Stalna naročila in rast denarnega toka TechnipFMC bi lahko pritegnili vlagatelje (NYSE: FTI)

Nova dejavnost TechnipFMC (FTI) je v glavnem iz podmorskega sektorja, kjer je v zadnjih nekaj letih izvedla znatne naložbe. Nedavno so nekatere njegove velike stranke začele uvajati tehnologijo Subsea 2.0 in iEPCI. Pričakujem večjo namestitev in servisno dejavnost in na splošno višje marže, ki mu bodo še naprej koristile v bližnji prihodnosti. Ob zaznavanju okrevanja je vodstvo podjetja pred kratkim zvišalo prihodke in prihodke iz poslovanja za proračunsko leto 2021. Z drugimi podjetji je sodelovalo pri optimizaciji zmogljivosti obnovljivih virov energije in razvoju standardiziranih rešitev za obsežno proizvodnjo vodika iz obnovljivih virov vetra. FTI se še vedno sooča z nekaterimi izzivi: negotovostjo, ki je neločljivo povezana s trenutnim okoljem, zaradi česar je množična uporaba njegove tehnologije odložena, in ponovnimi napadi koronavirusa, ki bi lahko zmanjšali povpraševanje po energiji. Kljub temu bodo prevladovali dejavniki rasti, kar bi moralo voditi k izboljšanju prostega denarja tok v fiskalnem letu 2021. Poleg tega želi podjetje razdolžiti svojo bilanco stanja. Na tej ravni je vrednotenje delnice razumno. Mislim, da srednjeročni vlagatelji morda želijo kupiti te delnice za solidne donose. Zato je glavni trend za preučevanje glavne dejavnosti FTI v letu 2021 osredotočenost podjetja na projekte iEPCI (Integrated Engineering, Procurement, Construction and Installation), predvsem v podmorskem sektorju. V svojem prejšnjem članku sem razpravljal o tem, da je velik del naročil podjetja za leto 2019 rast je izhajala iz povečanega sprejemanja iEPCI in nenehne moči sankcij za LNG in nadaljnje projekte. Po drugem četrtletju 2021 je približno 81 % vhodnih naročil podjetja (1,6 milijarde USD) prišlo iz tega segmenta. V tem četrtletju je izvedlo prvo iEPCI v Braziliji. Objavil je tudi Equinorjevo nagrado za polje Kristin Sør. Projekt vključuje globoko arktično floto in bo zmanjšal emisije toplogrednih plinov. Prejel je tudi nagrade za proizvodno opremo, storitve namestitve in intervencijsko podporo, ki jo je zagotovil Petrobras (PBR). Poslovno leto 2021 podjetje pričakuje, da bodo naročila Subsea dosegla 4 milijarde USD, kar pomeni, da pričakuje povečanje vhodnih naročil za segment v drugem četrtletju 2021 za 1,2 milijarde USD. V tehnologiji Surface so se vhodna naročila v drugem četrtletju povečala za 32 %. Rast na mednarodnih trgih je bil višji, ko se je leta 2021 dejavnost dokončanja začela krepiti, na čelu s Savdsko Arabijo, Združenimi arabskimi emirati, Bahrajnom in Katarjem. Celo v Severnem morju, Ameriki in na Kitajskem so se izboljšala. Skupno število dokončanj v ZDA se je v letu povečalo za 19 % drugo četrtletje v primerjavi s prejšnjim četrtletjem. Družba pričakuje, da bodo naročila v drugem četrtletju 2021 še narasla v primerjavi s prvo polovico 2021. Povečana tržna aktivnost, prodor novih tehnologij na trg in širitev proizvodnih zmogljivosti v Savdski Arabiji so bo verjetno povzročilo večjo rast naročil v prihodnjih četrtletjih. FTI je prilagajal svojo poslovno kombinacijo s prodajo in pridobitvijo poslovnih ali lastniških deležev. Potem ko je aprila 2021 prodal večinski delež v eni svojih ključnih divizij, Technip Energies, je julija prodal še 9-odstotni delež v podjetju. Julija , je pridobil preostalih 49-odstotni delež v TIOS AS, skupnem podjetju med TechnipFMC in Island Offshore. TIOS zagotavlja popolnoma integrirane intervencijske storitve na svetlobnih vrtinah brez dvižnega voda. Poleg tega