Lượng đơn đặt hàng ổn định và tốc độ tăng trưởng dòng tiền của TechnipFMC có thể thu hút các nhà đầu tư (NYSE: FTI)

Hoạt động kinh doanh mới của TechnipFMC (FTI) chủ yếu đến từ lĩnh vực dưới biển, nơi công ty đã đầu tư đáng kể trong vài năm qua. Gần đây, một số khách hàng lớn của công ty đã bắt đầu triển khai công nghệ Subsea 2.0 và iEPCI. Tôi kỳ vọng hoạt động lắp đặt và dịch vụ sẽ cao hơn và tỷ suất lợi nhuận nhìn chung cao hơn để tiếp tục mang lại lợi ích cho công ty trong thời gian tới. Nhận thấy sự phục hồi, ban lãnh đạo công ty gần đây đã nâng cao hướng dẫn về doanh thu và thu nhập hoạt động cho năm tài chính 2021. Công ty đã hợp tác với các công ty khác để tối ưu hóa công suất năng lượng tái tạo và phát triển các giải pháp tiêu chuẩn hóa cho sản xuất hydro quy mô lớn từ nguồn gió tái tạo. FTI vẫn phải đối mặt với một số thách thức: sự bất ổn vốn có trong môi trường hiện tại đã làm trì hoãn việc áp dụng rộng rãi công nghệ của họ và sự tái diễn của các cuộc tấn công do vi-rút Corona gây ra có thể làm giảm nhu cầu năng lượng. Tuy nhiên, các yếu tố tăng trưởng sẽ chiếm ưu thế, điều này sẽ dẫn đến cải thiện tiền mặt tự do trong năm tài chính 2021. Ngoài ra, công ty muốn giảm đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán của mình. Ở mức này, định giá cổ phiếu là hợp lý. Tôi nghĩ các nhà đầu tư trung hạn có thể đang tìm mua cổ phiếu này để thu được lợi nhuận vững chắc. Do đó, xu hướng nghiên cứu chính về hoạt động kinh doanh chính của FTI trong năm 2021 là công ty tập trung vào các dự án iEPCI (Kỹ thuật tích hợp, Mua sắm, Xây dựng và Lắp đặt), chủ yếu trong lĩnh vực dưới biển. Trong bài viết trước, tôi đã thảo luận rằng phần lớn đơn hàng năm 2019 của công ty tăng trưởng đến từ việc tăng cường áp dụng iEPCI và việc tiếp tục tăng cường các biện pháp trừng phạt đối với LNG và các dự án hạ nguồn. Sau quý 2 năm 2021, khoảng 81% đơn đặt hàng gửi đến của công ty (1,6 tỷ USD) đến từ phân khúc này. Quý này, công ty đã thực hiện lần đầu tiên iEPCI ở Brazil. Nó cũng đã công bố giải thưởng của Equinor cho mỏ Kristin Sør. Dự án có sự tham gia của một đội tàu ở vùng Bắc Cực sâu và sẽ giảm lượng khí thải nhà kính. Nó cũng đã nhận được các giải thưởng về thiết bị sản xuất, dịch vụ lắp đặt và hỗ trợ can thiệp do Petrobras (PBR) cung cấp. Trong năm tài chính 2021, công ty kỳ vọng các đơn đặt hàng Subsea sẽ đạt 4 tỷ USD, nghĩa là họ kỳ vọng số lượng đơn đặt hàng gửi đến cho phân khúc này sẽ tăng 1,2 tỷ USD trong quý 2 năm 2021. Trong công nghệ Surface, các đơn đặt hàng gửi đến đã tăng 32% trong quý 2. Tăng trưởng trên thị trường quốc tế cao hơn do hoạt động hoàn thiện bắt đầu diễn ra vào năm 2021, dẫn đầu là Ả Rập Saudi, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Bahrain và Qatar. Ngay cả Biển Bắc, Châu Mỹ và Trung Quốc cũng có sự cải thiện. Tổng số lượng hoàn thành ở Mỹ tăng 19% ở quý 2 so với quý trước. Công ty kỳ vọng số lượng đơn đặt hàng sẽ tăng hơn nữa trong quý 2 năm 2021 so với nửa đầu năm 2021. Hoạt động thị trường gia tăng, sự thâm nhập thị trường của các công nghệ mới và việc mở rộng năng lực sản xuất tại Ả Rập Saudi đang có khả năng dẫn đến tăng trưởng đơn hàng cao hơn trong các quý tới. FTI đã và đang điều chỉnh hoạt động kết hợp kinh doanh của mình bằng cách bán và mua lại cổ phần kinh doanh hoặc quyền sở hữu. Sau khi bán phần lớn cổ phần tại một trong những bộ phận chủ chốt của mình, Technip Energies, vào tháng 4 năm 2021, họ đã bán thêm 9% cổ phần của công ty vào tháng 7. Vào tháng 7 , công ty đã mua lại 49% cổ phần còn lại của TIOS AS, một liên doanh giữa TechnipFMC