü qalacaq. Əksər enerji şirkətləri kimi, FTI rəqabətqabiliyyətli qalmaq üçün bərpa olunan enerjiyə şaxələndirir. Onun Dərin Bənövşəyi həlli bərpa olunan enerjini hidrogenə çevirmək üçün texnologiya inkişafı və inteqrasiya imkanlarını təmin edir. Bu yaxınlarda o, yeni dənizin inkişafı üçün Portuqaliyanın enerji kommunal şirkəti EDP ilə tərəfdaşlıq elan etdi. yaşıl hidrogen istehsalı üçün külək enerjisi sistemi. Şirkət sualtı mühəndislik sahəsində təcrübəyə malik olduğundan, onu bərpa olunan enerji imkanları ilə birləşdirməyi və bərpa olunan külək mənbələrindən genişmiqyaslı hidrogen istehsalı üçün standart həllər hazırlamağı planlaşdırır. FTI-nin sualtı seqment gəliri 2021-ci ilin birinci rübü ilə müqayisədə 2021-ci ilin ikinci rübündə demək olar ki, dəyişməz qalıb.Lakin bu müddət ərzində seqmentin əməliyyat gəliri iki dəfədən çox artıb.Daha yüksək quraşdırma və xidmət fəaliyyəti və mənfəət marjalarının ümumi artımı əməliyyat gəlirlərinə gətirib çıxarıb. artım, aşağı layihə fəaliyyəti isə gəlir artımını zəiflətdi. Qeyd edildiyi kimi, güclü sifariş artımı 2021-ci ilin ikinci rübündə bu seqment üçün möhkəm gəlir artımı görünürlüyünü göstərir. İndiyədək ABŞ-da qazma qurğularının sayı ikinci ilin sonu ilə müqayisədə 8% artıb. rüb.Beynəlxalq qazma qurğularının sayları 2021-ci ilin əvvəlindən 13% artsa da, iyun ayından etibarən nisbətən dayanıqlı olub. Tərəqqiyə baxmayaraq, biz yenə də ilin qalan hissəsi üçün enerjini azalda biləcək koronavirusun vurduğu canlanmadan narahat ola bilərik. tələb artımı. İkinci rübdə rəhbərlik 2021-ci maliyyə ili üçün gəlir təlimatını əvvəllər müəyyən edilmiş 500-5,4 milyard ABŞ dolları ilə müqayisədə 5,2 milyard dollardan 5,5 milyard dollara qaldırdı. Seqment üçün düzəliş edilmiş EBITDA təlimatı 10%-dən 12%-ə qədər yüksəldilib. Bununla belə, şirkət eyni zamanda 2021-ci maliyyə ilində xalis marjanı azalda biləcək xalis faiz xərcləri və vergi ehtiyatlarında artım gözləyir. təqribən 12%, əməliyyat gəliri isə 57% artıb. Şimali Amerikada artan fəallıq beynəlxalq xidmətləri artırdı, güclü proqramın icrası isə gəlir və gəlir artımına kömək etdi. Yaxın Şərq, Şimal dənizi və Şimalda tələb kimi bu seqment üçün daxil olan sifarişlər də artıb. Amerika artdı. FTI-nin əməliyyat (və ya CFO) pul vəsaitlərinin hərəkəti bir il əvvəl mənfi CFO-dan kəskin şəkildə yaxşılaşdı və 2021-ci ilin birinci yarısında müsbətə (162 milyon ABŞ dolları) çevrildi. Dövr ərzində cüzi gəlir artımına baxmayaraq, layihə mərhələlərindəki vaxt fərqlərindən və təkmilləşdirilmiş dövriyyə kapitalından faydalanaraq idarəetmə CFO-ların artmasına səbəb oldu.Bunun üzərinə kapital xərcləri də azaldı və nəticədə 2021-ci ilin birinci yarısında bir il əvvəllə müqayisədə sərbəst pul axını əhəmiyyətli dərəcədə artdı.2021-ci maliyyə ilində kapital xərclərinin daha az olacağını gözləyir. 