Stabilné objednávky a rast peňažných tokov TechnipFMC by mohli prilákať investorov (NYSE: FTI)

Nové podnikanie TechnipFMC (FTI) pochádza najmä z podmorského sektora, kde za posledných niekoľko rokov výrazne investovala. Niektorí z jej veľkých zákazníkov nedávno začali implementovať technológiu Subsea 2.0 a iEPCI. Očakávam vyššiu inštalačnú a servisnú činnosť a vo všeobecnosti vyššie marže, z ktorých bude profitovať aj v blízkej budúcnosti. Vedenie spoločnosti pociťovalo oživenie, a preto nedávno zvýšilo svoje usmernenia pre fiškálny rok 2021 a prevádzkový zisk. Spolupracovalo s ďalšími spoločnosťami s cieľom optimalizovať svoju kapacitu obnoviteľnej energie a vyvinúť štandardizované riešenia pre veľkovýroba vodíka z obnoviteľných veterných zdrojov. FTI stále čelí niektorým výzvam: neistote obsiahnutej v súčasnom prostredí, ktoré oddialilo masové prijatie jej technológie, a opakovaniu koronavírusových útokov, ktoré by mohli znížiť dopyt po energii. Napriek tomu budú dominovať rastové faktory, ktoré by mali viesť k zlepšeniu voľnej hotovosti. tok vo fiškálnom roku 2021. Okrem toho chce spoločnosť znížiť zadlženie svojej súvahy. Na tejto úrovni je ocenenie akcií primerané. Myslím si, že strednodobí investori môžu chcieť kúpiť túto akciu kvôli solídnym výnosom. Hlavným trendom štúdia hlavnej činnosti FTI v roku 2021 je preto zameranie spoločnosti na projekty iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), najmä v podmorskom sektore. V mojom predchádzajúcom článku som diskutoval o veľkej časti zákazky spoločnosti v roku 2019 rast pochádza zo zvýšeného prijatia iEPCI a pokračujúcej sily sankcií na projekty LNG a nadväzujúce projekty. Po druhom štvrťroku 2021 pochádzalo približne 81 % prichádzajúcich objednávok spoločnosti (1,6 miliardy USD) z tohto segmentu. V tomto štvrťroku uskutočnila svoj prvý iEPCI v Brazílii. Oznámila aj cenu Equinoru pre oblasť Kristin Sør. Projekt zahŕňa hlbokoarktickú flotilu a zníži emisie skleníkových plynov. Získal tiež ocenenia za výrobné zariadenia, inštalačné služby a intervenčnú podporu, ktorú poskytuje Petrobras (PBR). fiškálneho roku 2021 spoločnosť očakáva, že objednávky Subsea dosiahnu 4 miliardy USD, čo znamená, že v druhom štvrťroku 2021 očakáva nárast prichádzajúcich objednávok pre tento segment o 1,2 miliardy USD. V technológii Surface vzrástli prichádzajúce objednávky v druhom štvrťroku o 32 %. na medzinárodných trhoch bola vyššia, keď sa v roku 2021 začali zvyšovať dokončovacie činnosti na čele so Saudskou Arábiou, Spojenými arabskými emirátmi, Bahrajnom a Katarom. Zlepšenia zaznamenali dokonca aj Severné more, Amerika a Čína. Celkové dokončenia v USA vzrástli o 19 % v r. v druhom štvrťroku v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom. Spoločnosť očakáva ďalší rast objednávok v druhom štvrťroku 2021 v porovnaní s prvým polrokom 2021. Zvýšená aktivita na trhu, prenikanie nových technológií na trh a rozšírenie svojej výrobnej kapacity v Saudskej Arábii sú pravdepodobne povedie k vyššiemu rastu objednávok v nasledujúcich štvrťrokoch. FTI prispôsobuje svoj obchodný mix predajom a akvizíciou obchodných alebo vlastníckych podielov. Po predaji väčšinového podielu v jednej zo svojich kľúčových divízií Technip Energies v apríli 2021 predala v júli ďalších 9 % v spoločnosti. V júli , získala zvyšný 49 % podiel v TIOS