Stabilne narudžbe i rast novčanog toka TechnipFMC-a mogli bi privući investitore (NYSE: FTI)

Novo poslovanje TechnipFMC-a (FTI) uglavnom je iz podmorskog sektora, gdje je napravio značajna ulaganja u posljednjih nekoliko godina. Nedavno su neki od njegovih velikih kupaca počeli implementirati Subsea 2.0 i iEPCI tehnologiju. Očekujem veću instalacijsku i servisnu aktivnost i općenito veće marže koje će joj i dalje koristiti u bliskoj budućnosti. Osjetivši oporavak, menadžment kompanije je nedavno povećao svoje smjernice o prihodima i operativnim prihodima za 2021. godinu. Udružio se s drugim kompanijama kako bi optimizirao svoje kapacitete obnovljive energije i razvio standardizirana rješenja za proizvodnja vodonika velikih razmjera iz obnovljivih izvora vjetra. FTI se i dalje suočava s nekim izazovima: neizvjesnošću svojstvenom trenutnom okruženju, koje je odložilo masovno usvajanje njegove tehnologije, i ponavljanjem napada koronavirusa koji bi mogli smanjiti potražnju za energijom. Ipak, faktori rasta će dominirati, što bi trebalo dovesti do poboljšanja slobodnog novca tok u fiskalnoj 2021. Pored toga, kompanija želi razdužiti svoj bilans stanja. Na ovom nivou, procjena dionica je razumna. Mislim da srednjoročni investitori možda žele kupiti ovu dionicu za solidne prinose. Stoga je glavni trend proučavanja glavnog poslovanja FTI-a u 2021. fokusiranje kompanije na iEPCI (Integrisani inženjering, nabavka, izgradnja i instalacija) projekte, uglavnom u podmorskom sektoru. U svom prethodnom članku, raspravljao sam o tome da je veći dio narudžbi kompanije za 2019. rast je proizašao iz povećanog usvajanja iEPCI-a i kontinuirane jačine sankcija na LNG i nizvodne projekte. Nakon drugog kvartala 2021., oko 81% ulaznih narudžbi kompanije (1,6 milijardi dolara) dolazilo je iz ovog segmenta. Ovo tromjesečje je izvela svoj prvi iEPCI u Brazilu.Također je najavio Equinorovu nagradu za polje Kristin Sør.Projekat uključuje duboku arktičku flotu i smanjit će emisije stakleničkih plinova.Također je dobio nagrade za proizvodnu opremu, usluge instalacije i intervencijsku podršku koju pruža Petrobras (PBR).In fiskalnu 2021., kompanija očekuje da će Subsea narudžbe dostići 4 milijarde dolara, što znači da očekuje povećanje ulaznih narudžbi za segment od 1,2 milijarde dolara u drugom kvartalu 2021. U Surface tehnologiji ulazne narudžbe su porasle za 32% u drugom kvartalu. Rast na međunarodnim tržištima bila je veća kako je aktivnost završetka počela da raste 2021., koju su predvodili Saudijska Arabija, Ujedinjeni Arapski Emirati, Bahrein i Katar. Čak su i Sjeverno more, Amerika i Kina zabilježili poboljšanja. Ukupni rezultati u SAD-u porasli su za 19% u drugi kvartal u odnosu na prethodni kvartal. Kompanija očekuje dalji rast narudžbi u drugom kvartalu 2021. godine u odnosu na prvu polovinu 2021. godine. Povećana tržišna aktivnost, prodor na tržište novih tehnologija i proširenje proizvodnih kapaciteta u Saudijskoj Arabiji su vjerovatno će dovesti do većeg rasta u narednim kvartalima. FTI je prilagođavao svoj poslovni miks prodajom i sticanjem poslovnih ili vlasničkih udjela. Nakon prodaje većinskog udjela u jednom od svojih ključnih odjela, Technip Energies, u aprilu 2021., prodao je dodatnih 9% udjela u kompaniji u julu. , stekao je preostalih 49% udjela u TIOS AS, zajedničkom ulaganju između TechnipFMC-a i Island Offshore.TIOS pruža potpuno integrirane usluge intervencije