TechnipFMC의 꾸준한 주문과 현금 흐름 증가로 투자자를 유인할 수 있음(NYSE: FTI)

TechnipFMC(FTI)의 새로운 사업은 주로 해저 부문에서 이루어지며 지난 몇 년 동안 상당한 투자를 해왔습니다. 최근 일부 대규모 고객이 Subsea 2.0 및 iEPCI 기술을 구현하기 시작했습니다. 설치 및 서비스 활동이 더욱 활발해질 것으로 기대합니다. 회복세를 감지한 회사 경영진은 최근 2021 회계연도 매출 및 영업 이익 가이던스를 상향 조정했습니다. 회사는 재생 에너지 용량을 최적화하고 다음을 위한 표준화된 솔루션을 개발하기 위해 다른 회사와 협력했습니다. 재생 가능한 풍력 자원을 활용한 대규모 수소 생산. FTI는 여전히 기술의 대량 채택을 지연시키는 현재 환경에 내재된 불확실성, 에너지 수요를 감소시킬 수 있는 코로나바이러스 공격의 재발 등 몇 가지 과제에 직면해 있습니다. 그럼에도 불구하고 성장 요인이 지배적이므로 잉여현금 개선으로 이어질 것입니다. 게다가 회사는 대차대조표 축소를 원합니다. 이 수준에서는 주식의 가치 평가가 합리적입니다. 중기 투자자들이 탄탄한 수익을 위해 이 주식을 매수할 수 있다고 생각합니다. 따라서 2021년 FTI의 주요 사업을 연구하는 주요 추세는 회사가 주로 해저 부문에서 iEPCI(Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation) 프로젝트에 초점을 맞추는 것입니다. 이전 기사에서 나는 회사의 2019년 수주에 대해 그 정도를 논의했습니다. 성장은 iEPCI 채택 증가와 LNG 및 다운스트림 프로젝트에 대한 지속적인 제재 강화에서 비롯되었습니다. 2021년 2분기 이후 회사의 인바운드 주문 중 약 81%(16억 달러)가 이 부문에서 나왔습니다. 이번 분기에 첫 번째 성과를 거두었습니다. 브라질의 iEPCI. 또한 Kristin Sør 유전에 대한 Equinor의 상을 받았다고 발표했습니다. 이 프로젝트는 심해 북극 함대를 포함하며 온실가스 배출을 줄일 것입니다. 또한 Petrobras(PBR)가 제공하는 생산 장비, 설치 서비스 및 개입 지원에 대한 상도 받았습니다. 2021 회계연도에 회사는 Subsea 주문이 40억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 이는 2021년 2분기에 해당 부문의 인바운드 주문이 12억 달러 증가할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. Surface 기술의 경우 2분기 인바운드 주문이 32% 증가했습니다. 사우디아라비아, 아랍에미리트, 바레인, 카타르를 중심으로 2021년에 완료 활동이 활발해지기 시작하면서 국제 시장에서 더 높아졌습니다. 심지어 북해, 미주, 중국에서도 개선이 나타났습니다. 회사는 2021년 2분기 수주가 2021년 상반기보다 더욱 늘어날 것으로 예상하고 있다. 향후 분기에는 더 높은 주문 증가로 이어질 가능성이 높습니다. FTI는 사업 또는 소유권 지분 매각 및 인수를 통해 사업 구성을 조정해 왔습니다. 2021년 4월 주요 사업부 중 하나인 Technip Energies의 대다수 지분을 매각한 후 7월에 회사 지분 9%를 추가로 매각했습니다. , TechnipFMC와 Island Offshore의 합작 투자사인 TIOS AS의 나머지 지분 49%를 인수했습니다. TIOS는 완전히 통합된 라이저리스 채광정 개입 서비스를 제공합니다. 