Gli ordini costanti di TechnipFMC e la crescita del flusso di cassa potrebbero attirare gli investitori (NYSE: FTI)

La nuova attività di TechnipFMC (FTI) proviene principalmente dal settore sottomarino, dove ha effettuato investimenti significativi negli ultimi anni. Recentemente, alcuni dei suoi grandi clienti hanno iniziato a implementare la tecnologia Subsea 2.0 e iEPCI. Mi aspetto una maggiore attività di installazione e assistenza e margini generalmente più elevati per continuare a trarne beneficio nel breve termine. Percependo una ripresa, il management dell'azienda ha recentemente aumentato le previsioni sui ricavi e sul reddito operativo per l'anno fiscale 2021. Ha collaborato con altre società per ottimizzare la propria capacità di energia rinnovabile e sviluppare soluzioni standardizzate per produzione di idrogeno su larga scala da risorse eoliche rinnovabili. FTI deve ancora affrontare alcune sfide: l’incertezza insita nel contesto attuale, che ha ritardato l’adozione di massa della sua tecnologia, e il ripetersi di attacchi di coronavirus che potrebbero ridurre la domanda di energia. Tuttavia, prevarranno i fattori di crescita, che dovrebbero portare a un miglioramento della liquidità disponibile. flusso nell'anno fiscale 2021. Inoltre, la società vuole ridurre l'indebitamento del proprio bilancio. A questo livello, la valutazione del titolo è ragionevole. Penso che gli investitori a medio termine potrebbero voler acquistare questo titolo per ottenere rendimenti solidi. Pertanto, la tendenza principale nello studio dell'attività principale di FTI nel 2021 è l'attenzione dell'azienda ai progetti iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), principalmente nel settore sottomarino. Nel mio articolo precedente, ho discusso di gran parte dell'ordine dell'azienda del 2019 la crescita è derivata da una maggiore adozione di iEPCI e dal continuo inasprimento delle sanzioni sul GNL e sui progetti downstream. Dopo il secondo trimestre del 2021, circa l'81% degli ordini in entrata della società (1,6 miliardi di dollari) provenivano da questo segmento. In questo trimestre, ha eseguito il suo primo iEPCI in Brasile. Ha inoltre annunciato il premio di Equinor per il giacimento Kristin Sør. Il progetto coinvolge una flotta nell'Artico profondo e ridurrà le emissioni di gas serra. Ha inoltre ricevuto premi per attrezzature di produzione, servizi di installazione e supporto all'intervento forniti da Petrobras (PBR). Nell'anno fiscale 2021, la società prevede che gli ordini subsea raggiungeranno i 4 miliardi di dollari, il che significa che prevede un aumento di 1,2 miliardi di dollari negli ordini in entrata per il segmento nel secondo trimestre del 2021. Nella tecnologia di superficie, gli ordini in entrata sono aumentati del 32% nel secondo trimestre. Crescita nei mercati internazionali è stato più elevato poiché l’attività di completamento ha iniziato a riprendersi nel 2021, guidata da Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti, Bahrein e Qatar. Anche il Mare del Nord, le Americhe e la Cina hanno registrato miglioramenti. I completamenti complessivi negli Stati Uniti sono aumentati del 19% in il secondo trimestre rispetto al trimestre precedente. La società prevede che gli ordini crescano ulteriormente nel secondo trimestre del 2021 rispetto alla prima metà del 2021. L'aumento dell'attività di mercato, la penetrazione nel mercato di nuove tecnologie e l'espansione della sua capacità produttiva in Arabia Saudita sono probabilmente porterà ad una maggiore crescita degli ordini nei prossimi trimestri. FTI ha adattato il proprio mix di business vendendo e acquisendo partecipazioni aziendali o proprietarie. Dopo aver venduto una quota di maggioranza in una delle sue divisioni chiave, Technip Energies, nell'aprile 2021, ha venduto un'ulteriore quota del 9% nella società a luglio. , ha acquisito la restante quota del 49% in TIOS AS, una joint venture tra TechnipFMC e Island