rasvjetnih bunara bez uspona. Osim toga, u srpnju se udružio s Loke Marine Minerals za razvoj tehnologije za ekstrakciju minerala iz morskog dna. morski mineral mogao bi zadovoljiti rastuću potražnju za metalima koji se koriste u baterijama električnih vozila i tehnologijama čiste energije. Stoga će proces restrukturiranja pomoći FTI-u da iskoristi potencijalni bum obnovljive energije. U protekloj godini, do maja 2021., izvozne cijene LNG-a u SAD-u porasle su za oko 18%, prema podacima EIA. Cijene LNG-a su porasle u posljednjih nekoliko godina kako je potražnja za etanom porasla i na domaćem i na izvoznom planu. Prosječne isporuke sa terminala za izvoz LNG-a su nedavno porasle. Mislim da će cijene LNG-a ostati jake u kratkom roku. Kao i većina drugih energetskih kompanija, FTI se diverzificira u obnovljive izvore energije kako bi ostao konkurentan. Njegovo rješenje Deep Purple pruža razvoj tehnologije i mogućnosti integracije za pretvaranje obnovljive energije u vodonik. Nedavno je najavio partnerstvo s portugalskim energetskim preduzećem EDP za razvoj novog offshore-a vjetroenergetski sistem za zelenu proizvodnju vodonika. Kako kompanija ima stručnost u podmorskom inženjeringu, planira ga kombinirati s mogućnostima obnovljive energije i razviti standardizirana rješenja za veliku proizvodnju vodonika iz obnovljivih izvora energije. Prihod FTI-jevog podmorskog segmenta ostao je gotovo nepromijenjen u drugom tromjesečju 2021. u poređenju sa prvim kvartalom 2021. Međutim, operativni prihod segmenta se više nego udvostručio tokom ovog perioda. Veća instalacijska i uslužna aktivnost i općenito povećanje profitnih marži doveli su do operativnih prihoda rast, dok je niža projektna aktivnost usporila rast prihoda. Kao što je spomenuto, snažan rast narudžbi ukazuje na solidnu vidljivost rasta prihoda za ovaj segment u drugom kvartalu 2021. Do sada je broj opreme u SAD-u veći za 8% u odnosu na kraj drugog kvartal. Međunarodni broj platformi je relativno otporan od juna, iako je povećan za 13% u odnosu na početak 2021. Unatoč napretku, možda smo opet zabrinuti zbog ponovnog porasta pogođenog koronavirusom do kraja godine, što bi moglo oslabiti energiju rast potražnje. U drugom tromjesečju, menadžment je povećao svoje smjernice o prihodima za fiskalnu 2021. na 5,2 milijarde dolara na 5,5 milijardi dolara, u poređenju s prethodno postavljenim rasponom smjernica od 500 do 5,4 milijarde dolara. Prilagođene smjernice EBITDA za segment podignute su na raspon od 10% do 12%. Međutim, kompanija takođe očekuje povećanje neto troškova kamata i poreskih rezervi za ovu godinu, što bi moglo umanjiti neto maržu u fiskalnoj 2021. FTI-jev segment Surface Technologies imao je snažan drugi kvartal 2021. Prije jednog kvartala, prihod segmenta je porastao oko 12%, dok je operativni prihod porastao za 57%. Povećana aktivnost u Sjevernoj Americi povećala je međunarodne usluge, dok je snažno izvršenje programa doprinijelo rastu prihoda i prihoda. Dolazne narudžbe za ovaj segment su također porasle kako je potražnja na Bliskom istoku, Sjevernom moru i Sjevernom moru porasla Amerika se povećala. FTI-jev operativni (ili finansijski tok) novčani tok se naglo poboljšao sa negativnog finansijskog direktora prije godinu dana i preokrenuo se na pozitivan (162 miliona dolara) u prvoj polovini 2021. godine. Uprkos skromnom rastu prihoda tokom perioda, koristi od vremenskih razlika u prekretnicama projekta