La stabilité des commandes et la croissance des flux de trésorerie de TechnipFMC pourraient attirer les investisseurs (NYSE : FTI)

Les nouvelles activités de TechnipFMC (FTI) concernent principalement le secteur sous-marin, où l'entreprise a réalisé des investissements importants au cours des dernières années. Récemment, certains de ses grands clients ont commencé à mettre en œuvre la technologie Subsea 2.0 et iEPCI. Je m'attends à une augmentation de l'activité d'installation et de service. et des marges généralement plus élevées pour continuer à en bénéficier à court terme. Sentant une reprise, la direction de l'entreprise a récemment relevé ses prévisions de chiffre d'affaires et de résultat opérationnel pour l'exercice 2021. Elle s'est associée à d'autres sociétés pour optimiser sa capacité d'énergie renouvelable et développer des solutions standardisées pour production d’hydrogène à grande échelle à partir de ressources éoliennes renouvelables. FTI reste confronté à certains défis : l'incertitude inhérente à l'environnement actuel, qui a retardé l'adoption massive de sa technologie, et la récurrence des attaques de coronavirus qui pourraient réduire la demande en énergie. Néanmoins, les facteurs de croissance domineront, ce qui devrait conduire à une amélioration de la trésorerie disponible. flux au cours de l'exercice 2021. De plus, la société souhaite désendetter son bilan. À ce niveau, la valorisation du titre est raisonnable. Je pense que les investisseurs à moyen terme pourraient chercher à acheter ce titre pour des rendements solides. Par conséquent, la principale tendance à étudier l'activité principale de FTI en 2021 est l'accent mis par l'entreprise sur les projets iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), principalement dans le secteur sous-marin. Dans mon article précédent, j'ai discuté d'une grande partie de la commande de l'entreprise en 2019. la croissance est venue de l'adoption accrue de l'iEPCI et du maintien des sanctions sur les projets de GNL et en aval. Après le deuxième trimestre 2021, environ 81 % des commandes entrantes de l'entreprise (1,6 milliard de dollars) provenaient de ce segment. Ce trimestre, elle a réalisé sa première iEPCI au Brésil.Il a également annoncé l'attribution d'Equinor pour le champ Kristin Sør.Le projet implique une flotte dans l'Arctique profond et réduira les émissions de gaz à effet de serre.Il a également reçu des prix pour les équipements de production, les services d'installation et le soutien à l'intervention fournis par Petrobras (PBR).En Pour l'exercice 2021, la société s'attend à ce que les commandes Subsea atteignent 4 milliards de dollars, ce qui signifie qu'elle s'attend à une augmentation de 1,2 milliard de dollars des commandes entrantes pour le segment au deuxième trimestre 2021. Dans la technologie Surface, les commandes entrantes ont augmenté de 32 % au deuxième trimestre. sur les marchés internationaux a été plus élevé alors que l'activité d'achèvement a commencé à reprendre en 2021, menée par l'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, Bahreïn et le Qatar. Même la mer du Nord, les Amériques et la Chine ont connu des améliorations. Les achèvements globaux aux États-Unis ont augmenté de 19 % en le deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent. La société s'attend à ce que les commandes augmentent encore au deuxième trimestre 2021 par rapport au premier semestre 2021. L'activité accrue du marché, la pénétration des nouvelles technologies sur le marché et l'expansion de sa capacité de fabrication en Arabie Saoudite sont susceptible de conduire à une croissance plus élevée des commandes au cours des prochains trimestres. FTI a ajusté son mix d'activités en vendant et en acquérant des activités ou des participations. Après avoir vendu une participation majoritaire dans l'une de ses divisions clés, Technip Energies, en avril 2021, elle a cédé une participation supplémentaire de 9 % dans la société en juillet. , elle a acquis les 49 % restants de TIOS AS, une joint-venture