TechnipFMC-ийн тогтмол захиалга, мөнгөн гүйлгээний өсөлт нь хөрөнгө оруулагчдыг татах болно (NYSE: FTI)

TechnipFMC (FTI)-ийн шинэ бизнес нь сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийсэн далайн доорх салбар юм. Сүүлийн үед зарим томоохон үйлчлүүлэгчид нь Subsea 2.0 болон iEPCI технологийг нэвтрүүлж эхэлсэн. Суурилуулалт, үйлчилгээний үйл ажиллагаа илүү өндөр байх болно гэж би найдаж байна. Ойрын хугацаанд ашиг тусаа өгөхийн тулд ерөнхийдөө илүү өндөр ашиг хүртэх болно. Эдийн засаг сэргэж байгааг мэдэрсэн компанийн удирдлага саяхан 2021 оны төсвийн орлого болон үйл ажиллагааны орлогын удирдамжаа өсгөсөн. Энэ нь сэргээгдэх эрчим хүчний хүчин чадлаа оновчтой болгох, стандартчилагдсан шийдлүүдийг боловсруулахын тулд бусад компаниудтай хамтран ажиллаж байна. сэргээгдэх салхины нөөцөөс их хэмжээний устөрөгчийн үйлдвэрлэл. FTI нь зарим нэг сорилттой тулгарсан хэвээр байна: орчин үеийн тодорхойгүй байдал нь түүний технологийг олноор нэвтрүүлэхийг хойшлуулсан, мөн эрчим хүчний эрэлтийг бууруулж болзошгүй коронавирусын халдлага давтагдах болно. Гэсэн хэдий ч өсөлтийн хүчин зүйлүүд давамгайлах бөгөөд энэ нь үнэгүй бэлэн мөнгө сайжруулахад хүргэнэ. 2021 оны санхүүгийн жилийн урсгал.Үүнээс гадна компани балансаа сулруулахыг хүсч байна. Энэ түвшинд хувьцааны үнэлгээ боломжийн байна. Дунд хугацааны хөрөнгө оруулагчид энэ хувьцааг сайн ашиг олохын тулд худалдаж авахыг эрмэлзэж магадгүй гэж бодож байна. Тиймээс 2021 онд FTI-ийн үндсэн бизнесийг судлах гол чиг хандлага нь тус компани голчлон усан доорх салбар дахь iEPCI (Нэгдсэн Инженерчлэл, Худалдан авалт, Барилга, Суурилуулалт) төслүүдэд анхаарлаа хандуулах явдал юм. Би өмнөх нийтлэлдээ компанийн 2019 оны захиалгын ихэнх хэсгийг авч үзсэн. өсөлт нь iEPCI-ийн хэрэглээ нэмэгдэж, LNG болон доод урсгалын төслүүдэд тавьсан хориг арга хэмжээнүүд үргэлжилсээр байгаатай холбоотой. 2021 оны хоёрдугаар улирлын дараа тус компанийн орж ирсэн захиалгын 81 орчим хувь нь (1.6 тэрбум доллар) энэ сегментээс ирсэн. Энэ улиралд тэрээр анхныхаа гүйцэтгэлийг хийжээ. Бразил дахь iEPCI. Мөн Кристин Сорын талбайд Equinor-ын шагналыг зарласан. Төсөл нь Арктикийн гүний флотыг хамардаг бөгөөд хүлэмжийн хийн ялгаруулалтыг бууруулах болно. Мөн Петробрас (PBR)-аас үзүүлсэн үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмж, суурилуулах үйлчилгээ, хөндлөнгийн дэмжлэг үзүүлэх зэрэг шагналуудыг авсан. 2021 оны санхүүгийн хувьд тус компани Далайн доорх захиалгын хэмжээ 4 тэрбум долларт хүрнэ гэж тооцоолж байгаа нь 2021 оны хоёрдугаар улиралд тус сегментийн дотогшоо захиалга 1.2 тэрбум ам.доллараар нэмэгдэнэ гэсэн үг юм. Surface технологид дотогшоо захиалга хоёрдугаар улиралд 32%-иар өссөн байна.