TechnipFMC püsivad tellimused ja rahavoogude kasv võivad investoreid meelitada (NYSE: FTI)

TechnipFMC (FTI) uus äri pärineb peamiselt merealusest sektorist, kuhu ta on viimastel aastatel teinud märkimisväärseid investeeringuid. Viimasel ajal on mõned tema suurkliendid alustanud Subsea 2.0 ja iEPCI tehnoloogia juurutamist. Ootan suuremat paigaldus- ja teenindusaktiivsust. ja üldiselt kõrgemad marginaalid, et lähiajal sellest kasu saada.Tavaldes taastumist, tõstis ettevõtte juhtkond hiljuti oma 2021. aasta eelarve tulude ja tegevustulude suuniseid.Ta on teinud koostööd teiste ettevõtetega, et optimeerida oma taastuvenergia võimsust ja töötada välja standardiseeritud lahendused. vesiniku suuremahuline tootmine taastuvatest tuuleressurssidest. FTI seisab endiselt silmitsi mõningate väljakutsetega: praegusele keskkonnale omane ebakindlus, mis on edasi lükanud selle tehnoloogia massilist kasutuselevõttu, ja koroonaviiruse rünnakute kordumine, mis võivad vähendada energianõudlust. Sellele vaatamata domineerivad kasvufaktorid, mis peaks kaasa tooma parema vaba raha. 2021. aasta eelarvevoog. Lisaks soovib ettevõte oma bilanssi vähendada. Sellel tasemel on aktsia hindamine mõistlik. Arvan, et keskmise tähtajaga investorid võivad soovida seda aktsiat osta kindla tulu saamiseks. Seetõttu on 2021. aastal FTI põhitegevuse uurimise peamine suundumus ettevõtte keskendumine iEPCI (integreeritud projekteerimine, hanked, ehitus ja paigaldus) projektidele, peamiselt merealuses sektoris. Oma eelmises artiklis arutasin, et suur osa ettevõtte 2019. aasta tellimustest kasv tulenes iEPCI suuremast kasutuselevõtust ning sanktsioonide jätkuvast karmistamisest veeldatud maagaasi ja järgnevate projektide suhtes.Pärast 2021. aasta teist kvartalit pärines umbes 81% ettevõtte sissetulevatest tellimustest (1,6 miljardit dollarit) sellest segmendist. Selles kvartalis teostas ettevõte oma esimese iEPCI Brasiilias.See kuulutas välja ka Equinori auhinna Kristin Søri põllu eest.Projekt hõlmab sügavat Arktika laevastikku ja vähendab kasvuhoonegaaside heitkoguseid.Samuti pälvis see auhindu tootmisseadmete, paigaldusteenuste ja Petrobrase (PBR) pakutava sekkumistoetuse eest. 2021. aasta eelarveaastal eeldab ettevõte, et Subsea tellimuste maht ulatub 4 miljardi dollarini, mis tähendab, et 2021. aasta teises kvartalis kasvab sissetulevate tellimuste arv segmendis 1,2 miljardi dollari võrra. Surface-tehnoloogia valdkonnas kasvasid sissetulevad tellimused teises kvartalis 32%. rahvusvahelistel turgudel oli valmimisaktiivsus kõrgem, kuna 2021. aastal hakkas valmimisaktiivsus elavnema, eesotsas Saudi Araabia, Araabia Ühendemiraatide, Bahreini ja Katariga. Isegi Põhjamerel, Ameerikas ja Hiinas ilmnes paranemine. Üldine valmimiste arv kasvas USA-s aastal 19%. teine ​​kvartal võrreldes eelmise kvartaliga. Ettevõte ootab tellimuste kasvu 2021. aasta teises kvartalis võrreldes 2021. aasta esimese poolega veelgi. Turuaktiivsuse suurenemine, uute tehnoloogiate turule sisenemine ja tootmisvõimsuse laiendamine Saudi Araabias on toob tõenäoliselt kaasa suurema tellimuste kasvu järgmistes kvartalites. FTI on kohandanud oma äritegevust, müües ja omandades äri- või omandiosaluseid.Pärast enamusosaluse müüki ühes oma peamises divisjonis Technip Energies 2021. aasta aprillis müüs ta juulis veel 9% osaluse ettevõttes. aastal omandas ta ülejäänud 49% osaluse TechnipFMC ja Island