De gestage orders en cashflowgroei van TechnipFMC kunnen investeerders lokken (NYSE: FTI)

De nieuwe activiteiten van TechnipFMC (FTI) komen voornamelijk uit de subsea-sector, waar het de afgelopen jaren aanzienlijke investeringen heeft gedaan. Onlangs zijn enkele van zijn grote klanten begonnen met de implementatie van Subsea 2.0- en iEPCI-technologie. Ik verwacht een hogere installatie- en serviceactiviteit en over het algemeen hogere marges waar het op de korte termijn van zal blijven profiteren. Het management van het bedrijf voelde een herstel en heeft onlangs de verwachtingen voor de omzet en het bedrijfsresultaat voor het begrotingsjaar 2021 verhoogd. Het bedrijf heeft samengewerkt met andere bedrijven om de capaciteit voor hernieuwbare energie te optimaliseren en gestandaardiseerde oplossingen te ontwikkelen voor grootschalige waterstofproductie uit hernieuwbare windbronnen. FTI staat nog steeds voor een aantal uitdagingen: de onzekerheid die inherent is aan het huidige klimaat, dat de massale adoptie van zijn technologie heeft vertraagd, en de herhaling van coronavirusaanvallen die de vraag naar energie zouden kunnen verminderen. Niettemin zullen groeifactoren domineren, wat zou moeten leiden tot meer vrije kasstroom. In het begrotingsjaar 2021 wil het bedrijf bovendien de schulden op de balans afbouwen. Op dit niveau is de waardering van het aandeel redelijk. Ik denk dat beleggers op de middellange termijn dit aandeel wellicht willen kopen voor een solide rendement. Daarom is de belangrijkste trend om de hoofdactiviteiten van FTI in 2021 te bestuderen de focus van het bedrijf op iEPCI-projecten (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), voornamelijk in de onderzeese sector. In mijn vorige artikel besprak ik dat een groot deel van de order van het bedrijf voor 2019 De groei was te danken aan de toegenomen adoptie van iEPCI en de aanhoudende kracht van de sancties tegen LNG- en downstream-projecten. Na het tweede kwartaal van 2021 kwam ongeveer 81% van de inkomende bestellingen van het bedrijf ($1,6 miljard) uit dit segment. Dit kwartaal voerde het zijn eerste iEPCI in Brazilië. Het maakte ook de Equinor-prijs bekend voor het Kristin Sør-veld. Het project omvat een diepe Arctische vloot en zal de uitstoot van broeikasgassen verminderen. Het ontving ook prijzen voor productieapparatuur, installatiediensten en interventiesteun geleverd door Petrobras (PBR). Voor het boekjaar 2021 verwacht het bedrijf dat de bestellingen voor Subsea $4 miljard zullen bedragen, wat betekent dat het in het tweede kwartaal van 2021 een stijging van $1,2 miljard in inkomende bestellingen voor het segment verwacht. In Surface-technologie stegen de inkomende bestellingen met 32% in het tweede kwartaal. op de internationale markten was hoger omdat de voltooiingsactiviteit in 2021 begon aan te trekken, onder leiding van Saoedi-Arabië, de Verenigde Arabische Emiraten, Bahrein en Qatar. Zelfs de Noordzee, Amerika en China zagen verbeteringen. De totale voltooiingsactiviteiten in de VS stegen met 19% in het tweede kwartaal vergeleken met het voorgaande kwartaal. Het bedrijf verwacht dat de orders in het tweede kwartaal van 2021 verder zullen groeien vergeleken met de eerste helft van 2021. Toegenomen marktactiviteit, marktpenetratie van nieuwe technologieën en uitbreiding van de productiecapaciteit in Saoedi-Arabië zijn zal waarschijnlijk leiden tot een hogere ordergroei in de komende kwartalen. FTI heeft zijn bedrijfsmix aangepast door bedrijfs- of eigendomsbelangen te verkopen en te verwerven. Nadat het in april 2021 een meerderheidsbelang in een van zijn belangrijkste divisies, Technip Energies, had verkocht, verkocht het in juli nog eens 9% van de aandelen in het bedrijf. TIOS verwierf het resterende belang van 49% in TIOS AS, een joint venture tussen TechnipFMC en Island Offshore. TIOS biedt volledig geïntegreerde stijgleidingloze