entre TechnipFMC et Island Offshore. TIOS fournit des services d'intervention sur puits légers sans colonne montante entièrement intégrés. De plus, en juillet, elle s'est associée à Loke Marine Minerals pour développer une technologie d'extraction de minéraux des fonds marins. les minéraux marins pourraient répondre à la demande croissante de métaux utilisés dans les batteries des véhicules électriques et les technologies d’énergie propre. Par conséquent, le processus de restructuration aidera FTI à exploiter le boom potentiel des énergies renouvelables. Au cours de l'année écoulée, jusqu'en mai 2021, les prix à l'exportation du GNL américain ont augmenté d'environ 18 %, selon les données de l'EIA. Les prix du GNL ont augmenté au cours des dernières années alors que la demande d'éthane a augmenté à la fois au niveau national et à l'exportation. ont augmenté récemment. Je pense que les prix du GNL resteront élevés à court terme. Comme la plupart des autres sociétés énergétiques, FTI se diversifie dans les énergies renouvelables pour rester compétitive. Sa solution Deep Purple offre des capacités de développement technologique et d'intégration pour convertir l'énergie renouvelable en hydrogène. Plus récemment, elle a annoncé un partenariat avec le fournisseur d'énergie portugais EDP pour développer une nouvelle plateforme offshore. système d'énergie éolienne pour la production d'hydrogène vert. Comme l'entreprise possède une expertise en ingénierie sous-marine, elle prévoit de la combiner avec des capacités d'énergie renouvelable et de développer des solutions standardisées pour la production d'hydrogène à grande échelle à partir de ressources éoliennes renouvelables. Le chiffre d'affaires du segment sous-marin de FTI est resté pratiquement inchangé au deuxième trimestre 2021 par rapport au premier trimestre 2021. Cependant, le résultat opérationnel du segment a plus que doublé au cours de cette période. Une activité d'installation et de service plus élevée et une augmentation générale des marges bénéficiaires ont conduit au résultat opérationnel croissance, tandis que la baisse de l'activité des projets a freiné la croissance des revenus. Comme mentionné, la forte croissance des commandes indique une solide visibilité de croissance des revenus pour ce segment au deuxième trimestre 2021. Jusqu'à présent, le nombre d'appareils de forage aux États-Unis est en hausse de 8 % par rapport à la fin du deuxième trimestre. Le nombre de plates-formes internationales a été relativement résilient depuis juin, bien qu'en hausse de 13 % par rapport au début de 2021. Malgré les progrès, nous pourrions à nouveau nous inquiéter d'une résurgence de la crise du coronavirus pour le reste de l'année, ce qui pourrait freiner l'énergie. croissance de la demande. Au deuxième trimestre, la direction a relevé ses prévisions de revenus pour l'exercice 2021 à 5,2 milliards de dollars à 5,5 milliards de dollars, contre une fourchette de prévisions précédemment fixée de 500 à 5,4 milliards de dollars. Les prévisions d'EBITDA ajusté pour le segment ont été relevées dans une fourchette de 10 à 12 %. Cependant, la société s'attend également à une augmentation des charges d'intérêt nettes et des provisions fiscales pour l'année, ce qui pourrait réduire la marge nette au cours de l'exercice 2021. Le segment Surface Technologies de FTI a connu un deuxième trimestre 2021 solide. Il y a un trimestre, les revenus du segment étaient en hausse. L'activité accrue en Amérique du Nord a augmenté les services internationaux, tandis que la solide exécution des programmes a contribué à la croissance des revenus et des revenus. Les commandes entrantes pour ce segment ont également augmenté à mesure que la demande au Moyen-Orient, en mer du Nord et en mer du Nord L'Amérique a augmenté. Le flux de trésorerie opérationnel (ou CFO) de FTI s'est fortement amélioré par rapport au CFO négatif il y a un an et est redevenu positif (162 millions de dollars) au premier semestre 2021. Malgré une croissance modeste des revenus au