Өсөлт Саудын Араб, Арабын Нэгдсэн Эмират, Бахрейн, Катар тэргүүтэй 2021 онд ашиглалтад орох ажил эрчимжиж эхэлснээр олон улсын зах зээл дээрх үзүүлэлт өндөр байв. Хойд тэнгис, Америк, Хятадад хүртэл ахиц гарсан байна. 2-р улирлыг өмнөх улиралтай харьцуулахад. Тус компани 2021 оны 2-р улиралд 2021 оны эхний хагастай харьцуулахад захиалга цаашид өснө гэж таамаглаж байна. Саудын Араб дахь зах зээлийн идэвхжил нэмэгдэж, шинэ технологи зах зээлд нэвтэрч, үйлдвэрлэлийн хүчин чадлаа өргөтгөсөн. ирэх улиралд илүү захиалгын өсөлтөд хүргэх магадлалтай. FTI нь бизнес эсвэл эзэмшлийн хувиа худалдах, худалдан авах замаар бизнесийн холимогоо тохируулж байна. 2021 оны 4-р сард өөрийн гол салбаруудын нэг болох Technip Energies-ийн дийлэнх хувийг худалдсаны дараа 7-р сард тус компанийн 9% -ийг дахин худалдсан. 7-р сард. , энэ нь TechnipFMC болон Island Offshore-ын хамтарсан TIOS AS компанийн үлдсэн 49%-ийн хувьцааг худалдан авсан. TIOS нь ус өргөх суваггүй гэрлийн худгийн хөндлөнгийн оролцоог бүрэн хангадаг.Үүнээс гадна долдугаар сард далайн ёроолоос ашигт малтмалын олборлох технологийг хөгжүүлэх чиглэлээр Loke Marine Minerals-тай хамтран ажилласан. Далайн ашигт малтмал нь цахилгаан машины батарей болон цэвэр эрчим хүчний технологид ашиглагдаж буй металлын өсөн нэмэгдэж буй эрэлтийг хангаж чадна. Иймээс бүтцийн өөрчлөлтийн үйл явц нь сэргээгдэх эрчим хүчний өсөлтийг бий болгоход туслах болно. Өнгөрсөн жил буюу 2021 оны тавдугаар сар хүртэл АНУ-ын LNG экспортын үнэ ойролцоогоор 18%-иар өссөн байна гэж БОНБҮ-ийн мэдээллээс харж болно. Сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд этаны хэрэгцээ дотооддоо болон экспортын хувьд өссөнөөр LNG үнэ өссөн. Сүүлийн үед LNG үнэ өсөх хандлагатай байна гэж бодож байна. Бусад ихэнх эрчим хүчний компаниудын нэгэн адил FTI нь өрсөлдөх чадвартай хэвээр үлдэхийн тулд сэргээгдэх эрчим хүчийг төрөлжүүлж байна. Түүний Гүн Нил ягаан өнгийн шийдэл нь сэргээгдэх эрчим хүчийг устөрөгч болгон хувиргах технологийн хөгжил, интеграцийн чадавхийг хангадаг. Хамгийн сүүлд тэрээр Португалийн эрчим хүчний EDP компанитай шинэ далайн эрэг хөгжүүлэхээр хамтран ажиллахаа зарлав. Ногоон устөрөгчийн үйлдвэрлэлд зориулсан салхины эрчим хүчний систем. Тус компани нь далайн гүний инженерчлэлийн чиглэлээр туршлагатай тул үүнийг сэргээгдэх эрчим хүчний чадавхитай хослуулж, сэргээгдэх салхины нөөцөөс их хэмжээний устөрөгч үйлдвэрлэх стандарт шийдэл боловсруулахаар төлөвлөж байна. FTI-ийн усан доорх сегментийн орлого 2021 оны 2-р улиралд 2021 оны эхний улиралтай харьцуулахад бараг өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна. Гэсэн хэдий ч энэ хугацаанд сегментийн үйл ажиллагааны орлого хоёр дахин өссөн байна. Суурилуулалт, үйлчилгээний өндөр идэвхжил, ашгийн ерөнхий өсөлт нь үйл ажиллагааны орлогод хүргэсэн. өсөлт, харин төслийн үйл ажиллагаа буурсан нь орлогын өсөлтийг бууруулсан. Дээр дурьдсанчлан захиалгын хүчтэй өсөлт нь 2021 оны хоёрдугаар улиралд энэ сегментийн орлогын тогтвортой өсөлтийг харуулж байна. Одоогийн байдлаар АНУ-ын өрмийн төхөөрөмжийн тоо хоёрдугаар сарын сүүлчтэй харьцуулахад 8%-иар өссөн байна. улирал.