Стабильные заказы TechnipFMC и рост денежных потоков могут привлечь инвесторов (NYSE: FTI)

Новый бизнес TechnipFMC (FTI) в основном связан с подводным сектором, куда компания вложила значительные средства за последние несколько лет. Недавно некоторые из ее крупных клиентов начали внедрять технологии Subsea 2.0 и iEPCI. Я ожидаю увеличения активности по установке и обслуживанию. и, как правило, более высокая прибыль, чтобы продолжать приносить пользу в ближайшем будущем. Предчувствуя восстановление, руководство компании недавно повысило прогноз по выручке и операционной прибыли на 2021 финансовый год. крупномасштабное производство водорода из возобновляемых ветровых ресурсов. FTI по-прежнему сталкивается с некоторыми проблемами: неопределенностью, присущей нынешней среде, которая задерживает массовое внедрение ее технологий, а также повторением атак коронавируса, которые могут снизить спрос на энергию. Тем не менее, факторы роста будут доминировать, что должно привести к увеличению количества свободных денежных средств. поток в 2021 финансовом году. Кроме того, компания хочет сократить долю заемных средств в своем балансе. На этом уровне оценка акций является разумной. Я думаю, что среднесрочные инвесторы могут стремиться купить эти акции для получения солидной прибыли. Таким образом, основной тенденцией изучения основного бизнеса FTI в 2021 году является ориентация компании на проекты iEPCI (интегрированное проектирование, закупки, строительство и монтаж), в основном в подводном секторе. В своей предыдущей статье я обсуждал большую часть заказов компании на 2019 год. рост был обусловлен более широким внедрением iEPCI и сохранением силы санкций в отношении СПГ и проектов переработки и переработки. После второго квартала 2021 года около 81% входящих заказов компании (1,6 миллиарда долларов США) поступило из этого сегмента. iEPCI в Бразилии. Он также объявил о награде Equinor за месторождение Кристин Сёр. В проекте задействован глубоководный арктический флот, который позволит сократить выбросы парниковых газов. Он также получил награды за производственное оборудование, услуги по установке и поддержку вмешательств, предоставленные Petrobras (PBR). В 2021 финансовом году компания ожидает, что объем заказов на подводную технику достигнет 4 миллиардов долларов, а это означает, что во втором квартале 2021 года объем входящих заказов для этого сегмента увеличится на 1,2 миллиарда долларов. В сфере технологий Surface входящие заказы выросли на 32% во втором квартале. Рост на международных рынках был выше, поскольку в 2021 году активность строительства начала расти, во главе с Саудовской Аравией, Объединенными Арабскими Эмиратами, Бахрейном и Катаром. Улучшения наблюдались даже в Северном море, Северной и Южной Америке и Китае. Общий объем завершенных работ в США увеличился на 19% в во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом. Компания ожидает дальнейшего роста заказов во втором квартале 2021 года по сравнению с первой половиной 2021 года. Повышенная рыночная активность, проникновение на рынок новых технологий и расширение производственных мощностей в Саудовской Аравии являются приоритетными факторами. вероятно, приведет к более высокому росту заказов в ближайшие кварталы. FTI корректирует свой бизнес-структуру, продавая и приобретая доли бизнеса или собственности. После продажи контрольного пакета акций одного из своих ключевых подразделений, Technip Energies, в апреле 2021 года, в июле она продала еще 9% акций компании. , она приобрела оставшиеся 49% акций TIOS AS, совместного предприятия TechnipFMC и Island Offshore. TIOS предоставляет полностью интегрированные услуги по вмешательству в легкие скважины без райзера. Кроме того, в июле она стала партнером Loke Marine Minerals для разработки технологии добычи полезных ископаемых с морского дна. Морские минералы могут удовлетворить растущий спрос на металлы, используемые в аккумуляторах электромобилей и экологически чистых энергетических технологиях. Таким образом, процесс реструктуризации поможет FTI воспользоваться потенциальным бумом возобновляемых источников энергии. По данным EIA, за последний год, по май 2021 года, экспортные цены на СПГ из США выросли примерно на 18%. Цены на СПГ выросли за последние несколько лет, поскольку спрос на этан вырос как внутри страны, так и на экспорт. Средние поставки с экспортных терминалов СПГ в последнее время выросли. Я думаю, что цены на СПГ останутся высокими в краткосрочной перспективе. Как и большинство других энергетических компаний, FTI диверсифицируется в сторону возобновляемых источников энергии, чтобы оставаться конкурентоспособными. Ее решение Deep Purple обеспечивает разработку технологий и возможности интеграции для преобразования возобновляемой энергии в водород. Совсем недавно она объявила о партнерстве с португальской энергетической компанией EDP для разработки нового оффшорного месторождения. ветроэнергетическая система для производства экологически чистого водорода. Поскольку компания обладает опытом в подводной инженерии, она планирует объединить ее с возможностями возобновляемой энергетики и разработать стандартизированные решения для крупномасштабного производства водорода из возобновляемых ветровых ресурсов. Выручка подводного сегмента FTI осталась практически неизменной во втором квартале 2021 года по сравнению с первым кварталом 2021 года. Однако операционная прибыль сегмента выросла более чем вдвое за этот период. Более высокая деятельность по установке и обслуживанию, а также общее увеличение рентабельности привели к увеличению операционной прибыли. рост, в то время как более низкая проектная активность замедлила рост выручки. Как уже упоминалось, сильный рост заказов указывает на устойчивую видимость роста выручки для этого сегмента во втором квартале 2021 года. На данный момент количество буровых установок в США выросло на 8% по сравнению с концом второго квартала. квартал.