cours de la période, bénéficiant de différences temporelles dans les étapes du projet et d'un fonds de roulement amélioré. la direction a entraîné une augmentation du nombre de directeurs financiers. En plus de cela, les dépenses en capital ont également diminué, ce qui a entraîné une augmentation significative des flux de trésorerie disponibles au premier semestre 2021 par rapport à il y a un an. Au cours de l'exercice 2021, elle s'attend à ce que les dépenses en capital soient inférieures plus de 250 millions de dollars, soit au moins 14 % de moins qu'au cours de l'exercice 2020. Ainsi, avec l'ajout du directeur financier et la réduction des investissements, je m'attends à ce que le FCF s'améliore au cours de l'exercice 2021. Le ratio d'endettement de FTI (0,60x) est inférieur que la moyenne de 1,12x de ses pairs (SLB, BKR, HAL). La société a réduit sa dette nette après une entrée nette de 258 millions de dollars pour vendre sa participation partielle dans Technip Energies. facilité de crédit. Dans l'ensemble, la dette nette de la société a diminué de 155 millions de dollars au deuxième trimestre par rapport au premier trimestre. Le 31 août, la société a racheté 250 millions de dollars de dette à long terme, financée par les liquidités disponibles. L'expansion prévisionnelle du multiple EV/EBITDA de FTI est plus prononcée que son ratio EV/EBITDA ajusté sur 12 mois, car son EBITDA devrait diminuer plus fortement que celui de ses pairs l'année prochaine. Cela se traduit généralement par un multiple EV/EBITDA inférieur à celui de ses pairs. Le multiple EV/EBITDA (3,9x) est inférieur à la moyenne de ses pairs (SLB, BKR et HAL) de 13,5x. Par rapport à ses pairs, je pense que le titre est raisonnablement valorisé à ce niveau. Selon les données fournies par Seeking Alpha, 10 analystes ont évalué FTI comme « achat » (y compris « très haussier ») en août, tandis que 10 ont recommandé une « conservation » ou une « neutralité ». Un seul analyste côté vente l'a évalué comme « vente ». « L'objectif de prix consensuel est de 10,5 $, ce qui donne un rendement d'environ 60 % aux prix actuels. Au cours des derniers trimestres, FTI a réalisé des investissements importants dans les technologies Subsea 2.0 et iEPCI. Bien que ces technologies soient puissantes, l'incertitude sur le marché de l'énergie a retardé leur adoption massive sur le marché. Cependant, au cours du deuxième trimestre, nous avons remarqué que les grands clients comme Equinor et Petrobras ont commencé à mettre en œuvre cette technologie. La plupart des commandes entrantes de la société proviennent de projets sous-marins. FTI a ajusté son mix d'activités en vendant et en acquérant des participations ou des participations. Après avoir vendu une participation majoritaire dans Technip Energies, elle a acquis une participation dans une autre co-entreprise. Dans le secteur des énergies renouvelables, elle s'est associée à une autre société pour développer une technologie d'exploitation minière des fonds marins. Elle a légèrement relevé ses prévisions de revenus et de résultat d'exploitation pour l'exercice 2021 à la lumière des changements positifs dans l'environnement énergétique depuis début 2021. Les flux de trésorerie de l'entreprise se sont améliorés, tandis que les dépenses d'investissement ont diminué, ce qui indique que son FCF s'est amélioré au cours de l'exercice 2021. Après la cession de Technip Energies, sa dette nette a diminué alors que l'entreprise cherchait à réduire son niveau d'endettement. À moyen terme, je m'attends à un renforcement des rendements boursiers. Divulgation : Je n'ai/Nous n'avons aucune position sur des actions, des options ou des produits dérivés similaires dans aucune des sociétés mentionnées, et je n'ai pas l'intention d'initier de telles positions dans les prochaines 72 heures. J'ai écrit cet article moi-même et il exprime ma propre opinion. n'ai reçu aucune compensation (sauf Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une société dont les actions sont mentionnées dans cet article.