Offshore. TIOS fornisce servizi di intervento su pozzi di luce senza montante completamente integrati. Inoltre, a luglio, ha collaborato con Loke Marine Minerals per sviluppare una tecnologia di estrazione dei minerali dai fondali marini. i minerali marini potrebbero soddisfare la crescente domanda di metalli utilizzati nelle batterie dei veicoli elettrici e nelle tecnologie di energia pulita. Pertanto, il processo di ristrutturazione aiuterà FTI a sfruttare il potenziale boom delle energie rinnovabili. Nell'ultimo anno, fino a maggio 2021, i prezzi di esportazione del GNL statunitense sono aumentati di circa il 18%, secondo i dati dell'EIA. I prezzi del GNL sono aumentati negli ultimi anni poiché la domanda di etano è aumentata sia a livello nazionale che per l'esportazione. Spedizioni medie dai terminali di esportazione di GNL sono aumentati di recente. Penso che i prezzi del GNL rimarranno forti nel breve termine. Come la maggior parte delle altre società energetiche, FTI si sta diversificando nell'energia rinnovabile per rimanere competitiva. La sua soluzione Deep Purple offre capacità di sviluppo tecnologico e integrazione per convertire l'energia rinnovabile in idrogeno. Più recentemente, ha annunciato una partnership con l'azienda energetica portoghese EDP per sviluppare un nuovo sistema di energia eolica per la produzione di idrogeno verde. Poiché la società ha esperienza nell’ingegneria sottomarina, prevede di combinarla con capacità di energia rinnovabile e sviluppare soluzioni standardizzate per la produzione di idrogeno su larga scala da risorse eoliche rinnovabili. I ricavi del segmento sottomarino di FTI sono rimasti praticamente invariati nel secondo trimestre del 2021 rispetto al primo trimestre del 2021. Tuttavia, il reddito operativo del segmento è più che raddoppiato durante questo periodo. Una maggiore attività di installazione e servizi e un aumento generale dei margini di profitto hanno portato al reddito operativo crescita, mentre la minore attività di progetto ha frenato la crescita dei ricavi. Come accennato, la forte crescita degli ordini indica una solida visibilità di crescita dei ricavi per questo segmento nel secondo trimestre del 2021. Finora, il numero di impianti di perforazione statunitensi è aumentato dell'8% rispetto alla fine del secondo trimestre. Il numero di impianti di perforazione internazionali è stato relativamente resiliente da giugno, anche se in aumento del 13% dall’inizio del 2021. Nonostante i progressi, potremmo essere nuovamente preoccupati per una recrudescenza della crisi del coronavirus per il resto dell’anno, che potrebbe smorzare l’energia crescita della domanda. Nel secondo trimestre, il management ha aumentato la guidance sui ricavi per l’anno fiscale 2021 da 5,2 a 5,5 miliardi di dollari, rispetto a un intervallo di guidance precedentemente fissato compreso tra 500 e 5,4 miliardi di dollari. La guidance sull’EBITDA rettificato per il segmento è stata aumentata all’intervallo compreso tra il 10% e il 12%. Tuttavia, la società prevede anche un aumento degli oneri finanziari netti e degli accantonamenti fiscali per l'anno, che potrebbe intaccare il margine netto nell'anno fiscale 2021. Il segmento Surface Technologies di FTI ha registrato un ottimo secondo trimestre del 2021. Un trimestre fa, i ricavi del segmento erano in aumento circa il 12%, mentre l'utile operativo è aumentato del 57%. L'aumento dell'attività in Nord America ha incrementato i servizi internazionali, mentre la forte esecuzione del programma ha contribuito alla crescita dei ricavi e dei ricavi. Anche gli ordini in entrata per questo segmento sono aumentati poiché la domanda in Medio Oriente, Mare del Nord e Nord L’America è aumentata. Il flusso di cassa operativo (o CFO) di FTI è migliorato nettamente rispetto al CFO negativo di un anno fa ed è tornato positivo (162 milioni di dollari) nella prima metà del 2021. Nonostante la modesta crescita dei ricavi durante il