AS, spoločnom podniku medzi TechnipFMC a Island Offshore. TIOS poskytuje plne integrované služby zásahu do ľahkých vrtov bez stúpačiek. Okrem toho v júli nadviazal partnerstvo s Loke Marine Minerals s cieľom vyvinúť technológiu ťažby nerastov z morského dna. morský nerast by mohol uspokojiť rastúci dopyt po kovoch používaných v batériách elektrických vozidiel a technológiách čistej energie. Proces reštrukturalizácie preto pomôže FTI využiť potenciálny boom obnoviteľnej energie. Za posledný rok, do mája 2021, sa vývozné ceny LNG v USA podľa údajov EIA zvýšili približne o 18 %. Ceny LNG sa za posledných niekoľko rokov zvýšili, keďže dopyt po etáne prudko vzrástol na domácom trhu aj na vývoz. Priemerné dodávky z vývozných terminálov LNG Myslím si, že ceny LNG zostanú v krátkodobom horizonte silné. Ako väčšina ostatných energetických spoločností, aj FTI sa diverzifikuje na obnoviteľnú energiu, aby zostala konkurencieschopná. Jej riešenie Deep Purple poskytuje technologický vývoj a integračné schopnosti na premenu obnoviteľnej energie na vodík. Najnovšie oznámila partnerstvo s portugalskou energetickou spoločnosťou EDP na vývoji nového offshore systém veternej energie na výrobu zeleného vodíka. Keďže spoločnosť má odborné znalosti v oblasti podmorského inžinierstva, plánuje ich skombinovať so schopnosťami obnoviteľnej energie a vyvinúť štandardizované riešenia pre rozsiahlu výrobu vodíka z obnoviteľných veterných zdrojov. Príjmy podmorského segmentu FTI zostali v druhom štvrťroku 2021 prakticky nezmenené v porovnaní s prvým štvrťrokom 2021. Prevádzkový príjem segmentu sa však počas tohto obdobia viac ako zdvojnásobil. Vyššia inštalačná a servisná činnosť a všeobecný nárast ziskových marží viedli k prevádzkovému príjmu rast, zatiaľ čo nižšia projektová aktivita spomalila rast výnosov.Ako už bolo spomenuté, silný rast objednávok naznačuje solídnu viditeľnosť rastu výnosov pre tento segment v druhom štvrťroku 2021. Zatiaľ je počet zariadení v USA v porovnaní s koncom druhého štvrťroka 2021 vyšší o 8 %. štvrťrok.Medzinárodné počty vrtných súprav sú od júna relatívne odolné, hoci od začiatku roka 2021 vzrástli o 13 %. Napriek pokroku sa môžeme opäť obávať opätovného nárastu koronavírusového hitu po zvyšok roka, čo by mohlo utlmiť energiu rast dopytu. V druhom štvrťroku vedenie zvýšilo svoj odhad výnosov pre fiškálny rok 2021 na 5,2 až 5,5 miliardy USD v porovnaní s predtým stanoveným orientačným rozpätím 500 až 5,4 miliardy USD. Upravený ukazovateľ EBITDA pre tento segment sa zvýšil na 10 % až 12 %. Spoločnosť však na tento rok očakáva aj zvýšenie čistých úrokových nákladov a daňových rezerv, čo by mohlo narušiť čistú maržu vo fiškálnom roku 2021. Segment Surface Technologies spoločnosti FTI mal silný druhý štvrťrok 2021. Pred štvrťrokom tržby tohto segmentu vzrástli približne o 12 %, zatiaľ čo prevádzkový príjem vzrástol o 57 %. Zvýšená aktivita v Severnej Amerike zvýšila medzinárodné služby, zatiaľ čo silná realizácia programov prispela k rastu výnosov a výnosov. Prichádzajúce objednávky pre tento segment sa tiež zvýšili, keďže dopyt na Strednom východe, v Severnom mori a v Severnej Amerika sa zvýšila. Prevádzkový (alebo CFO) peňažný tok FTI sa výrazne zlepšil z negatívneho CFO pred rokom a v prvej polovici roku 2021 sa obrátil na pozitívny (162 miliónov USD). manažment viedol