250 milyon dollardan çox və ya 2020-ci maliyyə ili ilə müqayisədə ən azı 14% aşağıdır. Beləliklə, maliyyə direktorunun əlavə edilməsi və kapitalın azalması ilə mən FCF-nin 2021-ci maliyyə ilində yaxşılaşacağını gözləyirəm. FTI-nin borc-kapital nisbəti (0,60x) aşağıdır. həmyaşıdlarından (SLB, BKR, HAL) orta hesabla 1,12x. Şirkət Technip Energies-dəki qismən sahibliyini satmaq üçün 258 milyon dollar xalis daxilolmadan sonra xalis borcunu azaldıb. kredit imkanı.Ümumilikdə, şirkətin xalis borcu birinci rüblə müqayisədə ikinci rübdə 155 milyon dollar azalıb. Avqustun 31-də şirkət nağd pulla maliyyələşdirilən 250 milyon dollar uzunmüddətli borcunu geri alıb. FTI-nin irəli EV-dən EBITDA-ya çoxsaylı genişlənməsi onun düzəliş edilmiş 12 aylıq EV/EBITDA-dan daha qabarıqdır, çünki onun EBITDA-nın gələn il həmyaşıdları ilə müqayisədə daha kəskin şəkildə azalacağı gözlənilir. Bu, adətən həmyaşıdları ilə müqayisədə EV/EBITDA çoxluğu ilə nəticələnir. EV/EBITDA çoxluğu (3,9x) həmyaşıdlarının (SLB, BKR və HAL) orta göstəricisindən 13,5x aşağıdır. Həmyaşıdları ilə müqayisədə, məncə, səhm bu səviyyədə ağlabatan qiymətləndirilir. Seeking Alpha tərəfindən təqdim edilən məlumatlara görə, avqust ayında 10 analitik FTI-ni "alış" ("çox yüksəlişli" daxil olmaqla), 10-u isə "tutma" və ya "neytral" olaraq qiymətləndirdi. Yalnız bir satış tərəfi analitik onu "satış" olaraq qiymətləndirdi. “Konsensus qiyməti hədəfi 10,5 dollardır və cari qiymətlərlə ~ 60% gəlir gətirir. Son bir neçə rüb ərzində FTI Subsea 2.0 və iEPCI texnologiyalarına əhəmiyyətli sərmayələr yatırıb. Bu texnologiyalar güclü olsa da, enerji bazarındakı qeyri-müəyyənlik onların bazarda kütləvi şəkildə mənimsənilməsini ləngidir. Bununla belə, ikinci rüb ərzində biz müşahidə etdik ki, böyük müştərilər Equinor və Petrobras kimi şirkətlər texnologiyanı tətbiq etməyə başladılar. Şirkətin daxil olan sifarişlərinin əksəriyyəti sualtı layihələrdən gəlir. FTI biznes və ya sahiblik paylarını sataraq və əldə etməklə öz biznes kompleksini tənzimləyir. Technip Energies-in əksər hissəsini satdıqdan sonra o, başqa bir birgə müəssisədə iştirak payı əldə etdi. bərpa olunan enerji sənayesində, dəniz dibində mineral hasilatı texnologiyasını inkişaf etdirmək üçün başqa bir şirkətlə əməkdaşlıq etdi. 2021-ci ilin əvvəlindən enerji mühitində baş verən müsbət dəyişikliklər fonunda 2021-ci maliyyə ili üçün gəlir və əməliyyat gəliri təlimatını bir qədər artırdı. Şirkətin pul vəsaitlərinin hərəkəti yaxşılaşdı, eyni zamanda kapital xərcləri azalıb, bu, onun FCF-nin 2021-ci maliyyə ilində yaxşılaşdığını göstərir. Technip Energies satıldıqdan sonra, şirkət borc səviyyələrini azaltmağa çalışdığı üçün xalis borcu azalıb.Orta müddətli dövrdə səhm qiymətinin gəlirlərinin güclənəcəyini gözləyirəm. Açıqlama: Adıçəkilən şirkətlərin heç birində səhmlər, opsionlar və ya oxşar törəmə alətlər üzrə mövqelərimiz yoxdur və yaxın 72 saat ərzində belə mövqelərə başlamağı planlaşdırmıram. Bu məqaləni özüm yazdım və bu, öz fikrimi ifadə edir. heç bir təzminat almadım (Seking Alpha istisna olmaqla). Bu məqalədə səhmləri qeyd olunan heç bir şirkətlə heç bir iş münasibətim yoxdur.