interventiediensten voor lichte putten. Bovendien werkte het in juli samen met Loke Marine Minerals om technologie voor de extractie van zeebodemmineralen te ontwikkelen. marien mineraal zou kunnen voldoen aan de groeiende vraag naar metalen die worden gebruikt in batterijen voor elektrische voertuigen en schone energietechnologieën. Daarom zal het herstructureringsproces FTI helpen de potentiële hausse op het gebied van hernieuwbare energie aan te boren. Volgens gegevens van de EIA zijn de Amerikaanse LNG-exportprijzen het afgelopen jaar, tot en met mei 2021, met ongeveer 18% gestegen. De LNG-prijzen zijn de afgelopen jaren gestegen doordat de vraag naar ethaan zowel in eigen land als voor de export enorm is gestegen. Gemiddelde verzendingen vanaf LNG-exportterminals zijn de laatste tijd gestegen. Ik denk dat de LNG-prijzen op de korte termijn sterk zullen blijven. Net als de meeste andere energiebedrijven diversifieert FTI zich in hernieuwbare energie om concurrerend te blijven. De Deep Purple-oplossing biedt technologische ontwikkeling en integratiemogelijkheden om hernieuwbare energie om te zetten in waterstof. Onlangs kondigde het een partnerschap aan met het Portugese energiebedrijf EDP om een ​​nieuw offshore-netwerk te ontwikkelen windenergiesysteem voor de productie van groene waterstof. Omdat het bedrijf expertise heeft op het gebied van onderzeese engineering, is het van plan deze te combineren met capaciteiten op het gebied van hernieuwbare energie en gestandaardiseerde oplossingen te ontwikkelen voor grootschalige waterstofproductie uit hernieuwbare windbronnen. De omzet uit het subsea-segment van FTI bleef in het tweede kwartaal van 2021 vrijwel onveranderd vergeleken met het eerste kwartaal van 2021. De bedrijfsopbrengsten van het segment zijn in deze periode echter meer dan verdubbeld. Hogere installatie- en serviceactiviteiten en een algemene stijging van de winstmarges leidden tot bedrijfsopbrengsten groei, terwijl de lagere projectactiviteit de omzetgroei temperde. Zoals gezegd duidt de sterke ordergroei op een solide omzetgroei voor dit segment in het tweede kwartaal van 2021. Tot nu toe is het aantal Amerikaanse boorinstallaties met 8% gestegen vergeleken met het einde van het tweede kwartaal van 2021. Het aantal internationale boorinstallaties is sinds juni relatief veerkrachtig geweest, hoewel een stijging met 13% ten opzichte van begin 2021. Ondanks de vooruitgang kunnen we ons de rest van het jaar opnieuw zorgen maken over een heropflakkering van de door het coronavirus getroffen situatie, wat de energie-energie zou kunnen temperen. groei van de vraag. In het tweede kwartaal heeft het management de omzetverwachting voor het begrotingsjaar 2021 verhoogd naar $5,2 miljard tot $5,5 miljard, vergeleken met een eerder vastgestelde bandbreedte van $500 tot $5,4 miljard. De aangepaste EBITDA-richtlijn voor het segment is verhoogd naar de bandbreedte van 10% tot 12%. Het bedrijf verwacht echter ook een stijging van de nettorentelasten en belastingvoorzieningen voor het jaar, wat de nettomarge in het boekjaar 2021 zou kunnen aantasten. FTI's Surface Technologies-segment had een sterk tweede kwartaal van 2021. Een kwartaal geleden was de omzet van het segment gestegen ongeveer 12%, terwijl het bedrijfsresultaat met 57% steeg. De toegenomen Noord-Amerikaanse activiteit zorgde voor een toename van de internationale dienstverlening, terwijl een sterke programma-uitvoering bijdroeg aan de omzet- en omzetgroei. De inkomende bestellingen voor dit segment zijn ook toegenomen doordat de vraag in het Midden-Oosten, de Noordzee en de Noordzee Amerika is toegenomen. De operationele (of CFO) cashflow van FTI verbeterde scherp ten opzichte van de negatieve CFO een jaar geleden en keerde om naar positief ($162 miljoen) in de eerste helft van 2021. Ondanks een bescheiden omzetgroei gedurende de periode, profiterend