Offshore'i ühisettevõttes TIOS AS.TIOS pakub täielikult integreeritud tõusutorudeta valguskaevude sekkumisteenuseid.Lisaks tegi ta juulis koostööd ettevõttega Loke Marine Minerals, et arendada merepõhja mineraalide kaevandamise tehnoloogiat. meremineraal võib rahuldada kasvavat nõudlust elektrisõidukite akudes ja puhta energiatehnoloogias kasutatavate metallide järele. Seetõttu aitab ümberstruktureerimisprotsess FTI-l ära kasutada potentsiaalset taastuvenergia buumi. Viimase aasta jooksul, kuni 2021. aasta maini, on USA veeldatud maagaasi ekspordihinnad EIA andmete kohaselt tõusnud ligikaudu 18%. LNG hinnad on viimastel aastatel tõusnud, kuna etaani nõudlus on nii riigis kui ka ekspordi osas hüppeliselt kasvanud. Keskmised saadetised LNG eksporditerminalidest on viimasel ajal tõusnud.Ma arvan, et LNG hinnad jäävad lühiajaliselt tugevaks. Nagu enamik teisi energiaettevõtteid, on ka FTI konkurentsivõime säilitamiseks mitmekesistamas taastuvenergiat. Selle Deep Purple'i lahendus pakub tehnoloogia arendus- ja integreerimisvõimalusi, et muuta taastuvenergia vesinikuks. Hiljuti teatas ta partnerlusest Portugali energiaettevõttega EDP, et töötada välja uus avamere. tuuleenergia süsteem rohelise vesiniku tootmiseks. Kuna ettevõttel on merealuse inseneri alased teadmised, plaanib ta selle ühendada taastuvenergia võimalustega ja töötada välja standardiseeritud lahendused vesiniku suuremahuliseks tootmiseks taastuvatest tuuleressurssidest. FTI veealuse segmendi tulud jäid 2021. aasta teises kvartalis 2021. aasta esimese kvartaliga võrreldes praktiliselt samaks. Segmendi äritulud aga kasvasid sel perioodil enam kui kahekordseks. Suurem paigaldus- ja teenindustegevus ning üldine kasumimarginaalide kasv tõi kaasa tegevustulu kasv, samas kui projektide vähenemine pidurdas tulude kasvu.Nagu mainitud, näitab tugev tellimuste kasv selle segmendi tulude kasvu kindlat nähtavust 2021. aasta teises kvartalis.Siiani on USA seadmete arv teise kvartali lõpuga võrreldes 8% suurem kvartal.Rahvusvahelised platvormide arvud on alates juunist olnud suhteliselt vastupidavad, ehkki 13% rohkem kui 2021. aasta alguses. Vaatamata edusammudele võime taas olla mures koroonaviiruse rünnaku taastekke pärast ülejäänud aasta jooksul, mis võib energiat pärssida nõudluse kasv. Teises kvartalis tõstis juhtkond oma 2021. aasta eelarvetulu suuniseid 5,2 miljardi dollarini 5,5 miljardi dollarini, võrreldes varem määratud vahemikuga 500–5,4 miljardit dollarit. Segmendi korrigeeritud EBITDA juhised on tõstetud vahemikku 10–12%. Ettevõte eeldab siiski ka netointressikulude ja maksueraldiste suurenemist aastal, mis võib 2021. aasta eelarve netomarginaali kärpida. FTI Surface Technologies segmendil oli 2021. aasta teine ​​kvartal tugev. Kvartal tagasi kasvasid segmendi tulud. umbes 12%, samas kui äritulud kasvasid 57%. Põhja-Ameerika suurenenud aktiivsus suurendas rahvusvahelisi teenuseid, samas kui programmide tugev täitmine aitas kaasa tulude ja tulude kasvule.Selle segmendi sissetulevad tellimused on samuti kasvanud, kuna nõudlus Lähis-Idas, Põhjamerel ja Põhja-Ameerikas Ameerika on kasvanud. FTI äritegevuse (või finantsjuhi) rahavoog paranes järsult võrreldes aastataguse negatiivse finantsjuhiga ja pöördus positiivseks (162 miljonit dollarit) 2021. aasta esimesel poolel. Vaatamata tagasihoidlikule tulude kasvule sel perioodil sai kasu projektide vahe-eesmärkide ajastuse