또한 지난 7월에는 Loke Marine Minerals와 제휴하여 해저 광물 추출 기술을 개발했습니다. 해양 광물은 전기 자동차 배터리 및 청정 에너지 기술에 사용되는 금속에 대한 수요 증가를 충족할 수 있습니다. 따라서 구조 조정 프로세스는 FTI가 잠재적인 재생 에너지 붐을 활용하는 데 도움이 될 것입니다. EIA 데이터에 따르면 지난 1년 동안 2021년 5월까지 미국 LNG 수출 가격은 약 18% 상승했습니다. LNG 가격은 국내 및 수출 모두에서 에탄 수요가 급증하면서 지난 몇 년간 상승했습니다. LNG 수출 터미널의 평균 선적량 최근 상승세를 보이고 있습니다. 단기적으로 LNG 가격은 강세를 유지할 것으로 봅니다. 대부분의 다른 에너지 회사와 마찬가지로 FTI는 경쟁력을 유지하기 위해 재생 에너지로 다각화하고 있습니다. Deep Purple 솔루션은 재생 에너지를 수소로 변환하는 기술 개발 및 통합 기능을 제공합니다. 가장 최근에는 포르투갈 에너지 유틸리티 EDP와 파트너십을 맺고 새로운 해양 에너지를 개발한다고 발표했습니다. 그린수소 생산을 위한 풍력발전 시스템. 회사는 해저 엔지니어링 전문성을 보유하고 있어 이를 신재생에너지 역량과 결합해 신재생 풍력자원을 활용한 대규모 수소생산을 위한 표준화된 솔루션을 개발할 계획이다. FTI의 해저 부문 수익은 2021년 1분기와 비교하여 2021년 2분기에 사실상 변함이 없었습니다. 그러나 이 기간 동안 해당 부문의 영업 소득은 두 배 이상 증가했습니다. 설치 및 서비스 활동 증가와 전반적인 이윤 폭의 증가가 영업 소득으로 이어졌습니다. 앞서 언급한 바와 같이 강력한 주문 증가는 2021년 2분기 이 부문의 견고한 매출 성장 가시성을 나타냅니다. 현재까지 미국 굴착 장치 수는 2분기 말에 비해 8% 증가했습니다. 분기. 국제 굴착 장치 수는 2021년 초보다 13% 증가했지만 6월 이후 상대적으로 탄력적이었습니다. 진전에도 불구하고 우리는 올해 남은 기간 동안 코로나바이러스 히트가 다시 발생하여 에너지를 약화시킬 수 있다는 점을 다시 한 번 우려할 수 있습니다. 수요 증가. 2분기에 경영진은 2021 회계연도 수익 지침을 이전에 설정된 지침 범위인 500~54억 달러에서 52억~55억 달러로 상향 조정했습니다. 해당 부문에 대한 조정 EBITDA 지침은 10%~12% 범위로 인상되었습니다. 그러나 회사는 또한 올해 순이자 비용과 세금 충당금이 증가하여 2021 회계연도 순마진이 하락할 것으로 예상하고 있습니다. FTI의 Surface Technologies 부문은 2021년 2분기에 강한 성장을 보였습니다. 분기 전, 해당 부문의 수익은 증가했습니다. 약 12%, 영업 이익은 57% 증가했습니다. 북미 활동 증가로 국제 서비스가 증가했으며, 강력한 프로그램 실행으로 수익과 매출 성장에 기여했습니다. 중동, 북해 및 북해 지역의 수요가 증가함에 따라 이 부문에 대한 인바운드 주문도 증가했습니다. 미국이 증가했습니다. FTI의 운영(또는 CFO) 현금 흐름은 1년 전 마이너스 CFO에서 급격히 개선되었으며 2021년 상반기에는 플러스(1억 6,200만 달러)로 반전되었습니다. 해당 기간 동안 소폭의 수익 성장에도 불구하고 프로젝트 마일스톤의 시기 차이와 운전 자본 개선으로 이익을 얻었습니다. 