TechnipFMC тұрақты тапсырыстары мен ақша ағынының өсуі инвесторларды тартуы мүмкін (NYSE: FTI)

TechnipFMC (FTI) жаңа бизнесі негізінен соңғы бірнеше жылда айтарлықтай инвестиция салған су асты секторынан келеді. Жақында оның кейбір ірі тұтынушылары Subsea 2.0 және iEPCI технологияларын енгізуді бастады. Мен орнату және қызмет көрсету белсенділігінің жоғарылауын күтемін. және жалпы алғанда одан да жоғары маржа жақын болашақта оның пайдасын жалғастыру үшін. Қалпына келтіруді сезе отырып, компания басшылығы жақында 2021 фискалдық кіріс пен операциялық кіріс бойынша нұсқаулықты көтерді. Ол жаңартылатын энергия қуатын оңтайландыру және стандартталған шешімдерді әзірлеу үшін басқа компаниялармен серіктес болды. жаңғыртылатын жел ресурстарынан кең көлемде сутегі өндіру. FTI әлі де кейбір қиындықтармен бетпе-бет келеді: оның технологиясын жаппай енгізуді кешіктірген қазіргі ортаға тән белгісіздік және энергияға сұранысты төмендетуі мүмкін коронавирустық шабуылдардың қайталануы. Соған қарамастан өсу факторлары басым болады, бұл бос ақша қаражатының жақсаруына әкелуі керек. ағыны 2021 фискалды.Сонымен қатар, компания өз балансын төмендетуді қалайды. Бұл деңгейде акцияны бағалау орынды. Менің ойымша, орта мерзімді инвесторлар бұл акцияны сенімді кіріс үшін сатып алғысы келуі мүмкін. Сондықтан, 2021 жылы FTI негізгі бизнесін зерттеудің негізгі үрдісі компанияның негізінен су асты секторындағы iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Montaj) жобаларына назар аударуы болып табылады. Алдыңғы мақаламда мен компанияның 2019 жылғы тапсырысының көп бөлігін талқыладым. өсім iEPCI қабылдаудың артуы және СТГ және downstream жобаларына санкциялардың күшеюінің жалғасуы есебінен болды. 2021 жылдың екінші тоқсанынан кейін компанияның кіріс тапсырыстарының шамамен 81%-ы (1,6 миллиард доллар) осы сегменттен келді. Осы тоқсанда ол өзінің бірінші бөлігін орындады. Бразилиядағы iEPCI. Ол сондай-ақ Кристин Сор кен орны үшін Equinor сыйлығын жариялады. Жоба терең Арктикалық флотты қамтиды және парниктік газдар шығарындыларын азайтады. Сондай-ақ ол Petrobras (PBR) ұсынатын өндірістік жабдықтар, орнату қызметтері және араласу қолдауы үшін марапаттарға ие болды. 2021 фискалы бойынша компания Су асты тапсырыстары 4 миллиард долларға жетеді деп күтеді, яғни 2021 жылдың екінші тоқсанында сегмент үшін кіріс тапсырыстардың 1,2 миллиард долларға өсуін күтеді. Surface технологиясында кіріс тапсырыстар екінші тоқсанда 32%-ға өсті.Өсу Сауд Арабиясы, Біріккен Араб Әмірліктері, Бахрейн және Катар бастаған 2021 жылы аяқтау белсенділігі арта бастағандықтан халықаралық нарықтарда жоғары болды. Тіпті Солтүстік теңізде, Америкада және Қытайда да жақсартулар байқалды. АҚШ-тағы жалпы аяқтаулар 2021 жылы 19%-ға өсті. Өткен тоқсанмен салыстырғанда екінші тоқсан. Компания 2021 жылдың бірінші жартыжылдығымен салыстырғанда тапсырыстар 2021 жылдың екінші тоқсанында одан әрі өседі деп күтуде. Сауд Арабиясындағы нарық белсенділігінің артуы, жаңа технологиялардың нарыққа енуі және оның өндірістік қуатының кеңеюі. алдағы тоқсандарда жоғары тапсырыстың өсуіне әкелуі мүмкін. FTI бизнес немесе меншік үлестерін сату және сатып алу арқылы бизнес кешенін реттеп отыр. 2021 жылдың сәуірінде өзінің негізгі бөлімшелерінің бірі Technip Energies акцияларының басым бөлігін сатқаннан кейін шілде айында компаниядағы тағы 9% акциясын сатты. , ол TechnipFMC және Island Offshore арасындағы бірлескен кәсіпорын болып табылатын TIOS AS компаниясының қалған 49% үлесін сатып алды. TIOS толығымен интеграцияланған көтергішсіз жарық ұңғымаларына араласу қызметтерін ұсынады.