Стабилните поръчки и ръстът на паричните потоци на TechnipFMC могат да привлекат инвеститори (NYSE: FTI)

Новият бизнес на TechnipFMC (FTI) е основно от подводния сектор, където направи значителни инвестиции през последните няколко години. Наскоро някои от големите му клиенти започнаха да внедряват технологията Subsea 2.0 и iEPCI. Очаквам по-висока инсталационна и сервизна дейност и като цяло по-високи маржове, за да продължат да се облагодетелстват в близко бъдеще. Усещайки възстановяване, ръководството на компанията наскоро повиши своите насоки за приходи и оперативни приходи за фискалната 2021 г. Тя си партнира с други компании, за да оптимизира капацитета си за възобновяема енергия и да разработи стандартизирани решения за широкомащабно производство на водород от възобновяеми вятърни ресурси. FTI все още е изправен пред някои предизвикателства: несигурността, присъща на настоящата среда, която забави масовото приемане на нейната технология, и повтарянето на коронавирусни атаки, които биха могли да намалят търсенето на енергия. Въпреки това факторите на растеж ще доминират, което трябва да доведе до подобрени свободни пари поток през фискалната 2021 г. Освен това компанията иска да намали задлъжнялостта на баланса си. На това ниво оценката на акциите е разумна. Мисля, че средносрочните инвеститори може да искат да купят тези акции за солидна възвращаемост. Следователно основната тенденция за проучване на основния бизнес на FTI през 2021 г. е фокусът на компанията върху проекти за iEPCI (интегриран инженеринг, доставки, строителство и монтаж), главно в подводния сектор. В предишната си статия обсъдих, че голяма част от поръчката на компанията за 2019 г. растежът идва от увеличеното приемане на iEPCI и продължаващата сила на санкциите върху LNG и проекти надолу по веригата. След второто тримесечие на 2021 г. около 81% от входящите поръчки на компанията (1,6 милиарда долара) идват от този сегмент. Това тримесечие тя изпълни първото си iEPCI в Бразилия. Той също така обяви наградата на Equinor за находището Kristin Sør. Проектът включва дълбока арктическа флота и ще намали емисиите на парникови газове. Той също така получи награди за производствено оборудване, инсталационни услуги и подкрепа за интервенция, предоставена от Petrobras (PBR). за фискалната 2021 г. компанията очаква поръчките на Subsea да достигнат 4 милиарда долара, което означава, че очаква да види увеличение от 1,2 милиарда долара на входящите поръчки за сегмента през второто тримесечие на 2021 г. В технологията Surface входящите поръчки са нараснали с 32% през второто тримесечие. Ръст на международните пазари беше по-висок, тъй като дейността по завършване започна да се покачва през 2021 г., водена от Саудитска Арабия, Обединените арабски емирства, Бахрейн и Катар. Дори в Северно море, Северна и Южна Америка и Китай отбелязаха подобрения. Общите завършвания в САЩ се увеличиха с 19% през второто тримесечие в сравнение с предходното тримесечие. Компанията очаква поръчките да нараснат допълнително през второто тримесечие на 2021 г. в сравнение с първата половина на 2021 г. Повишената пазарна активност, навлизането на пазара на нови технологии и разширяването на производствения й капацитет в Саудитска Арабия са вероятно ще доведе до по-висок ръст на поръчките през следващите тримесечия. FTI коригира своя бизнес микс, като продава и придобива бизнес или дялове в собствеността. След като продаде мажоритарен дял в едно от ключовите си подразделения, Technip Energies, през април 2021 г., той продаде още 9% дял в компанията през юли. През юли , тя придоби оставащия дял от 49% в TIOS AS, съвместно предприятие между TechnipFMC и Island Offshore. TIOS предоставя напълно интегрирани услуги за интервенция на леки кладенци без щранг. Освен това през юли той си партнира с Loke Marine Minerals за разработване на технология за добив на минерали от морското дъно. Това морски минерал може да отговори на нарастващото търсене на метали, използвани в батериите за електрически превозни средства и технологиите за чиста енергия. Следователно процесът на преструктуриране ще помогне на FTI да се възползва от потенциалния бум на възобновяемата енергия. През последната година, до май 2021 г., експортните цени на LNG в САЩ са се повишили с около 18%, според данните на EIA. Цените на LNG са се повишили през последните няколко години, тъй като търсенето на етан нарасна както на вътрешния пазар, така и за износ. Средни доставки от терминали за износ на LNG са се увеличили напоследък. Мисля, че цените на LNG ще останат силни в краткосрочен план. Подобно на повечето други енергийни компании, FTI се диверсифицира към възобновяема енергия, за да остане конкурентоспособна. Нейното решение Deep Purple предоставя възможности за технологично развитие и интеграция за преобразуване на възобновяема енергия във водород. Съвсем наскоро тя обяви партньорство с португалската енергийна компания EDP за разработване на нова офшорна вятърна енергийна система за производство на зелен водород. Тъй като компанията има опит в подводното инженерство, тя планира да го комбинира с възможности за възобновяема енергия и да разработи стандартизирани решения за широкомащабно производство на водород от възобновяеми вятърни ресурси. Приходите от подводния сегмент на FTI останаха почти непроменени през второто тримесечие на 2021 г. в сравнение с първото тримесечие на 2021 г. Въпреки това, оперативните приходи на сегмента се увеличиха повече от два пъти през този период. По-високата инсталационна и сервизна дейност