van timingverschillen in projectmijlpalen en verbeterd werkkapitaal management leidde tot een toename van het aantal CFO’s. Bovendien daalden ook de kapitaaluitgaven, wat resulteerde in een aanzienlijke stijging van de vrije kasstroom in de eerste helft van 2021 vergeleken met een jaar geleden. In het boekjaar 2021 verwacht het bedrijf dat de kapitaaluitgaven lager zullen zijn dan $250 miljoen, of minstens 14% lager dan in het boekjaar 2020. Dus met de toevoeging van de CFO en de verlaging van de kapitaalinvesteringen verwacht ik dat de vrije kasstroom in het boekjaar 2021 zal verbeteren. De schuld/eigen vermogen ratio van FTI (0,60x) is lager dan het gemiddelde van zijn sectorgenoten (SLB, BKR, HAL) van 1,12x. Het bedrijf verlaagde de nettoschuld na een netto instroom van $258 miljoen om zijn gedeeltelijke eigendom in Technip Energies te verkopen. Bovendien betaalde het het uitstaande saldo van $200 miljoen terug op zijn doorlopende kredieten. kredietfaciliteit. In totaal daalde de nettoschuld van het bedrijf in het tweede kwartaal met $155 miljoen vergeleken met het eerste kwartaal. Op 31 augustus kocht het bedrijf voor $250 miljoen aan langetermijnschulden terug, gefinancierd met contant geld. De toekomstige EV/EBITDA-expansie van FTI is meer uitgesproken dan de gecorrigeerde 12-maands EV/EBITDA, aangezien de EBITDA naar verwachting volgend jaar scherper zal dalen dan die van de vergelijkbare bedrijven. Dit resulteert doorgaans in een lagere EV/EBITDA-multiple in vergelijking met vergelijkbare bedrijven. De EV/EBITDA-multiple (3,9x) is lager dan het gemiddelde van zijn sectorgenoten (SLB, BKR en HAL) van 13,5x. Vergeleken met zijn sectorgenoten denk ik dat het aandeel op dit niveau redelijk gewaardeerd is. Volgens gegevens van Seeking Alpha beoordeelden tien analisten FTI in augustus als 'kopen' (inclusief 'zeer bullish'), terwijl tien analisten een 'hold' of 'neutraal' adviseerden. Slechts één analist aan de verkoopzijde beoordeelde het als 'verkopen'. "Het consensuskoersdoel is $10,5, wat een rendement van ~60% oplevert tegen de huidige prijzen. De afgelopen kwartalen heeft FTI aanzienlijke investeringen gedaan in Subsea 2.0- en iEPCI-technologieën. Hoewel deze technologieën krachtig zijn, heeft de onzekerheid op de energiemarkt de massale acceptatie ervan op de markt vertraagd. In het tweede kwartaal merkten we echter dat grote klanten zoals Equinor en Petrobras zijn begonnen met de implementatie van de technologie. De meeste inkomende bestellingen van het bedrijf zijn afkomstig van onderzeese projecten. FTI heeft zijn activiteitenmix aangepast door bedrijfs- of eigendomsbelangen te verkopen en over te nemen. Na de verkoop van een meerderheidsbelang in Technip Energies verwierf het een belang in een andere joint venture. In de duurzame-energiesector werkte het samen met een ander bedrijf om technologie voor de mijnbouw van zeebodemmineralen te ontwikkelen. Het verhoogde de verwachtingen voor de inkomsten en het bedrijfsresultaat voor het fiscale jaar 2021 lichtjes in het licht van de positieve veranderingen in de energieomgeving sinds begin 2021. De cashflow van het bedrijf is verbeterd, terwijl De kapitaaluitgaven zijn gedaald, wat aangeeft dat de vrije kasstroom in het begrotingsjaar 2021 is verbeterd. Nadat Technip Energies was verkocht, daalde de nettoschuld omdat het bedrijf zijn schuldenniveau wilde terugdringen. Op de middellange termijn verwacht ik dat de aandelenkoersen zullen versterken. Openbaarmaking: ik/wij hebben geen posities in aandelen, opties of vergelijkbare derivaten in een van de genoemde bedrijven, en ik ben ook niet van plan om binnen de komende 72 uur dergelijke posities te initiëren. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. heb geen compensatie ontvangen (behalve Seeking Alpha). Ik heb geen zakelijke relatie met een bedrijf waarvan de aandelen in dit artikel worden vermeld.