Сонымен қатар, шілдеде ол теңіз түбіндегі минералдарды өндіру технологиясын дамыту үшін Loke Marine Minerals компаниясымен серіктес болды. Теңіз минералы электр көліктерінің аккумуляторларында және таза энергия технологияларында қолданылатын металдарға өсіп келе жатқан сұранысты қанағаттандыра алады. Сондықтан, қайта құрылымдау процесі FTI-ға жаңартылатын энергияның әлеуетті бумына қол жеткізуге көмектеседі. Соңғы бір жылда, 2021 жылдың мамыр айына дейін, EIA деректеріне сәйкес, АҚШ-тың СТГ экспорттық бағасы шамамен 18%-ға өсті. СТГ бағасы соңғы бірнеше жылда ел ішінде де, экспортта да этан сұранысының артуына байланысты өсті. СТГ экспорттық терминалдардан орташа жөнелтілімдер жақында өсті. Менің ойымша, СТГ бағасы қысқа мерзімді перспективада күшті болып қалады. Көптеген басқа энергетикалық компаниялар сияқты, FTI бәсекеге қабілетті болып қалу үшін жаңартылатын энергияға диверсификациялауда. Оның Deep Purple шешімі жаңартылатын энергияны сутегіге түрлендіру үшін технологияны дамыту мен интеграциялық мүмкіндіктерді қамтамасыз етеді. Жақында ол жаңа теңізді дамыту үшін португалдық EDP энергетикалық ұйымымен серіктестік туралы жариялады. жасыл сутегін өндіруге арналған жел энергиясы жүйесі. Компанияның су асты инженериясында тәжірибесі бар болғандықтан, оны жаңартылатын энергия мүмкіндіктерімен біріктіруді және жаңартылатын жел ресурстарынан кең ауқымды сутегі өндіруге арналған стандартталған шешімдерді әзірлеуді жоспарлап отыр. FTI су асты сегментінің кірісі 2021 жылдың бірінші тоқсанымен салыстырғанда 2021 жылдың екінші тоқсанында іс жүзінде өзгеріссіз қалды. Дегенмен осы кезеңде сегменттің операциялық кірісі екі еседен астам өсті. Орнату және қызмет көрсету белсенділігінің жоғарылауы және пайда маржасының жалпы өсуі операциялық кіріске әкелді. өсу, ал жоба белсенділігінің төмендеуі кіріс өсімін төмендетті. Жоғарыда айтылғандай, тапсырыстың күшті өсуі 2021 жылдың екінші тоқсанында осы сегмент үшін табыстың тұрақты өсуінің көрінетінін көрсетеді. Әзірге АҚШ-тағы бұрғылау қондырғыларының саны екінші жылдың соңымен салыстырғанда 8%-ға өсті. тоқсан.Халықаралық бұрғылау қондырғыларының саны 2021 жылдың басынан бері 13%-ға өскенімен, маусым айынан бастап салыстырмалы түрде тұрақты болды. Прогресстерге қарамастан, біз тағы да жылдың қалған бөлігінде энергияны әлсіретуі мүмкін коронавирус соққысының қайта өркендеуіне алаңдауымыз мүмкін. сұраныстың өсуі. Екінші тоқсанда басшылық 2021 жылғы фискалдық кіріс көрсеткішін бұрын белгіленген 500-ден 5,4 миллиард долларға дейінгі нұсқаулықпен салыстырғанда 5,2 миллиард доллардан 5,5 миллиард долларға дейін көтерді. Сегмент үшін түзетілген EBITDA нұсқауы 10 пайыздан 12 пайызға дейінгі диапазонға көтерілді. Дегенмен, компания сонымен қатар таза пайыздық шығыстар мен салық провизияларының ұлғаюын күтеді, бұл 2021 фискалдық таза маржаны төмендетуі мүмкін. FTI Surface Technologies сегменті 2021 жылдың екінші тоқсанында күшті болды. Бір тоқсан бұрын сегменттің кірісі өсті. шамамен 12%, ал операциялық кіріс 57% өсті. Солтүстік Америкадағы белсенділіктің артуы халықаралық қызметтерді арттырды, ал бағдарламаның күшті орындалуы кіріс пен кірістің өсуіне ықпал етті. Таяу Шығыста, Солтүстік теңізде және Солтүстікте сұранысқа байланысты бұл сегментке келетін тапсырыстар да өсті. Америка көбейді. FTI операциялық (немесе CFO) ақша ағыны бір жыл бұрынғы теріс CFO-дан күрт жақсарды және 2021 жылдың бірінші жартысында оңға (162 миллион АҚШ доллары) қайтты. Кезеңдегі табыстың шамалы өсуіне қарамастан, жобаның маңызды кезеңдеріндегі уақыт айырмашылықтары мен айналым капиталының жақсаруы пайда болды. менеджмент CFO-лардың өсуіне әкелді. Оның үстіне күрделі шығындар да қысқарды, нәтижесінде 2021 жылдың бірінші жартыжылдығында бір жыл бұрынғымен салыстырғанда бос ақша ағыны айтарлықтай өсті. 2021 фискалдық кезеңде ол күрделі шығындар аз болады деп күтеді. 