이에 따라 자본지출도 감소해 2021년 상반기 잉여현금흐름이 전년 동기 대비 크게 늘었다. 2021회계연도에는 자본지출이 줄어들 것으로 예상된다. 2억 5천만 달러 이상, 즉 2020 회계연도보다 최소 14% 낮습니다. 따라서 CFO 추가 및 설비 투자 감소로 2021 회계연도에는 FCF가 개선될 것으로 예상합니다. FTI의 부채 비율(0.60x)은 더 낮습니다. 동종업체(SLB, BKR, HAL) 평균 1.12배보다 높습니다. 회사는 Technip Energies의 부분 소유권을 매각하기 위해 2억 5,800만 달러의 순유입 후 순부채를 줄였습니다. 또한 회전에서 미결제 잔액 2억 달러를 상환했습니다. 전체적으로 회사의 순부채는 1분기에 비해 2분기에 1억 5,500만 달러 감소했습니다. 8월 31일 회사는 보유 현금으로 자금을 조달한 2억 5,000만 달러의 장기 부채를 재매입했습니다. FTI의 EBITDA 배수 확장에 대한 향후 EV는 조정된 12개월 EV/EBITDA보다 더 두드러집니다. 왜냐하면 FTI의 EBITDA가 내년에 동종 업체보다 더 급격하게 감소할 것으로 예상되기 때문입니다. 이로 인해 일반적으로 동종 업체에 비해 EV/EBITDA 배수가 낮아집니다. EV/EBITDA 배수(3.9배)는 동종업체(SLB, BKR, HAL) 평균 13.5배에 비해 낮다. 동종업체와 비교하면 이 정도 수준의 주가는 합리적이라고 본다. Seeking Alpha가 제공한 데이터에 따르면, 8월에 10명의 애널리스트가 FTI를 "매수"("매우 강세" 포함)로 평가한 반면, 10명은 "보유" 또는 "중립"을 추천했습니다. 매도 측 애널리스트는 한 명만이 FTI를 "매도"로 평가했습니다. "합의된 가격 목표는 $10.5이며 현재 가격에서 ~60%의 수익률을 산출합니다. 지난 몇 분기 동안 FTI는 Subsea 2.0 및 iEPCI 기술에 상당한 투자를 했습니다. 이러한 기술은 강력하지만 에너지 시장의 불확실성으로 인해 시장에서의 대량 채택이 지연되었습니다. 그러나 2분기 동안 우리는 대규모 고객이 Equinor, Petrobras 등이 이 기술을 구현하기 시작했습니다. 회사의 인바운드 수주 대부분은 해저 프로젝트에서 나온다. FTI는 사업 또는 소유권 지분 매각 및 인수를 통해 비즈니스 믹스를 조정해 왔다. Technip Energies의 대다수 지분을 매각한 후 다른 합작 회사의 지분을 인수했다. 재생에너지 산업 분야에서는 해저 광물 채굴 기술 개발을 위해 다른 회사와 제휴했습니다. 2021년 초 이후 에너지 환경의 긍정적인 변화를 반영하여 2021회계연도 매출 및 영업이익 가이던스를 소폭 상향 조정했습니다. 회사의 현금 흐름은 개선되었지만, 자본 지출이 감소하여 2021 회계연도 FCF가 개선되었음을 나타냅니다. Technip Energies가 매각된 후 회사가 부채 수준을 줄이려고 노력하면서 순 부채가 감소했습니다. 중기적으로 주가 수익률은 강화될 것으로 예상됩니다. 공개: 나/우리는 언급된 회사의 주식, 옵션 또는 유사한 파생상품에 대한 포지션을 갖고 있지 않으며 향후 72시간 이내에 그러한 포지션을 시작할 계획도 없습니다. 이 기사는 내가 직접 썼으며 내 의견을 표현합니다.I 아무런 보상도 받지 못했습니다(Seeking Alpha 제외). 저는 이 기사에 주식이 언급된 회사와 비즈니스 관계가 없습니다.