Олон улсын өрмийн тооллого 2021 оны эхнээс 13%-иар өссөн хэдий ч 6-р сараас хойш харьцангуй тогтвортой байна. Хэдийгээр ахиц дэвшил гарсан ч жилийн үлдсэн хугацаанд коронавирусын халдвар дахин сэргэж, эрчим хүчийг бууруулж болзошгүй гэж бид дахин санаа зовж магадгүй юм. эрэлтийн өсөлт. Хоёрдугаар улиралд удирдлага 2021 оны төсвийн орлогын удирдамжийг өмнө нь 500-5.4 тэрбум ам.доллараар тогтоосон удирдамжтай харьцуулахад 5.2 тэрбум доллараас 5.5 тэрбум ам.долларт хүргэсэн. Сегментийн EBITDA-ийн залруулсан удирдамжийг 10%-12% болгон нэмэгдүүлсэн. Гэсэн хэдий ч тус компани мөн жилийн цэвэр хүүгийн зардал болон татварын нөөцийг нэмэгдүүлнэ гэж үзэж байгаа бөгөөд энэ нь 2021 оны санхүүгийн жилийн цэвэр ашгийг бууруулж болзошгүй юм. FTI-ийн Surface Technologies сегмент 2021 оны хоёрдугаар улиралд хүчтэй байсан. Улирлын өмнө сегментийн орлого өссөн байна. ойролцоогоор 12%-иар, харин үйл ажиллагааны орлого 57%-иар өссөн байна. Хойд Америкийн үйл ажиллагаа нэмэгдсэн нь олон улсын үйлчилгээг нэмэгдүүлж, хөтөлбөрийг хүчтэй хэрэгжүүлснээр орлого, орлогын өсөлтөд нөлөөлсөн. Ойрхи Дорнод, Хойд тэнгис, Хойд дахь эрэлтийн дагуу энэ сегментийн дотогшоо захиалга нэмэгдсэн. Америк нэмэгдсэн. FTI-ийн үйл ажиллагааны (эсвэл Санхүү хариуцсан захирал) мөнгөн урсгал жилийн өмнөх сөрөг CFO-оос огцом сайжирч, 2021 оны эхний хагаст эерэг (162 сая ам. доллар) болж буцсан. Тухайн хугацаанд орлого бага зэрэг өссөн хэдий ч төслийн үе шатуудын цаг хугацааны зөрүү, эргэлтийн хөрөнгө сайжирсан. удирдлага санхүүгийн захирлууд нэмэгдэхэд хүргэсэн.Үүний дээр хөрөнгийн зардал мөн буурч, үүний үр дүнд 2021 оны эхний хагаст чөлөөт мөнгөн гүйлгээ жилийн өмнөхтэй харьцуулахад мэдэгдэхүйц өссөн байна. 2021 оны санхүүгийн жилд хөрөнгийн зардал бага байх төлөвтэй байна. 250 сая доллараас илүү буюу 2020 оны төсвийнхөөс дор хаяж 14%-иар бага байна.Тиймээс санхүүгийн захирал нэмж, хөрөнгийн хэмжээг бууруулснаар 2021 оны санхүүгийн жилд FCF сайжирна гэж би найдаж байна. FTI-ийн өр, өөрийн хөрөнгийн харьцаа (0.60x) бага байна. Үе тэнгийнхнийхээ (SLB, BKR, HAL) дундажаас 1.12x. Тус компани Technip Energies дахь хэсэгчилсэн эзэмшлээ худалдахын тулд 258 сая долларын цэвэр орлого оруулсны дараа цэвэр өрийг бууруулсан. Нэмж дурдахад 200 сая долларын үлдэгдэл төлбөрөө эргүүлэн төлсөн. зээлийн боломж.