250 миллион доллардан астам немесе 2020 фискалдымен салыстырғанда кем дегенде 14%-ға төмен. Сондықтан қаржылық директордың қосылуымен және капиталдың төмендеуімен FCF 2021 фискалды жақсарады деп күтемін. FTI қарызының меншікті капиталға қатынасы (0,60x) төмен. әріптестерінің (SLB, BKR, HAL) орташа көрсеткішінен 1,12x. Компания Technip Energies-тегі ішінара иелігін сату үшін 258 миллион доллар таза ағыннан кейін таза қарызды азайтты. Сонымен қатар, ол өзінің айналымдағы 200 миллион долларлық өтелмеген қалдығын өтеді. Несие мүмкіндігі. Жалпы компанияның таза қарызы бірінші тоқсанмен салыстырғанда екінші тоқсанда $155 млн азайды. 31 тамызда компания кассадағы қолма-қол ақшамен қаржыландырылған $250 млн ұзақ мерзімді қарызды сатып алды. FTI-ның EV-ден EBITDA-ға бірнеше есе кеңеюі оның түзетілген 12 айлық EV/EBITDA-ға қарағанда айқынырақ, өйткені оның EBITDA келесі жылы құрдастарына қарағанда күрт төмендейді деп күтілуде. Бұл әдетте құрдастармен салыстырғанда EV/EBITDA еселігінің төмендеуіне әкеледі. EV/EBITDA еселігі (3,9x) өз әріптестерінің (SLB, BKR және HAL) орташа мәнінен 13,5x төмен. Өз құрдастарымен салыстырғанда, менің ойымша, акция осы деңгейде ақылға қонымды бағаланады. Seeking Alpha ұсынған деректерге сәйкес, тамыз айында 10 сарапшы FTI-ны «сатып алу» (соның ішінде «өте бычий») деп бағалады, ал 10-ы «ұстап тұру» немесе «бейтарап» деп бағалады. Тек бір сатушы талдаушы оны «сатылым» деп бағалады. «Консенсус бағасының мақсаты - $10,5, ағымдағы бағалармен ~ 60% кіріс әкеледі. Соңғы бірнеше тоқсанда FTI Subsea 2.0 және iEPCI технологияларына айтарлықтай инвестиция салды. Бұл технологиялар қуатты болғанымен, энергия нарығындағы белгісіздік олардың нарықта жаппай қабылдануын кешіктірді. Дегенмен, екінші тоқсанда біз ірі тұтынушылардың пайда болғанын байқадық. Equinor және Petrobras сияқты компаниялар технологияны енгізе бастады. Компанияның кіріс тапсырыстарының көпшілігі су асты жобаларынан келеді. FTI бизнес немесе меншік үлестерін сату және сатып алу арқылы бизнес-миксті реттеп келеді. Technip Energies акцияларының басым бөлігін сатқаннан кейін ол басқа бірлескен кәсіпорынның үлесіне ие болды. жаңартылатын энергия өнеркәсібі, ол басқа компаниямен теңіз түбінде минералды өндіру технологиясын дамыту үшін серіктес болды. Ол 2021 жылдың басынан бері энергетикалық ортадағы оң өзгерістерге байланысты өзінің 2021 қаржылық кірісі мен операциялық кірісі бойынша нұсқаулықты сәл көтерді. Компанияның ақша ағыны жақсарды, ал бұл ретте күрделі шығыстар азайды, бұл оның FCF 2021 фискалдыда жақсарғанын көрсетеді. Technip Energies сатылғаннан кейін оның таза қарызы төмендеді, өйткені компания қарыз деңгейін төмендетуге ұмтылды. Орта мерзімді перспективада акция бағасының қайтарымы күшейеді деп күтемін. Ақпаратты ашу: Мен/бізде аталған компаниялардың ешқайсысында акциялар, опциондар немесе ұқсас туынды құралдар бойынша позицияларымыз жоқ және алдағы 72 сағат ішінде мұндай позицияларды бастауды жоспарламаймын. Мен бұл мақаланы өзім жаздым және ол өз пікірімді білдіреді. ешқандай өтемақы алған жоқ (Seking Alpha-дан басқа). Менің осы мақалада акциялары айтылған ешбір компаниямен іскерлік қарым-қатынасым жоқ.