và Island Offshore.TIOS cung cấp các dịch vụ can thiệp giếng ánh sáng không cần nâng tích hợp đầy đủ. Ngoài ra, vào tháng 7, công ty còn hợp tác với Loke Marine Minerals để phát triển công nghệ khai thác khoáng sản dưới đáy biển. Việc này khoáng sản biển có thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về kim loại dùng trong pin xe điện và công nghệ năng lượng sạch. Do đó, quá trình tái cơ cấu sẽ giúp FTI khai thác tiềm năng bùng nổ năng lượng tái tạo. Theo dữ liệu của EIA, trong năm qua, tính đến tháng 5 năm 2021, giá xuất khẩu LNG của Mỹ đã tăng khoảng 18%. Giá LNG đã tăng trong vài năm qua do nhu cầu ethane tăng cả trong nước và xuất khẩu. Các chuyến hàng trung bình từ các cảng xuất khẩu LNG gần đây đã tăng lên. Tôi nghĩ giá LNG sẽ vẫn mạnh trong thời gian ngắn. Giống như hầu hết các công ty năng lượng khác, FTI đang đa dạng hóa sang năng lượng tái tạo để duy trì tính cạnh tranh. Giải pháp Deep Purple của công ty cung cấp khả năng tích hợp và phát triển công nghệ để chuyển đổi năng lượng tái tạo thành hydro. Gần đây nhất, FTI đã công bố hợp tác với công ty năng lượng Bồ Đào Nha EDP để phát triển một cơ sở sản xuất ngoài khơi mới. hệ thống năng lượng gió để sản xuất hydro xanh. Vì công ty có chuyên môn về kỹ thuật dưới biển nên công ty có kế hoạch kết hợp kiến ​​thức này với năng lượng tái tạo và phát triển các giải pháp tiêu chuẩn hóa để sản xuất hydro quy mô lớn từ tài nguyên gió tái tạo. Doanh thu phân khúc dưới biển của FTI hầu như không thay đổi trong quý 2 năm 2021 so với quý 1 năm 2021. Tuy nhiên, thu nhập hoạt động của phân khúc này đã tăng hơn gấp đôi trong giai đoạn này. Hoạt động lắp đặt và dịch vụ cao hơn cũng như tỷ suất lợi nhuận chung tăng dẫn đến thu nhập hoạt động tăng trưởng, trong khi hoạt động dự án thấp hơn làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu. Như đã đề cập, mức tăng trưởng đơn đặt hàng mạnh mẽ cho thấy triển vọng tăng trưởng doanh thu vững chắc đối với phân khúc này trong quý 2 năm 2021. Cho đến nay, số giàn khoan của Mỹ đã tăng 8% so với cuối quý 2 quý.Số lượng giàn khoan quốc tế đã tương đối ổn định kể từ tháng 6, mặc dù đã tăng 13% so với đầu năm 2021. Bất chấp tiến độ, chúng ta lại có thể lo ngại về sự bùng phát trở lại của đợt tấn công do vi-rút Corona gây ra trong thời gian còn lại của năm, điều này có thể làm giảm năng lượng nhu cầu tăng trưởng. Trong quý 2, ban lãnh đạo đã nâng mức hướng dẫn về doanh thu cho năm tài chính 2021 lên 5,2 tỷ USD lên 5,5 tỷ USD, so với phạm vi hướng dẫn đã đặt ra trước đó là 500 đến 5,4 tỷ USD. Hướng dẫn EBITDA được điều chỉnh cho phân khúc này đã được nâng lên phạm vi 10% đến 12%. Tuy nhiên, công ty cũng kỳ vọng chi phí lãi vay ròng và dự phòng thuế trong năm sẽ tăng, điều này có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận ròng trong năm tài chính 2021. Mảng Surface Technologies của FTI đã có quý 2 năm 2021 tăng trưởng mạnh mẽ. Một quý trước, doanh thu của mảng này đã tăng khoảng 12%, trong khi thu nhập hoạt động tăng 57%. Hoạt động gia tăng ở Bắc Mỹ đã thúc đẩy các dịch vụ quốc tế, đồng thời việc thực hiện chương trình mạnh mẽ đã góp phần vào doanh thu và tăng trưởng doanh thu. Các đơn đặt hàng gửi đến cho phân khúc này cũng tăng do nhu cầu ở Trung Đông, Biển Bắc và Bắc Mỹ đã tăng lên. Dòng tiền hoạt động (hoặc CFO) của FTI đã cải thiện mạnh mẽ từ mức CFO âm một năm trước và đảo chiều thành dương (162 triệu USD) trong nửa đầu năm 2021. Mặc dù tăng trưởng doanh thu khiêm tốn trong giai đoạn này, nhưng được hưởng lợi từ sự khác biệt về thời gian trong các mốc dự án và vốn lưu động được cải thiện quản lý đã dẫn đến sự gia tăng số lượng CFO. Ngoài ra, chi tiêu vốn cũng giảm, dẫn đến dòng tiền tự do trong nửa đầu năm 2021 tăng đáng kể so với một năm trước. Trong năm tài chính 2021, dự kiến ​​chi tiêu vốn sẽ ít hơn hơn 250 triệu USD, hoặc thấp hơn ít nhất 14% so với năm tài chính 2020. Vì vậy, với việc bổ sung CFO và giảm vốn đầu tư, tôi kỳ vọng FCF sẽ cải thiện trong năm tài chính 2021. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của FTI (0,60x) thấp hơn so với mức trung bình của các công ty cùng ngành (SLB, BKR, HAL) là 1,12 lần. Công ty đã giảm nợ ròng sau dòng vốn ròng 258 triệu USD để bán một phần quyền sở hữu của mình tại Technip Energies. Ngoài ra, công ty còn hoàn trả số dư 200 triệu USD trong vòng quay vòng của mình. cơ sở tín dụng. Nhìn chung, nợ ròng của công ty đã giảm 155 triệu USD trong quý 2 so với quý đầu tiên. Vào ngày 31 tháng 8, công ty đã mua lại 250 triệu USD khoản nợ dài hạn, được tài trợ bằng tiền mặt sẵn có. Việc mở rộng hệ số EV/EBITDA chuyển tiếp của FTI rõ rệt hơn so với EV/EBITDA 12 tháng đã điều chỉnh của nó vì EBITDA của nó dự kiến ​​sẽ giảm mạnh hơn so với các công ty cùng ngành trong năm tới. Điều này thường dẫn đến bội số EV/EBITDA thấp hơn so với các công ty cùng ngành. Hệ số EV/EBITDA (3,9 lần) thấp hơn mức trung bình 13,5 lần của các công ty cùng ngành (SLB, BKR và HAL). So với các công ty cùng ngành, tôi nghĩ cổ phiếu được định giá hợp lý ở mức này. Theo dữ liệu do Seeking Alpha cung cấp, 10 nhà phân tích đã xếp hạng FTI là "nên mua" (bao gồm cả "rất tăng giá") trong tháng 8, trong khi 10 nhà phân tích khuyến nghị "giữ" hoặc "trung lập". Chỉ có một nhà phân tích bên bán đánh giá FTI là "bán". “Mục tiêu giá đồng thuận là 10,5 USD, mang lại lợi nhuận ~60% theo giá hiện tại. Trong vài quý vừa qua, FTI đã đầu tư đáng kể vào công nghệ Subsea 2.0 và iEPCI. Mặc dù những công nghệ này rất mạnh mẽ nhưng sự không chắc chắn trên thị trường năng lượng đã trì hoãn việc áp dụng rộng rãi chúng trên thị trường. Tuy nhiên, trong quý 2, chúng tôi nhận thấy rằng các khách hàng lớn chẳng hạn như Equinor và Petrobras đã bắt đầu triển khai công nghệ này. Hầu hết các đơn đặt hàng gửi đến của công ty đều đến từ các dự án dưới biển. FTI đã điều chỉnh hoạt động kinh doanh của mình bằng cách bán và mua lại cổ phần kinh doanh hoặc quyền sở hữu. Sau khi bán phần lớn cổ phần trong Technip Energies, công ty đã mua lại cổ phần trong một liên doanh khác. Để đột phá vào lĩnh vực này Trong ngành năng lượng tái tạo, công ty đã hợp tác với một công ty khác để phát triển công nghệ khai thác khoáng sản dưới đáy biển. Công ty đã tăng nhẹ hướng dẫn về doanh thu và thu nhập hoạt động cho năm tài chính 2021 do những thay đổi tích cực trong môi trường năng lượng kể từ đầu năm 2021. Dòng tiền của công ty đã được cải thiện, đồng thời chi tiêu vốn đã giảm, cho thấy FCF của công ty đã được cải thiện trong năm tài chính 2021. Sau khi bán hết Technip Energies, nợ ròng của công ty đã giảm khi công ty tìm cách giảm mức nợ. Trong trung hạn, tôi kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trở lại. Tiết lộ: Tôi/Chúng tôi không có vị thế nào trong cổ phiếu, quyền chọn hoặc các công cụ phái sinh tương tự ở bất kỳ công ty nào được đề cập và tôi cũng không có ý định bắt đầu bất kỳ vị thế nào như vậy trong vòng 72 giờ tới. Tôi đã tự mình viết bài báo này và nó thể hiện quan điểm của riêng tôi. Tôi không nhận được khoản thù lao nào (ngoại trừ Seeking Alpha). Tôi không có mối quan hệ kinh doanh nào với bất kỳ công ty nào có cổ phần được đề cập trong bài viết này.