je julija sodeloval z Loke Marine Minerals za razvoj tehnologije pridobivanja mineralov z morskega dna. morski mineral bi lahko zadovoljil naraščajoče povpraševanje po kovinah, ki se uporabljajo v baterijah električnih vozil in tehnologijah čiste energije. Zato bo proces prestrukturiranja FTI pomagal izkoristiti potencialni razmah obnovljivih virov energije. V preteklem letu, do maja 2021, so se izvozne cene utekočinjenega zemeljskega plina v ZDA glede na podatke EIA zvišale za približno 18 %. Cene utekočinjenega zemeljskega plina so se v zadnjih nekaj letih zvišale, saj se je povpraševanje po etanu povečalo tako doma kot v izvozu. Povprečne pošiljke iz izvoznih terminalov za utekočinjeni zemeljski plin so se v zadnjem času povečale. Mislim, da bodo cene LNG kratkoročno ostale visoke. Tako kot večina drugih energetskih podjetij se FTI diverzificira v obnovljive vire energije, da bi ostal konkurenčen. Njegova rešitev Deep Purple zagotavlja tehnološki razvoj in integracijske zmogljivosti za pretvorbo obnovljive energije v vodik. Pred kratkim je napovedal partnerstvo s portugalskim energetskim podjetjem EDP za razvoj novega morja sistem vetrne elektrarne za zeleno proizvodnjo vodika. Ker ima podjetje strokovno znanje na področju podvodnega inženiringa, ga namerava združiti z zmogljivostmi obnovljive energije in razviti standardizirane rešitve za obsežno proizvodnjo vodika iz obnovljivih virov vetra. Prihodki podmorskega segmenta FTI so v drugem četrtletju 2021 ostali skoraj nespremenjeni v primerjavi s prvim četrtletjem 2021. Vendar pa so se prihodki iz poslovanja segmenta v tem obdobju več kot podvojili. Večja namestitev in storitvena dejavnost ter splošno povečanje stopenj dobička so privedli do prihodkov iz poslovanja rast prihodkov, medtem ko je nižja projektna aktivnost zmanjšala rast prihodkov. Kot že omenjeno, močna rast naročil kaže na dobro vidnost rasti prihodkov za ta segment v drugem četrtletju 2021. Doslej se je število ploščadi v ZDA povečalo za 8 % v primerjavi s koncem drugega četrtletje. Število mednarodnih ploščadi je od junija razmeroma stabilno, čeprav se je povečalo za 13 % od začetka leta 2021. Kljub napredku smo morda spet zaskrbljeni zaradi ponovnega izbruha koronavirusa do konca leta, kar bi lahko zmanjšalo energijo rast povpraševanja. V drugem četrtletju je vodstvo zvišalo svoje smernice glede prihodkov za proračunsko leto 2021 na 5,2 do 5,5 milijarde USD v primerjavi s predhodno določenim razponom od 500 do 5,4 milijarde USD. Prilagojene smernice EBITDA za segment so bile dvignjene na razpon od 10 do 12 %. Vendar podjetje pričakuje tudi povečanje neto odhodkov za obresti in davčnih rezervacij za to leto, kar bi lahko zmanjšalo neto maržo v proračunskem letu 2021. FTI-jev segment Surface Technologies je imel močno drugo četrtletje leta 2021. Pred četrtletjem so se prihodki segmenta povečali približno 12 %, medtem ko so se prihodki iz poslovanja povečali za 57 %. Povečana aktivnost v Severni Ameriki je povečala mednarodne storitve, medtem ko je močno izvajanje programa prispevalo k rasti prihodkov in prihodkov. Vhodna naročila za ta segment so se povečala tudi zaradi povpraševanja na Bližnjem vzhodu, v Severnem morju in Severnem Amerika se je povečala. Denarni tok FTI iz poslovanja (ali finančni direktor) se je močno izboljšal z negativnega finančnega direktorja pred enim letom in obrnil na pozitivnega (162 milijonov USD) v prvi polovici leta 2021. Kljub skromni rasti prihodkov v tem obdobju so koristile časovne razlike v projektnih mejnikih in izboljšan obratni kapital