Количество буровых установок в мире было относительно устойчивым с июня, хотя и увеличилось на 13% с начала 2021 года. Несмотря на прогресс, мы снова можем быть обеспокоены возобновлением вспышки коронавируса в оставшуюся часть года, что может ослабить энергетику рост спроса. Во втором квартале руководство повысило прогноз по выручке на 2021 финансовый год до $5,2–5,5 млрд по сравнению с ранее установленным прогнозным диапазоном от $500 до $5,4 млрд. Прогноз по скорректированной EBITDA для сегмента был повышен до диапазона от 10% до 12%. Однако компания также ожидает увеличения чистых процентных расходов и налоговых резервов за год, что может повлиять на чистую прибыль в 2021 финансовом году. Сегмент Surface Technologies показал хорошие результаты во втором квартале 2021 года. Четверть назад выручка этого сегмента выросла. около 12%, в то время как операционная прибыль выросла на 57%. Рост активности в Северной Америке увеличил международные услуги, в то время как эффективное выполнение программы способствовало росту доходов и доходов. Входящие заказы для этого сегмента также увеличились, поскольку спрос на Ближнем Востоке, в Северном море и Северной Америка выросла. Операционный денежный поток (или финансовый директор) FTI резко увеличился с отрицательного финансового показателя год назад и стал положительным (162 миллиона долларов США) в первой половине 2021 года. управление привело к увеличению числа финансовых директоров. Кроме того, капитальные затраты также сократились, что привело к значительному увеличению свободного денежного потока в первой половине 2021 года по сравнению с годом ранее. В 2021 финансовом году компания ожидает, что капитальные затраты будут меньше. чем на 250 миллионов долларов, или как минимум на 14% ниже, чем в 2020 финансовом году. Таким образом, с приходом финансового директора и сокращением капвложений я ожидаю, что свободный денежный поток улучшится в 2021 финансовом году. Соотношение долга к собственному капиталу FTI (0,60x) ниже чем у ее аналогов (SLB, BKR, HAL) в среднем в 1,12 раза. Компания сократила чистый долг после чистого притока в размере 258 миллионов долларов США для продажи своей частичной собственности в Technip Energies. кредитная линия. В целом, чистый долг компании снизился на $155 миллионов во втором квартале по сравнению с первым кварталом. 31 августа компания выкупила $250 миллионов долгосрочного долга, финансируемого наличными в кассе. Форвардное увеличение мультипликатора EV/EBITDA у FTI более выражено, чем скорректированное 12-месячное значение EV/EBITDA, поскольку ожидается, что в следующем году ее EBITDA снизится более резко, чем у конкурентов. Обычно это приводит к более низкому мультипликатору EV/EBITDA по сравнению с аналогами. Коэффициент EV/EBITDA (3,9x) ниже среднего показателя аналогов (SLB, BKR и HAL), составляющего 13,5x. По сравнению с аналогами, я считаю, что акции компании разумно оценены на этом уровне. Согласно данным, предоставленным Seeking Alpha, 10 аналитиков оценили FTI в августе как «покупать» (в том числе «очень оптимистично»), а 10 рекомендовали «держать» или «нейтрально». «Консенсусная целевая цена составляет $10,5, что дает доходность около 60% при текущих ценах. За последние несколько кварталов компания FTI сделала значительные инвестиции в технологии Subsea 2.0 и iEPCI. Хотя эти технологии являются мощными, неопределенность на энергетическом рынке задержала их массовое внедрение на рынке. Однако во втором квартале мы заметили, что крупные клиенты такие как Equinor и Petrobras, начали внедрять эту технологию. Большая часть входящих заказов компании поступает из подводных проектов. FTI корректирует свою структуру бизнеса, продавая и приобретая доли бизнеса или владения. После продажи контрольного пакета акций Technip Energies она приобрела долю в другом совместном предприятии. В отрасли возобновляемых источников энергии компания заключила партнерские отношения с другой компанией для разработки технологии добычи полезных ископаемых на морском дне. Компания немного повысила прогноз по выручке и операционной прибыли на 2021 финансовый год в свете положительных изменений в энергетической среде с начала 2021 года. Денежный поток компании улучшился, в то время как капитальные затраты снизились, что указывает на то, что ее свободный денежный поток улучшился в 2021 финансовом году. После продажи Technip Energies ее чистый долг упал, поскольку компания стремилась снизить уровень долга. В среднесрочной перспективе я ожидаю, что доходность акций укрепится. Раскрытие информации: у меня/нас нет позиций в акциях, опционах или аналогичных производных инструментах ни в одной из упомянутых компаний, и я не планирую открывать какие-либо такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. не получил никакой компенсации (кроме Seeking Alpha). Я не имею деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упомянуты в этой статье.