k nárastu finančných riaditeľov. Okrem toho klesli aj kapitálové výdavky, čo viedlo k výraznému zvýšeniu voľného cash flow v prvom polroku 2021 v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Vo fiškálnom roku 2021 očakáva, že kapitálové výdavky budú nižšie ako 250 miliónov USD, alebo aspoň o 14 % nižšie ako vo fiškálnom roku 2020. Takže s pridaním finančného riaditeľa a znížením kapitálových výdavkov očakávam, že FCF sa vo fiškálnom roku 2021 zlepší. Pomer dlhu k vlastnému kapitálu FTI (0,60x) je nižší než je priemer porovnateľných spoločností (SLB, BKR, HAL) 1,12x. Spoločnosť znížila čistý dlh po čistom príleve 258 miliónov USD, aby predala svoje čiastočné vlastníctvo v Technip Energies. Okrem toho splatila zostatok 200 miliónov USD na svojom revolvingovom úverová facilita.Celkovo čistý dlh spoločnosti klesol o 155 miliónov USD v druhom štvrťroku v porovnaní s prvým štvrťrokom. 31. augusta spoločnosť spätne odkúpila 250 miliónov USD dlhodobého dlhu, financovaného hotovosťou. Násobná expanzia FTI EV na EBITDA je výraznejšia ako jej upravená 12-mesačná EV/EBITDA, keďže sa očakáva, že jej EBITDA bude budúci rok klesať výraznejšie ako jej rovesníci. To zvyčajne vedie k nižšiemu násobku EV/EBITDA v porovnaní s ostatnými. Násobok EV/EBITDA (3,9x) je nižší ako priemer jeho rovesníkov (SLB, BKR a HAL) 13,5x. V porovnaní s rovesníkmi si myslím, že akcie sú na tejto úrovni primerane ocenené. Podľa údajov, ktoré poskytla spoločnosť Seeking Alpha, 10 analytikov ohodnotilo FTI v auguste ako „kúpu“ (vrátane „veľmi býčieho“), zatiaľ čo 10 odporúčalo „zadržať“ alebo „neutrálne“. Iba jeden analytik na strane predaja ho ohodnotil ako „predaj“. „Cieľová cena je 10,5 USD, čo pri súčasných cenách prináša ~60% návratnosť. Počas niekoľkých posledných štvrťrokov spoločnosť FTI výrazne investovala do technológií Subsea 2.0 a iEPCI. Hoci sú tieto technológie silné, neistota na energetickom trhu oddialila ich masové prijatie na trhu. Počas druhého štvrťroka sme si však všimli, že veľkí zákazníci ako Equinor a Petrobras začali túto technológiu implementovať. Väčšina prichádzajúcich objednávok spoločnosti pochádza z podmorských projektov. FTI prispôsobuje svoj obchodný mix predajom a získavaním obchodných alebo vlastníckych podielov. Po predaji väčšinového podielu v Technip Energies získala podiel v ďalšom spoločnom podniku. v odvetví obnoviteľnej energie, uzavrel partnerstvo s inou spoločnosťou s cieľom vyvinúť technológiu ťažby nerastov na morskom dne. Mierne zvýšil svoje rozpočtové príjmy a prevádzkové výnosy v roku 2021 vzhľadom na pozitívne zmeny v energetickom prostredí od začiatku roka 2021. Peňažný tok spoločnosti sa zlepšil. kapitálové výdavky klesli, čo naznačuje, že jej FCF sa vo fiškálnom roku 2021 zlepšil. Po odpredaji Technip Energies jej čistý dlh klesol, keďže sa spoločnosť snažila znížiť úroveň zadlženia. V strednodobom horizonte očakávam, že sa výnosy akcií posilnia. Zverejnenie: Nemám/nemáme žiadne pozície v akciách, opciách alebo podobných derivátoch v žiadnej zo spomínaných spoločností, ani neplánujem iniciovať žiadne takéto pozície v priebehu nasledujúcich 72 hodín. Tento článok som napísal sám a vyjadruje môj vlastný názor.I nedostal žiadnu kompenzáciu (okrem Seeking Alpha). Nemám žiadny obchodný vzťah so žiadnou spoločnosťou, ktorej akcie sú uvedené v tomto článku.