i poboljšanog obrtnog kapitala menadžment je doveo do povećanja finansijskih direktora. Povrh toga, smanjeni su i kapitalni rashodi, što je rezultiralo značajnim povećanjem slobodnog novčanog toka u prvoj polovini 2021. u odnosu na godinu prije. U fiskalnoj 2021. očekuje se da će kapitalni rashodi biti manji od 250 miliona dolara, ili najmanje 14% niže nego u fiskalnoj 2020. Dakle, uz dodatak finansijskog direktora i smanjenje kapitala, očekujem da će se FCF poboljšati u fiskalnoj 2021. FTI-jev odnos duga i kapitala (0,60x) je niži od prosjeka svojih kolega (SLB, BKR, HAL) od 1,12x. Kompanija je smanjila neto dug nakon neto priliva od 258 miliona dolara kako bi prodala svoje djelomično vlasništvo u Technip Energies. Osim toga, otplatila je preostali iznos od 200 miliona dolara na svom revolving kreditna linija. Sveukupno, neto dug kompanije je smanjen za 155 miliona dolara u drugom kvartalu u poređenju sa prvim kvartalom. 31. avgusta, kompanija je otkupila 250 miliona dolara dugoročnog duga, finansiranog gotovinom. FTI-jeva višestruka ekspanzija EV/EBITDA prema naprijed izraženija je od njegove prilagođene 12-mjesečne EV/EBITDA jer se očekuje da će njena EBITDA opasti oštrije od svojih kolega sljedeće godine. Ovo obično rezultira nižim višestrukim EV/EBITDA u poređenju sa sličnim kompanijama. Višestruki EV/EBITDA (3,9x) je niži od proseka svojih kolega (SLB, BKR i HAL) od 13,5x. U poređenju sa sličnim kompanijama, mislim da je akcija razumno procenjena na ovom nivou. Prema podacima koje je dao Seeking Alpha, 10 analitičara je ocijenilo FTI kao "kupovinu" (uključujući "veoma bikovski") u avgustu, dok je 10 preporučilo "zadržavanje" ili "neutralno". Samo jedan analitičar sa strane prodaje ga je ocijenio kao "prodaju". „Cilj konsenzusne cijene je 10,5 dolara, što daje prinos od ~60% po trenutnim cijenama. U proteklih nekoliko kvartala, FTI je napravio značajna ulaganja u Subsea 2.0 i iEPCI tehnologije. Iako su ove tehnologije moćne, neizvjesnost na energetskom tržištu odložila je njihovo masovno usvajanje na tržištu. Međutim, tokom drugog kvartala primijetili smo da veliki kupci kao što su Equinor i Petrobras započeli su implementaciju tehnologije. Većina ulaznih narudžbi kompanije dolazi iz podmorskih projekata. FTI je prilagođavao svoju poslovnu kombinaciju prodajom i sticanjem poslovnih ili vlasničkih udjela. Nakon prodaje većinskog udjela u Technip Energiesu, stekao je udio u drugom zajedničkom poduhvatu. industriju obnovljivih izvora energije, udružio se s drugom kompanijom na razvoju tehnologije rudarstva minerala s morskog dna. Blago je povećao svoje fiskalne prihode i smjernice o operativnim prihodima za 2021. u svjetlu pozitivnih promjena u energetskom okruženju od početka 2021. Novčani tok kompanije se poboljšao, dok kapitalni rashodi su opali, što ukazuje na to da se njen FCF poboljšao u fiskalnoj 2021. Nakon što je Technip Energies rasprodat, njen neto dug je pao jer je kompanija nastojala da smanji nivo duga. U srednjem roku, očekujem da će povrat cijena dionica ojačati. Otkrivanje: Ja/Nemamo pozicije u dionicama, opcijama ili sličnim derivatima ni u jednoj od spomenutih kompanija, niti planiram pokrenuti bilo kakve takve pozicije u naredna 72 sata. Napisao sam ovaj članak osobno i izražava svoje mišljenje. nisam primio nikakvu nadoknadu (osim Seeking Alpha). Nemam poslovni odnos ni sa jednom kompanijom čije su dionice spomenute u ovom članku.