erinevustest ja paranenud käibekapitalist. juhtkond tõi kaasa finantsjuhtide arvu suurenemise. Peale selle vähenesid ka kapitalikulud, mille tulemuseks oli vaba rahavoog 2021. aasta esimesel poolel võrreldes aastataguse ajaga oluliselt suurenenud. Eelarve 2021. eelarveaastal eeldatakse, et kapitalikulutused on väiksemad kui 250 miljonit dollarit ehk vähemalt 14% madalam kui 2020. aasta eelarveperioodil. Seega eeldan, et finantsjuhi lisamise ja kapitalikulude vähendamise tõttu paraneb FCF 2021. aasta eelarves. FTI võla ja omakapitali suhe (0,60x) on madalam kui tema sarnaste ettevõtete (SLB, BKR, HAL) keskmine 1,12 korda. Ettevõte vähendas netovõlga pärast 258 miljoni dollari suurust netosissevoolu, et müüa oma osaline omandiõigus ettevõttes Technip Energies. Lisaks maksis ta tagasi 200 miljoni dollari suuruse jooksva saldo. krediidivõimalus.Üldiselt vähenes ettevõtte netovõlg teises kvartalis esimese kvartaliga võrreldes 155 miljoni dollari võrra. 31. augustil ostis ettevõte tagasi 250 miljonit dollarit pikaajalist võlga, mida rahastati kassas olevast sularahast. FTI edasine EV/EBITDA mitmekordne suurenemine on märgatavam kui tema korrigeeritud 12 kuu EV/EBITDA, kuna selle EBITDA langeb järgmisel aastal eeldatavasti järsemalt kui tema eakaaslastel. Selle tulemuseks on tavaliselt teiste ettevõtetega võrreldes madalam EV/EBITDA kordaja. EV/EBITDA kordaja (3,9x) on madalam kui tema eakaaslaste (SLB, BKR ja HAL) keskmine 13,5x. Võrreldes eakaaslastega arvan, et aktsia on sellel tasemel mõistlikult hinnatud. Ajakirja Seeking Alpha andmetel hindas 10 analüütikut FTI-d augustis ostmiseks (sealhulgas väga bullish), samas kui 10 soovitas hoiduda või neutraalset. Ainult üks müügipoolne analüütik hindas seda müügiks. "Konsensuslik hinnasiht on 10,5 dollarit, mis annab jooksevhindades ~60% tootluse. Viimaste kvartalite jooksul on FTI teinud märkimisväärseid investeeringuid Subsea 2.0 ja iEPCI tehnoloogiatesse. Kuigi need tehnoloogiad on võimsad, on ebakindlus energiaturul viivitanud nende massilist kasutuselevõttu turul. Samas märkasime teises kvartalis, et suurkliendid nagu Equinor ja Petrobras on alustanud tehnoloogia juurutamist. Enamik ettevõtte sissetulevatest tellimustest pärineb veealustest projektidest.FTI on kohandanud oma äritegevust, müües ja omandades äri- või omandiosaluseid.Pärast Technip Energies'i enamusosaluse müüki omandas ta osaluse teises ühisettevõttes. taastuvenergiatööstuses tegi ta koostööd teise ettevõttega, et arendada merepõhja mineraalide kaevandamise tehnoloogiat. See suurendas veidi oma 2021. aasta eelarvetulu ja tegevustulu, pidades silmas positiivseid muutusi energiakeskkonnas alates 2021. aasta algusest. Ettevõtte rahavoog on paranenud, samas kui kapitalikulutused on vähenenud, mis näitab, et selle FCF on 2021. aasta eelarveperioodil paranenud. Pärast Technip Energiesi mahamüümist selle netovõlg vähenes, kuna ettevõte püüdis oma võlataset vähendada. Ootan, et keskpikas perspektiivis aktsiahindade tootlus tugevneb. Avalikustamine: mul/meil ei ole üheski mainitud ettevõttes aktsiate, optsioonide ega sarnaste tuletisinstrumentide positsioone ega kavatse ma selliseid positsioone järgmise 72 tunni jooksul algatada. Kirjutasin selle artikli ise ja see väljendab minu enda arvamust.I ei saanud hüvitist (välja arvatud Seeking Alpha). Mul ei ole ärisuhteid ühegi ettevõttega, mille aktsiaid selles artiklis mainitakse.