periodo, ha beneficiato delle differenze temporali nelle tappe fondamentali dei progetti e del miglioramento del capitale circolante ha portato ad un aumento dei CFO. Inoltre, anche le spese in conto capitale sono diminuite, determinando un aumento significativo del flusso di cassa disponibile nella prima metà del 2021 rispetto a un anno fa. Nell'anno fiscale 2021, si prevede che le spese in conto capitale saranno inferiori di $ 250 milioni, o almeno il 14% in meno rispetto all'anno fiscale 2020. Quindi, con l'aggiunta del CFO e la riduzione delle spese di capitale, mi aspetto che il FCF migliori nell'anno fiscale 2021. Il rapporto debito/capitale netto di FTI (0,60x) è inferiore rispetto alla media dei suoi concorrenti (SLB, BKR, HAL) di 1,12x. La società ha ridotto il debito netto dopo un afflusso netto di 258 milioni di dollari per vendere la sua partecipazione parziale in Technip Energies. Inoltre, ha rimborsato il saldo residuo di 200 milioni di dollari sulla sua partecipazione rotativa linea di credito. Nel complesso, il debito netto della società è diminuito di 155 milioni di dollari nel secondo trimestre rispetto al primo trimestre. Il 31 agosto, la società ha riacquistato 250 milioni di dollari di debito a lungo termine, finanziato con liquidità disponibile. L'espansione futura del multiplo EV/EBITDA di FTI è più pronunciata rispetto al suo EV/EBITDA rettificato a 12 mesi poiché si prevede che il suo EBITDA diminuirà più bruscamente rispetto ai suoi concorrenti il ​​prossimo anno. Ciò si traduce in genere in un multiplo EV/EBITDA inferiore rispetto ai concorrenti. Il multiplo EV/EBITDA (3,9x) è inferiore alla media dei suoi pari (SLB, BKR e HAL) di 13,5x. Rispetto ai suoi pari, penso che il titolo abbia una valutazione ragionevole a questo livello. Secondo i dati forniti da Seeking Alpha, 10 analisti hanno valutato FTI un "acquisto" (incluso "molto rialzista") in agosto, mentre 10 hanno raccomandato un "mantenimento" o "neutrale". Solo un analista lato vendita lo ha valutato come "vendita". "L'obiettivo di prezzo di consenso è di 10,5 dollari, con un rendimento di circa il 60% ai prezzi correnti. Negli ultimi trimestri, FTI ha effettuato investimenti significativi nelle tecnologie Subsea 2.0 e iEPCI. Sebbene queste tecnologie siano potenti, l’incertezza nel mercato energetico ha ritardato la loro adozione di massa sul mercato. Tuttavia, durante il secondo trimestre, abbiamo notato che i grandi clienti come Equinor e Petrobras hanno iniziato a implementare la tecnologia. La maggior parte degli ordini in entrata dell'azienda provengono da progetti sottomarini. FTI ha adattato il proprio mix di business vendendo e acquisendo partecipazioni aziendali o di proprietà. Dopo aver venduto una quota di maggioranza in Technip Energies, ha acquisito una partecipazione in un'altra joint venture. Per fare un'incursione in nel settore delle energie rinnovabili, ha collaborato con un'altra società per sviluppare la tecnologia di estrazione dei minerali dei fondali marini. Ha aumentato leggermente le previsioni sui ricavi e sul reddito operativo per l'anno fiscale 2021 alla luce dei cambiamenti positivi nell'ambiente energetico dall'inizio del 2021. Il flusso di cassa della società è migliorato, mentre le spese in conto capitale sono diminuite, indicando che il suo FCF è migliorato nell'anno fiscale 2021. Dopo la vendita di Technip Energies, il suo debito netto è diminuito mentre la società ha cercato di ridurre i livelli di debito. Nel medio termine, mi aspetto che i rendimenti dei prezzi delle azioni si rafforzino. Divulgazione: io/noi non abbiamo posizioni in azioni, opzioni o derivati ​​simili in nessuna delle società menzionate, né ho intenzione di avviare tali posizioni entro le prossime 72 ore. Ho scritto questo articolo io stesso ed esprime la mia opinione. non ho ricevuto alcun compenso (tranne Seeking Alpha). Non ho rapporti d'affari con alcuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.