upravljanje je povzročilo povečanje finančnih direktorjev. Poleg tega so se zmanjšali tudi kapitalski izdatki, kar je povzročilo znatno povečanje prostega denarnega toka v prvi polovici leta 2021 v primerjavi z letom prej. V proračunskem letu 2021 pričakuje, da bodo kapitalski izdatki manjši kot 250 milijonov USD ali vsaj 14 % manj kot v proračunskem letu 2020. Torej z dodatkom finančnega direktorja in zmanjšanjem kapitalskih stroškov pričakujem, da se bo FCF v proračunskem letu 2021 izboljšal. Razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom FTI (0,60x) je nižje od povprečja podobnih podjetij (SLB, BKR, HAL) v višini 1,12x. Podjetje je zmanjšalo neto dolg po neto prilivu v višini 258 milijonov USD, da bi prodalo svoje delno lastništvo v podjetju Technip Energies. Poleg tega je odplačalo 200 milijonov USD neplačanega zneska na svojem revolving kredit. Na splošno se je neto dolg podjetja v drugem četrtletju zmanjšal za 155 milijonov dolarjev v primerjavi s prvim četrtletjem. 31. avgusta je podjetje odkupilo 250 milijonov dolarjev dolgoročnega dolga, financiranega z gotovino v blagajni. FTI-jevo vnaprejšnje večkratno povečanje EV v EBITDA je izrazitejše od njegovega prilagojenega 12-mesečnega EV/EBITDA, saj se pričakuje, da bo prihodnje leto njegov EBITDA upadel močneje kot pri podobnih družbah. Posledica tega je običajno nižji večkratnik EV/EBITDA v primerjavi s podobnimi družbami. Večkratnik EV/EBITDA (3,9-krat) je nižji od povprečja podobnih podjetij (SLB, BKR in HAL), ki znaša 13,5-krat. V primerjavi s podobnimi delnicami menim, da je delnica razumno ocenjena na tej ravni. Po podatkih, ki jih je posredoval Seeking Alpha, je 10 analitikov FTI avgusta ocenilo kot "nakup" (vključno z "zelo optimistično"), medtem ko jih je 10 priporočilo "zadrži" ali "nevtralno". Samo en analitik s strani prodajalcev je ocenil "prodajo". »Ciljna konsenzna cena je 10,5 USD, kar prinaša ~60-odstotni donos po trenutnih cenah. V zadnjih nekaj četrtletjih je FTI izvedel znatne naložbe v tehnologiji Subsea 2.0 in iEPCI. Čeprav sta ti tehnologiji močni, je negotovost na energetskem trgu odložila njihovo množično uveljavitev na trgu. Vendar smo v drugem četrtletju opazili, da velike stranke kot sta Equinor in Petrobras, sta začela uvajati tehnologijo. Večina vhodnih naročil podjetja izvira iz podvodnih projektov. FTI je prilagajal svojo poslovno kombinacijo s prodajo in pridobitvijo poslovnih ali lastniških deležev. Po prodaji večinskega deleža v Technip Energies je pridobil delež v drugem skupnem podjetju. Za prodor v industriji obnovljivih virov energije je sodelovalo z drugim podjetjem za razvoj tehnologije rudarjenja mineralov z morskega dna. Malce je zvišalo svoje prihodke za fiskalno leto 2021 in prihodke iz poslovanja v luči pozitivnih sprememb v energetskem okolju od začetka leta 2021. Denarni tok podjetja se je izboljšal, medtem ko kapitalski izdatki so se zmanjšali, kar kaže na to, da se je njegov FCF v proračunskem letu 2021 izboljšal. Po prodaji podjetja Technip Energies se je njegov neto dolg zmanjšal, saj je podjetje poskušalo zmanjšati svojo raven dolga. Srednjeročno pričakujem, da se bodo donosi delnic okrepili. Razkritje: Nimam nobenih pozicij v delnicah, opcijah ali podobnih izvedenih finančnih instrumentih v nobenem od omenjenih podjetij, niti ne nameravam odpreti takih pozicij v naslednjih 72 urah. Ta članek sem napisal sam in izraža moje lastno mnenje. prejel nobene odškodnine (razen Seeking Alpha). Nimam nobenega poslovnega odnosa z nobenim podjetjem, katerega delnice so omenjene v tem članku.