Ерөнхийдөө компанийн цэвэр өр хоёрдугаар улиралд нэгдүгээр улиралтай харьцуулахад 155 сая ам.доллараар буурчээ.8-р сарын 31-нд компани бэлэн мөнгөөр ​​санхүүжүүлсэн 250 сая ам.долларын урт хугацаат өрийг эргүүлэн худалдаж авсан. FTI-ийн EV-ээс EBITDA-д хэд хэдэн удаа тэлэх нь түүний EBITDA нь ирэх жил үе тэнгийнхнээсээ илүү огцом буурах төлөвтэй байгаа тул тохируулсан 12 сарын EV/EBITDA-аас илүү тод харагдаж байна. Энэ нь ихэвчлэн үе тэнгийнхнээсээ EV/EBITDA хэд дахин бага байх болно. EV/EBITDA олон (3.9x) нь үе тэнгийнхнийхээ (SLB, BKR, HAL) дундажаас 13.5x доогуур байна. Үе тэнгийнхтэйгээ харьцуулахад хувьцааг энэ түвшинд боломжийн үнэлсэн гэж бодож байна. Seeking Alpha-аас өгсөн мэдээллээс үзэхэд 8-р сард 10 шинжээч FTI-г "худалдан авах" ("маш их өсөлттэй" гэх мэт) гэж үнэлсэн бол 10 шинжээч "барьцах" эсвэл "төвийг сахисан" гэж санал болгосон. Зөвхөн нэг худалдах талтай шинжээч үүнийг "зарагдсан" гэж үнэлсэн. "Зөвшилцлийн үнийн зорилт нь 10.5 доллар бөгөөд одоогийн үнээр ~ 60% өгөөж өгдөг. Сүүлийн хэдэн улиралд FTI нь Subsea 2.0 болон iEPCI технологид ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийсэн. Эдгээр технологи нь хүчирхэг хэдий ч эрчим хүчний зах зээл дэх тодорхойгүй байдал нь зах зээлд олноор нэвтрүүлэхийг хойшлуулсан. Гэсэн хэдий ч хоёрдугаар улиралд бид томоохон хэрэглэгчдийг анзаарсан. Equinor, Petrobras зэрэг компаниуд технологийг хэрэгжүүлж эхэлсэн. Компанийн орж ирж буй захиалгын дийлэнх нь далайн доорх төслүүдээс ирдэг. FTI нь бизнес эсвэл эзэмшлийн хувиа худалдах, худалдан авах замаар бизнесийн холимогоо тохируулсаар ирсэн. Technip Energies-ийн дийлэнх хувийг худалдсаны дараа тэрээр өөр нэг хамтарсан компанийн хувьцааг олж авсан. сэргээгдэх эрчим хүчний салбар, далайн ёроолд ашигт малтмалын олборлолтын технологийг хөгжүүлэхийн тулд өөр компанитай хамтран ажиллав. 2021 оны эхэн үеэс эрчим хүчний орчинд гарсан эерэг өөрчлөлтийг харгалзан 2021 оны төсвийн орлого болон үйл ажиллагааны орлогын удирдамжаа бага зэрэг өсгөсөн. Компанийн мөнгөн урсгал сайжирч, харин хөрөнгийн зардал буурсан нь 2021 оны санхүүгийн жилд түүний FCF сайжирсаныг харуулж байна. Technip Energies зарагдсаны дараа компани өрийн түвшингээ бууруулахаар төлөвлөж байсан тул цэвэр өр нь буурсан. Дунд хугацаанд хувьцааны үнийн өгөөж чангарах төлөвтэй байна. Тодруулга: Би/Бид дурдсан компаниудын аль нэгэнд хувьцаа, опцион эсвэл ижил төстэй деривативын талаар ямар ч байр суурь эзэлдэггүй, мөн ойрын 72 цагийн дотор ийм албан тушаал нээх бодолгүй байна. Би энэ нийтлэлийг өөрөө бичсэн бөгөөд энэ нь өөрийн үзэл бодлыг илэрхийлж байна. ямар ч нөхөн төлбөр аваагүй (Seking Alpha-аас бусад). Би энэ нийтлэлд хувьцааг нь дурдсан ямар ч компанитай бизнесийн харилцаагүй.