и общото увеличение на маржовете на печалба доведоха до оперативни приходи растеж, докато по-ниската проектна активност забави растежа на приходите. Както споменахме, силният ръст на поръчките показва солидна видимост за растеж на приходите за този сегмент през второто тримесечие на 2021 г. Досега броят на сондажите в САЩ е нараснал с 8% в сравнение с края на второто тримесечие тримесечие. Броят на международните сондажи е сравнително стабилен от юни, въпреки че е нараснал с 13% от началото на 2021 г. Въпреки напредъка, може отново да сме загрижени за възобновяване на удара от коронавирус през останалата част от годината, което може да намали енергията нарастване на търсенето. През второто тримесечие ръководството повиши своите насоки за приходите за фискалната 2021 г. до 5,2 милиарда долара до 5,5 милиарда долара, в сравнение с по-рано зададен диапазон от 500 до 5,4 милиарда долара. Коригираните насоки за EBITDA за сегмента бяха повишени до диапазона от 10% до 12%. Компанията обаче също така очаква увеличение на нетните разходи за лихви и данъчните провизии за годината, което може да намали нетния марж през фискалната 2021 г. Сегментът Surface Technologies на FTI имаше силно второ тримесечие на 2021 г. Преди тримесечие приходите на сегмента бяха нагоре около 12%, докато оперативните приходи са се увеличили с 57%. Повишената активност в Северна Америка увеличи международните услуги, докато силното изпълнение на програмата допринесе за приходите и растежа на приходите. Входящите поръчки за този сегмент също се увеличиха, тъй като търсенето в Близкия изток, Северно море и Север Америка се увеличи. Оперативният (или CFO) паричен поток на FTI се подобри рязко от отрицателния CFO преди година и се обърна към положителен ($162 милиона) през първата половина на 2021 г. Въпреки скромния ръст на приходите през периода, облагодетелствайки се от времевите разлики в етапите на проекта и подобрения оборотен капитал управление доведе до увеличаване на финансовите директори. На всичкото отгоре капиталовите разходи също намаляха, което доведе до значително увеличение на свободния паричен поток през първата половина на 2021 г. в сравнение с предходната година. През фискалната 2021 г. очаква капиталовите разходи да бъдат по-малко от $250 милиона, или поне с 14% по-малко, отколкото през фискалната 2020 г. Така че с добавянето на финансовия директор и намаляването на капиталовите разходи, очаквам FCF да се подобри през фискалната 2021 г. Съотношението дълг към собствен капитал на FTI (0,60x) е по-ниско от средната стойност на своите връстници (SLB, BKR, HAL) от 1,12x. Компанията намали нетния дълг след нетен приток от $258 милиона, за да продаде частичната си собственост в Technip Energies. Освен това тя изплати неизплатеното салдо от $200 милиона по своя револвиращ кредитно улеснение. Като цяло, нетният дълг на компанията е намалял с $155 милиона през второто тримесечие в сравнение с първото тримесечие. На 31 август компанията изкупи $250 милиона дългосрочен дълг, финансиран с пари в брой. Множественото увеличение на EV към EBITDA на FTI е по-изразено от коригирания му 12-месечен EV/EBITDA, тъй като се очаква неговата EBITDA да намалее по-рязко от конкурентите през следващата година. Това обикновено води до по-нисък коефициент EV/EBITDA в сравнение с подобни компании. Коефициентът EV/EBITDA (3,9x) е по-нисък от средния коефициент на неговите конкуренти (SLB, BKR и HAL) от 13,5x. В сравнение със своите конкуренти, мисля, че акциите са разумно оценени на това ниво. Според данни, предоставени от Seeking Alpha, 10 анализатори са оценили FTI като „купува“ (включително „много бичи“) през август, докато 10 препоръчват „задържане“ или „неутрално“. Само един анализатор от страна на продавачите го оцени като „продава“. „Целта за консенсусна цена е $10,5, което дава ~60% възвръщаемост при текущи цени. През последните няколко тримесечия FTI направи значителни инвестиции в технологиите Subsea 2.0 и iEPCI. Въпреки че тези технологии са мощни, несигурността на енергийния пазар забави масовото им приемане на пазара. През второто тримесечие обаче забелязахме, че големите клиенти като Equinor и Petrobras започнаха да прилагат технологията. Повечето от входящите поръчки на компанията идват от подводни проекти. FTI коригира своя бизнес микс, като продава и придобива бизнес или дялове в собствеността. След като продаде мажоритарния дял в Technip Energies, тя придоби интерес в друго съвместно предприятие. За да направи набег в индустрията за възобновяема енергия, тя си партнира с друга компания за разработване на технология за добив на минерали на морското дъно. Тя повиши леко своите насоки за приходите и оперативните приходи за фискалната 2021 г. в светлината на положителните промени в енергийната среда от началото на 2021 г. Паричният поток на компанията се подобри, докато капиталовите разходи са намалели, което показва, че неговият FCF се е подобрил през фискалната 2021 г. След като Technip Energies беше продадена, нетният й дълг спадна, тъй като компанията се стремеше да намали нивата на дълга си. В средносрочен план очаквам възвръщаемостта на цената на акциите да се засили. Разкриване: Аз/ние нямаме позиции в акции, опции или подобни деривати в която и да е от споменатите компании, нито планирам да инициирам такива позиции в рамките на следващите 72 часа. Написах тази статия лично и тя изразява моето собствено мнение. не получи компенсация (с изключение на Seeking Alpha). Нямам бизнес отношения с никоя компания, чиито акции са споменати в тази статия.